Ytterligare en oro för aktie- och obligationsinvesterare är utsikterna till omfattande nedgraderingar av företagens skuld och möjligheten att engångsutgivare av engångsinvesteringsnivå kan ersätta sina skyldigheter. Dessa rädslor rörs om av nyheten om att Kaliforniens baserade el- och gasverktyg PG&E Corp. (PCG) kommer att ansöka om konkursskydd till följd av massiva skulder som härrör från eldbränder 2017 och 2018 som började på dess egendom. Dess huvudsakliga operativa dotterbolag är redan i fallissemang.
Samtidigt står marknaden för skräppobligationer inför likviditetsproblem och kan följaktligen drabbas av en fullständig kollaps om de tvingas ta upp en översvämning av fallna änglar, eller obligationer som har sjunkit från investeringsklass till skräppost, varnar CNBC. Rapporten skissar det skrämmande scenariot som sammanfattas nedan.
En skräpsscenario för skräp
- Värdet på högavkastningsmarknaden vid 5-årslångt på 1, 25 biljoner dollarLiquiditet, eller förmågan att hitta villiga köpare, faller i skräppostmarknaden. Stora antal investeringsgradföretag kan nedgraderas till skräp. samlas bland företag som är beroende av finansiering av skräpskuld
Betydelse för investerare
Verktyg har traditionellt sett betraktas som bland de säkraste av trygga tillflyktsort för riskaverse investerare, vilket förstärker chockvågorna från PG&E-krisen. Företaget står inför 30 miljarder dollar i skulder från vildbränderna, enligt en annan CNBC-rapport. PG&E uppskattade nyligen att uppfylla en federal domares order kan kosta 150.000 miljarder dollar, enligt Bloomberg. Den 24 januari 2019 rensade emellertid utredare för delstaten Kalifornien PG&E för överträdelser, per en senare Bloomberg-rapport, och skickade sitt slagna lager med nästan 75% på dagen.
De tre stora obligationsklassificeringsbyråerna nedgraderade PG&E till lägre nivåer av status för investeringskvalitet i november 2018. Nyligen sänkte de det igen, till skräpobligationstatus, efter att PG&E meddelade att de skulle ansöka om konkurs den 29 januari 2019 per institutionell investerare. Därefter sjönk PG & E: s huvudsakliga dotterbolag, Pacific Gas & Electric Co., som standard genom att inte göra några schemalagda räntebetalningar per Reuters. Innan de positiva nyheterna den 24 januari 2019 hade PG & E-aktien sjunkit med mer än 80% sedan 8 november 2018, vilket orsakade att dess marknadskapital kraschade från ungefär 24 miljarder dollar till 4 miljarder dollar per Yahoo Finance-data.
Skräppobligationer hade ett grovt år 2018, med iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF (HYG) minskat med 2, 0% för året, baserat på justerade nära data från Yahoo Finance. Denna fond har ökat med 3, 8% YTD till och med den 24 januari 2019, men mer tuffa tider kan vara framöver. Även om spridningen mellan räntorna på skräpobligationer och de på jämförbara amerikanska statsskuld ökade med 222 punkter från början av oktober 2018 till början av januari 2019, var det bara ungefär hälften av den breddning som inträffade under tidigare perioder av stress 2011 och 2015, rapporterar Financial Times.
Problemet med skräppostmarknaden och enskilda företag som PG&E ställs in i det bredare sammanhanget av exploderande skuldbördar världen över, bland regeringar, företag och hushåll. Den totala globala skulden är nu 244 biljoner dollar, eller ungefär 3, 2 gånger storleken på den globala BNP, enligt Institute of International Finance, som citerats av Barrons. År 2000 var den globala skuldsättningsgraden 1, 7 gånger.
General Electric Co. (GE), General Motors Co. (GM) och Ford Motor Co. (F) är faktiskt bland de högst profilerade investeringskvalitetsföretagen som kan riskera att nedgraderas till skräpstatus, enligt en tidigare Barrons artikel. Alla är mycket hävstångseffektiva och står inför kraftigt högre refinansieringskostnader när räntorna stiger.
Blickar framåt
Det finns nu cirka 2, 7 biljoner dollar av BBB-betygsföretagsskulder i USA, som är den lägsta kategorin av obligationer av investeringsklass, konstaterar FT. En våg av nedgraderingar skulle kunna överträffa den redan illikvida skräppostmarknaden, som är mindre än hälften av denna storlek. Detta kan vara ett växande problem om räntorna ökar, eller om ekonomiska sputters. Under de senaste tio åren har dock S&P US High Yield Corporate Bond Index hållit väl och levererat en genomsnittlig årlig avkastning på 10, 45% per S&P Dow Jones-index.
