Vad är en Z-del?
AZ-tranche är den lägst rankade delen av en säkerhetslån (CMO) när det gäller senioritet. Dess ägare har inte rätt till några kupongbetalningar och får inget kassaflöde från underliggande inteckningar förrän de mer äldre trancherna har gått i pension eller betalat ut.
Istället för att betala ränta till Z-tranchen används pengarna för att snabbare betala kapitalet i de övre delarna. I sin tur ökar Z-trappans rektor under denna tid på grund av den upplupna räntan. Z-tranchen är också skriven som "Z-tranche" och benämns "periodiseringstranche".
Key Takeaways
- AZ-tranche är en del av en strukturerad finansiell produkt som endast får betalningar när alla andra trancher har gått i pension. I stället för att betala ränta till Z-tranchen används pengarna för att betala av de övre trancherna huvudsakligen. Vänta på att alla andra samlar in första innebär att innehavare av Z-trancher är de mest troliga att komma upp tomma.
Förstå en Z-del
CMO: er, en typ av säkerhetsstöd (MBS) som innehåller en pool av bostadslån bundna tillsammans och sålde som en investering, stratifieras så att olika investerares kontrastbehov kan tillgodoses med samma pool av tillgångar.
Trancher skapas för att dela upp olika inteckningsprofiler i skivor som har ekonomiska villkor som är lämpliga för specifika investerare. Till exempel A-transiten kan erbjudas på kort sikt inkomst och kortare löptid. B-delen skulle då erbjuda en längre tidsram för ett stabilt kassaflöde.
Längst ner i strukturen är Z-delen. Z-delen används huvudsakligen för att förbättra attraktionerna hos de delar som ligger ovanför. Betalningarna som skulle gå till Z-tranchen istället ägnas åt att påskynda löptiden för seniortrancherna.
Begränsningar av en Z-del
Z-delen spelar en avgörande roll i skapandet och långsiktig framgång för en CMO, vilket hjälper till att göra sina äldre trancher säkrare. Det betyder också att de inte tenderar att göra mycket attraktiva investeringar. Z-delningar beskrivs som den riskabelaste delen av en anledning. Det kan ta decennier innan en investerare ser några pengar från dem, så deras innehavare står upp mot pengarnas tidsvärde.
Z-delar har en genomsnittlig livslängd på 18 till 22 år, varav periodiseringsperioden förväntas pågå åtta till 10 år, även om en förutbetalningsgrad över förväntningarna kan avsevärt förkorta båda.
Väntar på att alla andra samlar först kommer med flera andra varningar. Som vi såg under den stora lågkonjunkturen, kan husägare så småningom förlåta lån. En annan stor risk som ökar med tiden är utestående saldon på inteckningar som betalas ut före schemat. Detta fenomen, känt som förskottsbetalningsrisk, förhindrar MBS-innehavare från att återfå alla räntebetalningar som de förväntade sig få som en del av sin investering.
Z trancher möter mycket volatilitet över deras livslängd som ränta fluktuerar och inteckningspoolen går igenom sina refinansieringsutfall och refinansieringsutbränning.
Volatiliteten som Z-tranchen upplever ger ytterligare stabilitet till de övre delarna, vilket gör den till den ultimata lagspelaren inom CMO-stratifieringen.
Fördelarna med en Z-del
Trots dessa brister finns det en marknad för Z-trancher, vilket indikerar att det finns människor där ute som väljer att investera i dem. Dessa individer har vanligtvis kapital till hands och vill parkera det snarare än att behöva återinvestera regelbundet.
Typiska Z tranche-investerare inkluderar sådana som har långfristiga skulder eller de som oroar sig för återinvesteringsrisk, möjligheten att inte kunna återinvestera kassaflöden till en ränta som är jämförbar med deras nuvarande avkastningskurs.
