Vad är förlängningsrisk?
Förlängningsrisk är risken att låntagare skjuter upp förskottsbetalningar på grund av marknadsförhållanden. Det är en risk som generellt analyseras i sekundära marknadsstrukturerade kreditproduktinvesteringar.
Om räntorna stiger kan det till exempel avskräcka husägare från att återfinansiera sina inteckningar och minska flödet av förskottsbetalningar. Detta kan förlänga varaktigheten på lånen i en hypotekssäkerhet (MBS) utöver vad värderings- och riskmodellerna ursprungligen förutspådde.
Förstå förlängningsrisk
Förlängningsrisk är en sekundär marknadsproduktrisk att låntagare förblir i sitt lån längre och skjuter upp den genomsnittliga betalningscykeln för investerare i sekundärmarknaden. På den primära marknaden är långivarna huvudsakligen inriktade på kontraktionsrisk (även känd som förskottsbetalningsrisk), vilket är risken för att en låntagare betalar tidigt och därmed minskar de räntor som betalas till en långivare under lånets livstid.
Key Takeaways
- Förlängningsrisk är risken för att låntagare kommer att skjuta upp förskottsbetalningar på grund av marknadsförhållanden. Förlängningsrisk är mestadels ett problem på den sekundära kreditmarknaden. På den primära kreditmarknaden är förskottsrisken det största problemet för emittenter.
Primär marknadskontraktionsrisk
Långivare på primärmarknaden ger lån till låntagare i hopp om att låntagaren inte kommer att betala för tidigt vilket minskar intresset som en långivare tjänar på ett lån. Vissa långivare inställer till och med förskottsbetalningar för tidig utbetalning för att kompensera förluster. Med en fast ränta har låntagare större incitament att betala ut sitt lån specifikt ur ett refinansieringsperspektiv när räntorna faller. Detta orsakar kontraktionsrisk för primära långivare eftersom fler låntagare sannolikt betalar i förskott.
Med lån med rörlig ränta kommer de primära marknadslånarna att se högre förskottsbetalning när räntorna stiger vilket också ökar kontraktionsrisken. När räntehöjningen låntagarna har större incitament att betala tidigt för att spara på räntebetalningar.
Strukturerade kreditprodukter
Förlängningsrisk är generellt viktigast för sekundära marknadsinvesterare i strukturerade kreditprodukter. Dessa produkter paketerar lån i portföljer som säljs på sekundärmarknaden, vanligtvis med olika trancher som representerar olika typer av risker.
Förlängningsrisk kan bedömas på olika typer av strukturerade kreditprodukter med ränteförändringar som har olika effekter på lån med fast och rörlig ränta. Om en strukturerad kreditinvestering består av lån med fast ränta i en stigande ränta kommer förlängningsrisken i allmänhet att vara högre för investerarna eftersom låntagarna är nöjda med de räntor de betalar och har mindre incitament att betala ut sitt lån tidigt. Detta ökar förlängningsrisken eftersom investerare måste vänta längre för att få sina betalningar från lånet. Förlängningsrisk kan också sänka det sekundära marknadsvärdet för en fast ränta strukturerad produkt i en stigande ränta eftersom allmänna prismekanismer kommer att försöka tilldela större värde till investeringar som betalar högre räntor.
Med produkter med variabel ränta är förlängningsrisken lägre i stigande räntemiljöer. Detta beror på att investerare har större incitament till förskottsbetalning när räntorna stiger på rörliga lån som skapar tidigare utbetalningar till investerare. Investerare får förskottsbetalning som de sedan kan investera till högre priser också.
