Department of Labor (DOL) tillsynsregel, planerades ursprungligen att infas från 10 april 2017 till 1 januari 2018. Från och med 21 juni 2018, US Fifth Circuit Court of Appeals officiellt ledde till regeln och dödade effektivt den.
Men enligt språk från den tidigare avdelningen för arbetssekreterare, Alexander Acosta, uttalade i början av maj 2019, arbetar DOL med SEC för att återupprätta fiduciärregeln.
Bryta ner fiduciärregeln
DOL: s definition av fiduciary kräver att pensionsrådgivare agerar i deras kunders bästa och lägger sina kunders intressen över sina egna. Det lämnar inget utrymme för rådgivare att dölja eventuella intressekonflikter och säger att alla avgifter och provisioner för pensionsplaner och råd om pensionsplanering måste tydligt uppges i dollarform till kunderna.
Definitionen har utvidgats till att omfatta alla yrkesmän som gör en rekommendation eller uppmaning inom detta område, och inte bara ger löpande råd. Tidigare var det bara troligen att rådgivare som debiterade en avgift för service (antingen per timme eller i procent av kontoinnehavet) på pensionsplaner var förvaltare. (Och till och med då för att ta reda på att du behövde fråga.)
Key Takeaways
- Fiduciary Ruling var ett av de mest diskuterade ämnena inom finans, med många mäklare och värdepappersföretag som gjorde allt de kunde för att stoppa att den antogs. Fiduciary Ruling genomfördes för att skydda kundernas intressen gentemot deras mäklares ekonomiska intressen och rådgivare. Detta ledde till lägre provisioner för mäklare, mindre intäkter från "kärna" portföljer och ökade efterlevnadskostnader. DOL: s fiduciära beslut avslutades 2018, men uttalanden från DOL: s sekreterare i maj 2019 uppgav att DOl arbetade med SEC till återaktivera det kontroversiella beslutet. De enskilda investerare som drabbats mest var de med fullt hanterade IRA: er och 401 (k) konton. Dessa investerare skulle ha haft mest nytta av fiduciärregleringen.
Historien om fiduciärreglen
Finansbranschen noterades 2015 att landskapet skulle förändras. En stor översyn föreslogs av president Obama den 23 februari 2015: "I dag uppmanar jag arbetsdepartementet att uppdatera reglerna och kraven för att pensionsrådgivare lägger sina kunders bästa över sina egna ekonomiska intressen. mycket enkel princip: Du vill ge ekonomisk rådgivning, du måste sätta kundens intressen först."
DOL föreslog sina nya förordningar den 14 april 2016. Denna gång godkände Office of Management and Budget (OMB) regeln på rekordtid, medan president Obama godkände och snabbspårade genomförandet; de slutliga besluten utfärdades den 6 april 2016.
Innan beslutet slutfördes, höll DOL fyra dagar med offentliga utfrågningar. Medan den slutliga versionen hamrade ut var lagstiftningen känd som fiduciärstandarden. I januari 2017 infördes årets första kongressession ett lagförslag av rep. Joe Wilson (R, SC) för att försena den faktiska början av tillsynsregeln i två år.
Fiduciary-regeln utvidgade definitionen av "investeringsrådgivningsförvaltare" enligt lagen om anställningssäkerhet för anställda från 1974 (ERISA). Genom att ha 1 023 sidor i längd höjde den automatiskt alla ekonomiska yrkesverksamma som arbetar med pensionsplaner eller ger råd om pensionsplanering till nivån för en fiduciär, bunden juridiskt och etiskt för att uppfylla standarderna för denna status.
Medan de nya reglerna troligen skulle ha haft åtminstone en viss inverkan på alla finansiella rådgivare, förväntades det att de som arbetar på provision, såsom mäklare och försäkringsagenter, skulle påverkas mest.
I slutet av mars 2017 krävde världens två största kapitalförvaltare, Vanguard och BlackRock, en mer betydande försening med tanke på den förvirring dessa upprepade drag för att försena regeln hade orsakat. Efter en 15-dagars offentlig kommentarperiod skickade DOL sin regel om förseningen till kontoret för förvaltning och budget för granskning.
178 tusen
Antalet brev som DOL fick som motsatte sig en försening för att anta de nya fiduciära besluten.
Efter OMB: s granskning släppte DOL offentligt en officiell 60-dagars försening till fiduciärregelns tillämpningsdatum. Det 63-sidiga tillkännagivandet noterade att "… det skulle vara olämpligt att i stort sett försena tillämpningen av fiduciär definition och standarder för partiell uppförande under en längre period utan att bortse från sina tidigare fynd om pågående skada för pensioneringsinvesterare." Svaren på förseningen varierade från stödjande till anklagande, där vissa grupper kallade förseningen "politiskt motiverade."
I slutet av maj 2017 bekräftade den då nyutnämnda DOL-sekreteraren Alexander Acosta, som skrev i ett yttrande för Wall Street Journal, att fiduciärregeln inte skulle försenas efter den 9 juni eftersom DOL sökte "ytterligare offentliga bidrag." DOL öppnade officiellt den offentliga kommentarperioden för regeln ytterligare 30 dagar den 30 juni 2017.
I början av augusti 2017 lämnade DOL emellertid in en domstolsdokument som en del av en stämningsansökan i den amerikanska tingsrätten för District of Minnesota, där han föreslog en 18-månaders försening av regelens efterlevnadsfrist. Detta skulle ha ändrat den sista tidsfristen för efterlevnad från 1 januari 2018 till 1 juli 2019. Samma dokument antydde att förseningen kan innehålla ändringar av de typer av transaktioner som inte är tillåtna enligt tillsynsregeln. Den föreslagna förseningen godkändes av byrån för förvaltning och budget i augusti 2017.
Ursprungligen reglerade DOL kvaliteten på ekonomisk rådgivning kring pensionering under ERISA. ERISA antogs 1974 och hade aldrig reviderats för att återspegla förändringar i pensionssparetrenderna, särskilt övergången från förmånsbestämda planer till avgiftsbestämda planer och den enorma tillväxten i IRA.
Den fiduciära regeln under president Trump
Förordningen skapades ursprungligen under Obama-administrationen, men i februari 2017 utfärdade president Trump ett memorandum som försökte försena reglens genomförande med 180 dagar. Denna åtgärd inkluderade instruktioner för DOL att utföra en "ekonomisk och juridisk analys" av regelens potentiella påverkan.
Därefter, den 10 mars 2017, utfärdade DOL ett eget memorandum, Field Assistance Bulletin No. 2017-01, för att klargöra det eventuella genomförandet av en 60-dagars försening till tillsynsregeln. Fullständigt genomförande av alla delar av regeln hade skjutits tillbaka till 1 juli 2019.
Innan det kunde hända - den 15 mars 2018 - upphävde Fifth Circuit Court of Appeal, baserat i New Orleans, fiduciärregeln i ett 2 till 1-beslut och sade att det utgör "orimlighet" och att DOL: s genomförande av regel utgör "en godtycklig och lurlig utövande av administrativ makt." Fallet hade väckts av den amerikanska handelskammaren, Financial Services Institute och andra parter. Nästa stopp kan vara högsta domstolen.
Den 21 juni 2018 bekräftade The Fiveth Circuit Appeal Court sitt beslut att lämna beslutet.
Fiduciary vs. lämplighet
Fiduciary är en mycket högre nivå av ansvarighet än den lämplighetsstandard som tidigare krävdes för finansiella säljare, såsom mäklare, planerare och försäkringsagenter, som arbetar med pensionsplaner och konton. "Lämplighet" innebär att så länge en investeringsrekommendation uppfyller kundens definierade behov och mål, bedöms den vara lämplig.
Enligt en tillförlitlig standard är finansiella yrkespersoner juridiskt skyldiga att sätta sin klients bästa intresse i stället för att bara hitta "lämpliga" investeringar. Den nya regeln skulle därför ha eliminerat många kommissionsstrukturer som styr branschen.
Rådgivare som ville fortsätta arbeta på uppdraget skulle behöva ge kunderna ett avslöjningsavtal, kallat BICE för undantag för bästa intresse, under omständigheter där en intressekonflikt skulle kunna existera (som att rådgivaren får en högre provision eller special bonus för att sälja en viss produkt). Detta var för att garantera att rådgivaren arbetade villkorslöst i klientens bästa. All kompensation som betalades till fiduciären krävdes också tydligt.
Täckta pensionsplaner ingår:
- avgiftsbestämda planer: fyra typer av 401 (k) planer, 403 (b) planer, planer för anställdas aktieägande, förenklade anställda pensioner (SEP) planer och sparande incitament matchning planer (enkla IRA) förmånsbestämda planer: pensionsplaner eller de som lovar en viss betalning till deltagaren enligt definitionen i plandokumentet individuella pensionskonton (IRA)
Vad täcktes inte
- Om en kund ringer en finansiell rådgivare och begär en specifik produkt eller investering, utgör det inte ekonomisk rådgivning. När finansiella rådgivare tillhandahåller utbildning till klienter, såsom allmän investeringsråd baserat på en persons ålder eller inkomst, utgör det inte ekonomisk rådgivning. Skattepliktiga transaktionskonton eller konton som finansieras med dollar efter skatt betraktas inte som pensionsplaner, även om medlen personligen är öronmärkta för pensionssparande.
Reaktion på fiduciärregeln
Det råder liten tvekan om att de 40-åriga ERISA-reglerna var försenade för en förändring, och många branschgrupper hade redan hoppat ombord med den nya planen, inklusive CFP-styrelsen, Financial Planning Association (FPA) och National Association of of Personliga finansiella rådgivare (NAPFA).
Supporters applåderade den nya regeln och sa att den borde öka och effektivisera öppenhet för investerare, underlätta samtal för rådgivare som underhåller förändringar och framför allt förhindra missbruk från finansiella rådgivare, till exempel alltför stora provisioner och investeringar som kommer ut av kompensationsskäl. En rapport från Vita husrådet för ekonomiska rådgivare 2015 fann att partisk rådgivning dränerade 17 miljarder dollar per år från pensionskonton.
Förordningen mötte emellertid hård motstånd från andra yrkesmän, inklusive mäklare och planerare. De strängare förtroendestandarderna kunde ha kostat finansiella tjänster industrin uppskattningsvis 2, 4 miljarder dollar per år genom att eliminera intressekonflikter som front-end belastningsprovisioner och fondfonder 12b-1 avgifter betalas till förmögenhetsförvaltning och rådgivande företag.
Rättegången i juni 2016
Tre stämningar har väckts mot regeln. Den som har fått mest uppmärksamhet lades in i juni 2016 av den amerikanska handelskammaren, Securities Industry and Financial Markets Association och Financial Services Roundtable i US District Court för Northern District of Texas.
Grunden för talan är att Obama-administrationen inte hade tillstånd att vidta de åtgärder som den gjorde för att stödja och snabbspåra lagstiftningen. Vissa lagstiftare tror också att DOL själv nådde utöver sin jurisdiktion genom att rikta in sig på IRA. Precedent dikterar kongressen ensam har godkännandemakt angående konsumentens rätt att stämma. Detta är kostymen som resulterade i den 15 mars 2018, som dömde mot fiduciärregeln som diskuterats ovan.
Efter att DOL officiellt tillkännagav 60-dagars försening av regelens tillämpbarhet, avslöjades en "Retirement Ripoff Counter" av senator Elizabeth Warren och AFL-CIO: s president Richard Trumka. I samarbete med amerikanerna för finansiell reform och Consumer Federation of America försöker denna räknare lyfta fram "… kostnaden för amerikaner av att spara för pensionering utan fiduciärregeln, från och med den 3 februari 2017." I pressmeddelandet från Amerikanerna för finansreform står det: "Varje dag som de motstridiga råd fortsätter kostar dem 46 miljoner dollar per dag, 1, 9 miljoner dollar per timme och 532 dollar per sekund."
Vem påverkade fiduciärregeln?
De nya DOL-reglerna förväntades öka efterlevnadskostnaderna, särskilt i mäklare-återförsäljarvärlden. Endast avgiftsrådgivare och registrerade investeringsrådgivare (RIA) förväntades också se ökningar i deras efterlevnadskostnader.
Fiduciary-regeln skulle ha varit tuff för mindre oberoende mäklare och RIA-företag. De kanske inte hade ekonomiska resurser för att investera i tekniken och kompetens för att uppfylla kraven. Således är det möjligt att några av dessa mindre företag skulle behöva upplösa eller förvärvas. Och inte bara små företag: MetLife Inc.s och American International Groups mäklarverksamhet såldes i väntan på dessa regler och de därmed sammanhängande kostnaderna.
Rådgivare och registrerade representanter som dabbar i fråga om att ge råd till 401 (k) planer kan ha tvingats ut ur den verksamheten av deras mäklare-återförsäljare på grund av de nya aspekterna av efterlevnad.
En liknande fråga inträffade i Storbritannien efter att landet antog liknande regler 2011. Sedan dess har antalet finansiella rådgivare sjunkit med cirka 22, 5%. Ameriprise-verkställande direktör James Cracchiolo sa: ”Den lagstiftande miljön kommer sannolikt att leda till konsolidering inom branschen, vilket vi redan ser. Oberoende rådgivare eller oberoende mäklare kan sakna resurser eller skala för att navigera i de förändringar som krävs och söka en stark partner. ”
Livförsäljare skulle också ha varit tvungna att lämna ut sina provisioner till kunder, vilket i många fall kan ha minskat försäljningen av dessa produkter betydligt. Dessa fordon har varit källan till stora kontroverser bland branschexperter och tillsynsmyndigheter i årtionden, eftersom de vanligtvis betalar mycket höga provisioner till agenterna som säljer dem och kommer med en mängd avgifter och avgifter som avsevärt kan minska avkastningen som kunderna tjänar.
