Det senaste beslutet av Securities and Exchange Commission att inte klassificera bitcoin och ethereum som värdepapper förväntades leda till högre kryptopriser, och det gjorde det - för en kort stund. Trots prissteget på stora mynt absorberade marknaden till stor del chocken från tillkännagivandet och återvände till samma nivåer som kryptokurserna svävade runt i flera veckor nu.
Den korta studsen väckte viktiga frågor om marknaden, nämligen varför tjurmarknaden som många förväntade sig misslyckades med att uppstå. Efter att priserna återgått till det senaste intervallet blev det tydligt att tillkännagivandet inte var så upplyftande som väntat, och det gjorde lite för att lösa många av de problem som förblir endemiska för kryptomarknaden.
För en, medan bitcoin och eterem äntligen kategoriserades, ligger resten av cryptocurrency-marknaden fast i ett grått område när det gäller reglering. Dessutom gjorde beslutet, även om det var positivt för vissa institutionella investerare, lite för att vända sig från den institutionella sektorn. Sammantaget kombinerades dessa faktorer för att sätta press på BTC- och ETH-priserna och det är liten säkerhet att de kommer att tas bort snart, vilket ytterligare dämpar optimismen om en potentiell återupptagning av tjurmarknaden.
En kort, men ohållbar spik
Priserna på ETH och BTC steg faktiskt efter SEC: s tillkännagivande, med ETH som steg med så mycket som 11% i värde och BTC hoppade 5% högre. ETH föll dock snart ner, och även om det har återhämtat sig sedan dess är det långt ifrån tjurmarknaden som många förväntat sig. Varken mynt har kunnat återta de höga uppnådda målen i slutet av 2017. Detta misslyckande med att lansera har förbryllad många krypto-tjurar som förutsåg ett enormt inflöde av kontanter när SEC: s potentiellt förkrossande klassificering togs av bordet.
Att klassificera BTC, ETH och andra kryptokurser som värdepapper innebär att de skulle omfattas av betydligt strängare bestämmelser än de är nu när de tekniskt betraktas som råvaror. Värdepapper, enligt definitionen i Howey-testet, omfattas av stränga lagar om offentliggörande och arkivering som drastiskt skulle förändra hur cryptocurrency-transaktioner och handel måste fungera. Medan debatten om huruvida bitcoin, ethereum och andra mynt uppfyller Howey-testens bar fortfarande är kontroversiell, förväntades SEC: s beslut att släppa bitcoin-priset. Genom att ta bort reglerande hinder skulle värdepapperisering innebära att marknaden skulle explodera.
Priser förblir kedjade
Ändå har BTC- och ETH-priserna förblivit relativt fasta efter det enorma fallet för att börja året. Utanför SEC-prisstödet finns det fortfarande faktorer som påverkar hur hållbar varje prisökning kan vara. En av de största förutsägelserna som industriobservatörer och kryptoentusiaster konsekvent har gjort är ankomsten av institutionella pengar, vilket skulle utgöra en potentiellt massiv injektion av likviditet till marknaden.
Att förlora säkerhetsklassificeringen innebär att cryptocurrencies kommer att förbli för oreglerad för många riskaverse fondernas smak, vilket begränsar hur mycket de kommer att delta på marknaden. Dessutom fortsätter stora finansiella institutioner att vara starkt anti-crypto. Detta visar sig i svårigheter för handlare, från förbud mot användning av kreditkort för krypto och mer. Även om de senaste indikationerna har varit att SEC: s övergripande inställning är positiv till kryptomarknaderna, förväntas små framsteg på kort sikt, och det kommer troligtvis att vara bittesmå i bästa fall.
En annan viktig fråga som håller tillbaka cryptocurrencies är själva marknaden. På grund av hur bitcoin och andra kryptokurser har expanderat, tenderar ett stort antal mynt att koncentreras i några plånböcker, eller konsortier kan samverkas för att manipulera priser i ett i stort sett oreglerat ekosystem.
Yaniv Altshuler, VD och grundare av den AI-drevna prediktiva analysplattformen Endor hävdar att företaget har "analyserat blockchainaktiviteten under veckorna före detta tillkännagivande och har upptäckt bildandet av flera strukturer - var och en omfattande dussintals tusen plånböcker. Dessa Formationerna är till synes decentraliserade men uppvisar mycket korrelerat beteende. På dagarna innan tillkännagivandet ägde vi märke till att dessa enheter började samla stora mängder ETH och BTC. Vi misstänker att detta innebär förekomsten av en tidigare information som var känd till vem som opererade dessa stora samlingar av plånböcker. Detta beteende fungerade delvis som en "kudde", skapade tidig efterfrågan innan tillkännagivandet och absorberade en del av efterfrågan som skapades efter det, genom att släppa symboler tillbaka till marknaden."
Dessa "operatörer" har betydande inflytande och har misstänkt sig för att manipulera och snedvrida priser till egen fördel.
Det finns också frågor om SEC-beslutets större inverkan. Medan tillkännagivandet inriktades på BTC och ETH, nämnde det inte mycket om de andra nästan 1 600 kryptokurserna. Detta lämnar dessa mynt i ett tillstånd av limbo, och de flesta institutionella investerare som är ovilliga att exponera sig betydligt för tillgångsklassen endast för att möta reglerings- och efterlevnadskostnader längs vägen.
Krypto misslyckande med att starta
Trots hype kring SEC: s klassificeringsbeslut är verkligheten att cryptocururrency inte sannolikt kommer att se en annan vanvidd lik 2017s prisåtgärd på kort sikt. Priserna har förblivit i stort sett stabila, men de har inte kunnat upprätthålla en långvarig rally på flera månader. Även när de reglerade handbojorna har tagits bort, måste marknaden konfrontera de problem som har hållit det tillbaka tills nu. Det är osannolikt att institutionella investerare kommer att stanna kvar på obegränsad tid, eftersom tillsynsmyndigheterna så småningom kommer att klargöra sin ställning ytterligare. Fram till dess förblir kryptor bundna av sina egna strukturer. Trots den decentralisering som de tillhandahåller kommer ackumuleringen av välstånd i några få plånböcker att förbli problematisk. Under tiden skulle snabbare lösning vara att marknaden når en kritisk massa av användare, en utveckling som mycket väl kan manifestera sig förr än senare.
