Marknaden har nått en stor milstolpe med storleken på tillgångarna i passiva indexfonder och ETF: er som överskrider aktivt förvaltade fonder för första gången någonsin. Denna händelse belyser nedgången av traditionella aktieväljare som tog fart efter finanskrisen 2008, då investerare blev stingade av enorma förluster och fick dem att bokstavligen stapla biljoner dollar till dessa lågkostnadsfonder. Passivfondens extraordinära framgång kommer när vissa investerare varnar för att de är extremt sårbara för en stor nedgång i marknaden, enligt Bloomberg i en detaljerad berättelse som beskrivs nedan.
Trenden "representerar investerare som håller mer på sina egna pengar", säger Bloomberg Intelligence-analytiker Eric Balchunas och tilllade, "Om det finns en förlorare i detta är det förmodligen kapitalförvaltningsindustrin." För många investerare är kostnadsbesparingarna oemotståndliga. lägger pengar i passiva fonder i USA, betalar investerare i genomsnitt cirka 10 cent per år per 100 dollar i tillgångar, jämfört med sju gånger mer, eller 70 cent, för aktiva fonder.
Key Takeaways
- Tillgångar i passiva indexfonder överträffar dem i aktiva fonder.Totaltillgångar i passiva fonder nådde $ 4, 771 biljoner i augusti. Totala tillgångar i aktiva fonder ligger på 4 446 000 miljarder dollar. Investerare föredrar låga avgifter än att anställa aktieväljare. Passiva fondflöden liknar pre-finansiella krisflöden till riskfyllda CDO. Dessa fonder kan drabbas av allvarlig likviditetskrisen i nedgången på marknaden.
Vad det betyder för investerare
Förra månaden passerade äntligen de aktiva medlen. Det totala antalet tillgångar i indexföljande amerikanska aktiefonder nådde $ 4.271 biljoner, 25 miljarder dollar över 4, 246 biljoner dollar i fonder som förvaltas av aktiva aktieplockare. Från början av året till och med augusti såg passivt förvaltade fonder inflöden på 88, 9 miljarder dollar medan aktiva fonder såg utflöden på 124, 1 miljarder dollar, enligt Morningstar uppskattningar rapporterade av Bloomberg.
Många investerars preferens för låga kostnader kan få dem att förbise vissa risker. Den stora oroen är vad som händer i en marknadsneddragning när det finns en hast för den utgångsdörren. Inigo Fraser-Jenkins, chef för den globala kvantitativa och europeiska kapitalstrategin vid Sanford C. Berstein & Co., varnade nyligen för att svansrisken för en störande marknadsförsäljning har ökat. "En försäljning är inte vår prognos, men om vi skulle hända vet vi i princip inte vad som kommer att hända när tusentals investerare räcker till sina smarta telefoner och försöker sälja positioner som de har i passiva ETF-produkter."
Michael Burry, som gjordes till en nyckelfigur i Michael Lewis bok, "The Big Short", för att korrekt kalla USA: s subprime-hypotekskris, är också orolig. Han varnar för att inflöden till passiva fonder börjar se skumt ut och likna bubblan före 2008 i skuldförbindelser (CDO), de komplexa värdepapper som hjälpte till att få det finansiella systemet till knä.
Burry tror att passiva indexfonder har tagit bort prisupptäckten från aktiemarknaderna. Sådana fonder, genom att tillåta investerare att investera i en samling av aktier, kräver inte analys på den individuella säkerhetsnivån, som är där verklig prisupptäckt sker. Han varnar för att en bubbla bildas eftersom de kontanter som investerats i passiva medel överstiger det belopp som investerats i de enskilda aktierna själva, sa han till Bloomberg i en e-postintervju.
Blickar framåt
Om Burry har rätt när det gäller parallellerna mellan passiva fonder och CDO: er, har investerare åtminstone en antydan om vad som kan hända - en allvarlig likviditetskris som gör jobbet för marknadsaktörer som stöder dessa investeringsfordon nästan omöjligt. Det är scenariot som tillsynsmyndigheter över hela världen blir allt mer oroliga för.
