Vad är ett förbundslite-lån?
Covenant-lite lån är en typ av finansiering som utfärdas med färre begränsningar för låntagaren och färre skydd för långivaren. Däremot har traditionella lån i allmänhet skyddskrav som är inbyggda i avtalet för långivarens säkerhet, inklusive finansiella underhållstester som mäter låntagarens skuldtjänstförmåga. Covenant-lite lån är å andra sidan mer flexibla vad gäller låntagarens säkerhet, inkomstnivå och lånets betalningsvillkor. Covenant-lite lån kallas också populärt som "cov-lite" -lån.
Förstå ett Covenant-Lite-lån
Covenant-lite-lån ger låntagare en högre finansieringsnivå än de troligen skulle kunna komma åt genom ett traditionellt lån, samtidigt som de erbjuder mer låntagarvänliga villkor. Covenant-lite-lån innebär också större risk för långivaren än traditionella lån och gör att enskilda och företag kan delta i aktiviteter som skulle vara svåra eller omöjliga enligt ett traditionellt låneavtal, till exempel att utbetala utdelning till investerare medan man skjuter upp schemalagda lånbetalningar. Covenant-lite lån beviljas generellt endast till värdepappersföretag, företag och individer med högt nettovärde.
Ursprunget till covenant-lite-lån spåras vanligtvis till uppkomsten av private equity-grupper som använde högt utnyttjade uppköp (LBO) för att förvärva andra företag. Levererade utköp kräver en hög finansieringsnivå jämfört med eget kapital, men de kan ha en enorm avkastning för private equity-företaget och dess investerare om de resulterar i ett smalare och mer lönsamt företag med fokus på att returnera värde till aktieägarna. På grund av de stora skuldnivåerna som krävs för sådana affärer och den lika stora vinstpotentialen, kunde utköpsgrupperna börja diktera villkor till sina banker och andra långivare.
Covenant-lite lån är mer riskfyllda för långivare men erbjuder också en större vinstpotential.
Fördelar och nackdelar med ett Covenant-Lite-lån
När private equity-företag vann en avslappning av typiska lånebegränsningar och mer gynnsamma villkor för hur och när deras lån måste återbetalas, kunde de bli större och bredare när de gjorde. Följaktligen togs det hävda utköpskonceptet för långt, enligt många observatörer, och under 1980-talet började en del företag gå mage efter LBO på grund av den krossande skuldbelastningen de plötsligt hade. Oavsett hur covenant-lite lånen var, var företagen fortfarande på fel sida av balansräkningen när det gällde deras förmåga att återbetala de pengar de hade.
Även om hävstångsförvärvade uppköpstransaktioner troligen kom ut ur kontrollen på 1980-talet och högt hävda företag och deras anställda ofta betalade priset, visade senare analys att många LBO: s var framgångsrika i ekonomiska termer, och den totala utvecklingen av covenant-lite lån var i linje med traditionella lån som tillhandahålls för att handla beslutsfattare. I själva verket har förväntningarna förskjutits så långt att vissa investerare och finansiella undervisare nu oroar sig när ett avtal inte får den typen av gynnsamma finansieringsvillkor som passar definitionen av ett covenant-lite lån. Deras antagande är att införandet av traditionella låneavtal är ett tecken på att affären är dålig, snarare än ett försiktigt steg som alla långivare kanske vill ta för att skydda sig själv.
