Vad är Country Risk Premium (CRP)?
Country Risk Premium (CRP) är den extra avkastning eller premie som investerare kräver för att kompensera dem för den högre risken som är förknippad med investeringar i ett främmande land, jämfört med att investera på den inhemska marknaden. Utländska investeringsmöjligheter åtföljs av högre risk på grund av en mängd geopolitiska och makroekonomiska riskfaktorer som måste beaktas. Dessa ökade risker gör att investerare är försiktiga med att investera i främmande länder och som ett resultat kräver de en riskpremie för att investera i dem. Landets riskpremie (CRP) är generellt högre för utvecklingsmarknader än för utvecklade länder.
Förstå Country Risk Premium (CRP)
Landsrisk omfattar många faktorer, inklusive:
- Politisk instabilitet; Ekonomiska risker som lågkonjunkturförhållanden, högre inflation etc.; Statlig skuldbörda och sannolikhet för fallissemang; Valutakursförändringar; Negativa regeringsbestämmelser (såsom expropriation eller valutakontroll).
Landsrisk är en nyckelfaktor som ska beaktas när man investerar på utländska marknader. De flesta nationella exportutvecklingsbyråer har djupgående dokumentation om riskerna i samband med att göra affärer i olika länder runt om i världen.
Landsriskpremie kan ha en betydande inverkan på värderingar och beräkningar av företagsfinansiering. Beräkningen av CRP innebär att man beräknar riskpremien för en mogen marknad som USA och lägger till en standardspridning till den.
Key Takeaways
- Country Risk Premium, den ytterligare premien som krävs för att kompensera investerare för den högre risken för att investera utomlands, är en nyckelfaktor som ska beaktas när man investerar på utländska marknader. CRP är i allmänhet högre för utvecklingsmarknader än för utvecklade länder.
Uppskattning av landets riskpremie
Det finns två vanligtvis använda metoder för att uppskatta CRP:
Metod för statsskuld - CRP för ett visst land kan uppskattas genom att jämföra spridningen på avkastningen på statsskuld mellan landet och en mogen marknad som USA
Metod för kapitalrisk - CRP mäts utifrån den relativa volatiliteten i aktiemarknadsavkastningen mellan ett specifikt land och en utvecklad nation.
Det finns emellertid nackdelar med båda metoderna. Om ett land uppfattas ha en ökad risk för att undvika sin statsskuld, skulle avkastningen på sina statsskulder öka, vilket var fallet för ett antal europeiska länder under det andra decenniet av det nuvarande årtusendet. I sådana fall kan spridningen på avkastning på statsskuld inte nödvändigtvis vara en användbar indikator på de risker som investerare i sådana länder står inför. När det gäller kapitalriskmetoden kan den betydligt underskatta CRP om ett lands marknadsvolatilitet är onormalt låg på grund av marknads illikviditet och färre offentliga företag, vilket kan vara karakteristiskt för vissa gränsmarknader.
Beräkning av landsriskpremie
En tredje metod för att beräkna ett CRP-nummer som kan användas av aktieinvesterare övervinner nackdelarna med ovanstående två metoder. För ett givet land A kan landsriskpremie beräknas som:
Landsriskpremie (för land A) = Spridning på land A: s statsskuldavkastning x (årlig standardavvikelse för land A: s aktieindex / årligt standardavvikelse från land A: s statsobligationsmarknad eller index)
Årlig standardavvikelse är ett mått på volatilitet. Skälet bakom att jämföra volatiliteten på aktiemarknaderna och statsobligationsmarknaderna för ett specifikt land i denna metod är att de tävlar med varandra om investeringsfonder. Om ett lands aktiemarknad är betydligt mer volatil än statsobligationsmarknaden, så skulle dess CRP vara på högre sida, vilket innebär att investerare skulle kräva en större premie för att investera i landets aktiemarknad (jämfört med obligationsmarknaden) eftersom den skulle anses vara mer riskfylld.
Observera att i detta beräkning bör ett lands suveräna obligationer vara denominerade i en valuta där en standardfri enhet finns, till exempel US dollar eller euro.
Eftersom den riskpremie som beräknas på detta sätt är tillämplig på aktieinvesteringar, är CRP i detta fall synonymt med Country Equity Risk Premium, och de två termerna används ofta omväxlande.
Exempel: Antag följande -
- Avkastning på land A: s 10-åriga statsobligationer i USD = 6, 0%. Avkastning på amerikanska 10-åriga statsobligationer = 2, 5% Årlig standardavvikelse för Country A: s jämförelseindex = 30% Årlig standardavvikelse för land A: s statsobligationer = 15%
Land (eget kapital) Riskpremie för land A = (6, 0% - 2, 5%) x (30% / 15%) = 7, 0%
Länder med den högsta CRP
Aswath Damodaran, professor i finans vid NYU: s Stern School of Business, har en offentlig databas över sina CRP-uppskattningar som används allmänt inom finansbranschen. Från och med januari 2019 visas länderna med de högsta länderriskpremierna i tabellen nedan. Tabellen visar den totala kapitalriskpremien i den andra kolumnen och Land (kapital) riskpremie i den tredje kolumnen. Som nämnts tidigare innebär CRP-beräkning att uppskatta riskpremien för en mogen marknad och lägga till en standardspridning till den. Damodaran antar riskpremien för en mogen aktiemarknad till 5, 96% (från och med 1 januari 2019). Således har Venezuela en CRP på 22, 14% och en total premie för eget kapital på 28, 10% (22, 14% + 5, 96%).
| Länder med den högsta CRP | ||
|---|---|---|
| Land | Total kapitalriskpremie | Landsriskpremie |
| Venezuela | 28, 10% | 22, 14% |
| Barbados | 19, 83% | 13, 87% |
| Moçambique | 19, 83% | 13, 87% |
| Kongo (Republiken) | 18, 46% | 12, 50% |
| kuba | 18, 46% | 12, 50% |
| El Salvador | 16, 37% | 10, 41% |
| gabon | 16, 37% | 10, 41% |
| irak | 16, 37% | 10, 41% |
| Ukraina | 16, 37% | 10, 41% |
| zambia | 16, 37% | 10, 41% |
Inkorporera CRP i CAPM
Kapitalförvaltningsmodellen (CAPM) kan justeras för att återspegla de ytterligare riskerna för internationella investeringar. CAPM beskriver förhållandet mellan systematisk risk och förväntad avkastning på tillgångar, särskilt lager. CAPM-modellen används i stor utsträckning inom finanssektorn för att prissätta riskfyllda värdepapper, generera efterföljande förväntade avkastningar på tillgångar och beräkna kapitalkostnader.
CAPM-funktion:
Ra = rf + βa (rm −rf) där: rf = riskfri avkastningstakt beta = beta för säkerhetenrm = förväntad marknadsavkastning
Det finns tre tillvägagångssätt för att införliva en Landsriskpremie i CAPM för att erhålla en Equity Risk Premium som kan användas för att bedöma risken för att investera i ett företag beläget i ett främmande land.
- Den första metoden antar att varje företag i det främmande landet är lika exponerat för landsrisk. Även om denna metod ofta används gör den ingen skillnad mellan två företag i det främmande landet, även om det ena är ett enormt exportorienterat företag och det andra är ett litet lokalt företag. I sådana fall skulle CRP läggas till den förväntade avkastningen på den mogna marknaden, så att CAPM skulle vara:
Re = Rf + β (rm -rf) + CRP
- Den andra metoden antar att ett företags exponering för landsrisk liknar dess exponering för annan marknadsrisk. Således,
Re = Rf + β (rm -rf + CRP)
- Den tredje metoden betraktar landsrisk som en separat riskfaktor som multiplicerar CRP med en variabel (allmänt betecknad med lambda eller λ). Generellt sett skulle ett företag som har en betydande exponering mot ett främmande land - i kraft av att få en stor andel av sina intäkter från det landet eller ha en betydande del av sin tillverkning där - ha ett högre λ-värde än ett företag som är mindre utsatt för det landet.
Exempel: Om du fortsätter med det ovan nämnda exemplet, vad skulle kostnaden för eget kapital för ett företag som överväger att inrätta ett projekt i land A, med tanke på följande parametrar?
CRP för land A = 7, 0% Rf = riskfri ränta = 2, 5% Rm = förväntad marknadsavkastning = 7, 5% Projektbeta = 1, 25 Kostnad för eget kapital = Rf + β (Rm −Rf + CRP) Kostnad för eget kapital = 2, 5% + 1, 25 (7, 5% -2, 5% + 7, 0)
Landsriskpremie - För- och nackdelar
Även om de flesta håller med om att landet riskerar premiahjälp genom att företräda att ett land, som Myanmar, skulle ge mer osäkerhet än, säger, Tyskland, ifrågasätter vissa motståndare användningen av CRP. Vissa föreslår att landsrisken är diversifierbar. När det gäller CAPM som beskrivs ovan, tillsammans med andra risk- och avkastningsmodeller - som medför icke-diversifierbar marknadsrisk - kvarstår frågan huruvida ytterligare tillväxtmarknadsrisk kan diversifieras bort. I det här fallet hävdar vissa att inga ytterligare premier ska tas ut.
Andra tror att den traditionella CAPM kan breddas till en global modell och därmed integrera olika CRP. Enligt denna uppfattning skulle en global CAPM fånga en enda global riskpremie för aktier och förlita sig på en tillgångs beta för att bestämma volatilitet. Ett sista huvudargument bygger på tron att landsrisken bättre reflekteras i ett företags kassaflöden än den använda diskonteringsräntan. Justeringar för möjliga negativa händelser inom en nation, såsom politisk och / eller ekonomisk instabilitet, skulle bearbetas till förväntade kassaflöden, vilket eliminerar behovet av justeringar någon annanstans i beräkningen.
Sammantaget tjänar dock Country Risk Premium ett användbart syfte genom att kvantifiera de högre avkastningsförväntningarna för investeringar i utländska jurisdiktioner, som utan tvekan har ett ytterligare skikt av risk jämfört med inhemska investeringar. Från och med 2019 verkar riskerna för utländska investeringar öka, med tanke på ökningen av handelsspänningar och andra problem globalt. BlackRock, världens största kapitalförvaltare, har en "Geopolitical Risk Dashboard" som analyserar ledande risker. Från mars 2019 inkluderade dessa risker - europeisk fragmentering, konkurrens mellan USA och Kina, spänningar i Sydasien, globala handelsspänningar, Nordkorea och Ryssland-Nato-konflikter, stora terrorattacker och cyberattacker. Även om vissa av dessa problem kan lösas i tid, verkar det vara klokt att redogöra för dessa riskfaktorer i varje utvärdering av avkastning från ett projekt eller investering i ett främmande land.
Jämför investeringskonton × Erbjudandena som visas i denna tabell kommer från partnerskap från vilka Investopedia erhåller ersättning. Leverantörens namn BeskrivningRelaterade villkor
International Capital Asset Pricing Model (CAPM) International Capital Asset Pricing Model (CAPM) är en finansiell modell som utvidgar CAPM-konceptet till internationella investeringar. mer International Beta International beta (ofta känd som "global beta") är ett mått på den systematiska risken eller volatiliteten för en aktie eller portfölj i förhållande till en global marknad snarare än en inhemsk marknad. mer Hur Konsumtion Kapitaltillgångsmodell fungerar Modellen för konsumtionsförmögenhetstillgångar är en förlängning av prissättningsmodellen för kapitaltillgångar som fokuserar på en konsumtabeta istället för en marknadsbeta. mer Kapitalkostnad: Vad du behöver veta Kostnad för kapital är den nödvändiga avkastningen ett företag behöver för att göra ett kapitalbudgetprojekt, som att bygga en ny fabrik, lönar sig. mer Capital Asset Pricing Model (CAPM) Capital Asset Pricing Model är en modell som beskriver förhållandet mellan risk och förväntad avkastning. mer Fama och fransk trefaktormodell Definition Fama och fransk trefaktormodell utvidgade CAPM till att inkludera storleksrisk och värderisk för att förklara skillnader i diversifierad portföljavkastning. mer Partnerlänkarrelaterade artiklar
Verktyg för grundläggande analys
Är Apples lager övervärderad eller undervärderad?
Ekonomi
Fånga vidare till CCAPM
Finansiell analys
CAPM-modell: Fördelar och nackdelar
Riskhantering
Introduktion till International CAPM
Finansiell analys
Investerare behöver en bra WACC
Finansiell analys
Att förklara CAPM (Capital Asset Pricing Model)
