DEFINITION av kontingent immunisering
Betingad immunisering är en investeringsmetod där en fondförvaltare byter till en defensiv strategi om portföljavkastningen sjunker under en förutbestämd punkt.
BREAKING NED Contingent Immunization
Betingad immunisering avser vanligtvis en beredskapsplan som används i vissa ränteportföljer. Det är en strategi där en fondförvaltare använder en aktiv förvaltningsmetod för att individuellt välja värdepapper i hopp om att överträffa ett riktmärke. När vissa förutbestämda förluster har ackumulerats utlöses emellertid beredskapsplanen, förhoppningsvis immuniserar tillgångarna mot ytterligare förluster. Försäkring av värdepapper med låg risk investeras i detta fall för att säkerställa en basavkastning, men i vissa fall för att matcha tillgångar till skulder.
Klassisk immunisering kan definieras som skapandet av en ränteportfölj som ger en säker avkastning under en viss period, oavsett parallella förändringar i avkastningskurvan. Betingad immunisering är en förlängning av klassisk immunisering och blandar den senare med en aktiv hanteringsmetod och förhoppningsvis fångar fördelarna med båda.
Hur fungerar immunförsvar
När en investeringsportföljs avkastning sjunker till en förutbestämd nivå, glömmer portföljförvaltaren den normala aktiva förvaltningsmetoden och genomför en beredskapsplan avsedd att immunisera tillgångarna mot ytterligare förluster. Tillgångar av hög kvalitet med en låg men stabil inkomstström köps in för att skydda de återstående tillgångarna och låsa in en minimiavkastning. Helst matchar de köpta tillgångarna med alla skulder och lämnar de underliggande tillgångarna oförändrade vid ränteförändringar.
Man närmar sig det för att skapa långa och korta positioner längs avkastningskurvan. Detta är användbart för en portfölj av en enda tillgångstyp, till exempel statsobligationer.
Den enklaste formen av en immuniseringsstrategi är kontantmatchning, där en investerare köper nollkupongobligationer som matchar beloppet och längden på sina skulder. En mer praktisk tillämpning skulle vara en varaktighetsmatchande strategi. I detta scenario matchas tillgångens varaktighet med skuldernas varaktighet.
Ett strikt riskminimeringsförfarande kan vara för restriktivt för att skapa en tillräcklig avkastning i vissa situationer. Om en väsentlig ökning av den förväntade avkastningen kan uppnås med liten effekt på immuniseringsrisk föredras ofta den högre avkastningsportföljen. Skillnaden mellan den minimala acceptabla avkastningen och den högre möjliga immuniserade hastigheten kallas kuddespridningen.
Dedikerad portföljteori
Betingad immunisering är en form av dedicerad portföljteori. Det handlar om att bygga en dedicerad portfölj byggd med värdepapper med en förutsägbar inkomstström, som högkvalitativa obligationer. Tillgångar hålls ofta till förfall för att generera en förutsägbar inkomst för att betala skulder. Den enklaste formen kallas en kontantmatchande strategi.
