Vad är ett villkorat samtalalternativ?
Ett villkorat samtalsalternativ är en avsättning som är kopplad till vissa konverterbara obligationer. I klausulen anges att om obligationsutgivaren ringer bort obligationerna innan de förfaller måste de förse obligationsinnehavaren med en ersättnings-, icke-kalkulerbar obligation med liknande löptid och avkastning.
Villkorade samtalsbestämmelser är avsedda att skydda investerare om deras högavkastande obligationer kallas i god tid före förfallodagen.
Förstå villkorat samtalalternativ
Många som väljer att investera i obligationer gör det för att de vill ha investeringar med fast förfallodag och avkastning. Inlåningsbara obligationer skiljer sig från konventionella obligationer eftersom de inte nödvändigtvis erbjuder någon av dessa saker. Om obligationerna kallas bort av emittenten, lämnas investeraren utan deras fulla förväntade avkastning, tillsammans med återinvesteringsrisk. De har också slutat med en kortare investering än de hade förväntat sig.
Villkorade köpoptioner, som exklusivt hittas med skräpobligationer, mildrar en del av risken som ligger i investeringen. Skräppobligationer erbjuder höga räntor men har antingen ingen kreditvärdighet eller oberoende kreditbetyg. Med sin högre än genomsnittliga risknivå måste de ge hög avkastning eller avkastning som incitament för att locka investerare.
Varför callbacks händer
Men om räntorna sjunker kan emittenten för skräppobligationer välja att ringa tillbaka eller ringa in obligationerna för inlösen. Lägre räntor ger emittenterna möjlighet att skapa nya emissioner till lägre räntor, vilket sparar pengar. Denna förmåga att emittera en ny obligation till en lägre ränta är därför de mer benägna att ringa obligationer när räntorna sjunker.
Nackdelen med obligationsinnehavare är att de inte längre kan räkna med de regelbundna räntekuponger som de lovat har efter att ha ringt. Dessutom, om räntorna har sjunkit, kommer andra obligationer som är tillgängliga för återinvesteringar sannolikt också att återspegla de lägre räntorna, vilket innebär en lägre avkastning.
Skräppobligationer och villkorade samtalalternativ
För investerare som är redo för risken för skräpobligationer kan ett villkorat köpalternativ vara ett stort incitament. I stället för att möta återinvesteringsrisk när räntorna har sjunkit garanteras investerare vars obligationer har ett villkorat köpoption att hålla sina pengar i obligationer. Naturligtvis är det viktigt att komma ihåg att dessa obligationer alltid har en högre risk än genomsnittet. Så det finns fortfarande en chans att inlösen av en obligation när den kallas i slutändan kan vara ett bättre drag.
Till exempel kan företag X se att räntorna sjunker. Den väljer att ringa sina obligationer och lösa in dem och betalar därmed sina investerare vad som ska betalas på en obligationsemission som inte helt har förfallit. Emittenten betalar investerarna det förutbestämda samtalskursen, som vanligtvis är par, tillsammans med upplupen ränta och eventuellt en samtalspremie. Vid den tiden är förbindelsens liv slut.
Emellertid kommer en investerare som har fått sina obligationer ersättas med icke-konverterbara obligationer genom en villkorad köpoption att fortsätta att inneha obligationer från denna emittent utöver samtalsdagen. Med obligationer med högre risk kan detta till och med innebära att du håller dem tills de faller ut om företaget misslyckas.
