Vad är ett utbytbart byte?
Ett utbytbart byte är ett avtal mellan två motparter där utbytet av en ström av framtida räntebetalningar byts mot en annan baserat på ett specificerat huvudbelopp. Dessa swappar innebär vanligtvis överföring av kassaflöden från en fast ränta för kassaflödena med en flytande ränta.
Skillnaden mellan denna swap och en vanlig ränteswap är att betalaren av den fasta räntan har rätt, men inte skyldigheten, att avsluta kontraktet före utgångsdatumet. En annan term för detta derivat är en avbokningsbar swap.
En swap där betalaren av den variabla eller flytande räntan har rätt, men inte skyldigheten, att avsluta kontraktet före utgången kallas en lätbar swap.
Så fungerar ett utbytbart byte
Det är liten skillnad mellan ett ränteswap och ett annat utbytbart swap än samtalsfunktionen. Detta dikterar dock en annan prissättningsmekanism som står för den risk som betalaren för den rörliga räntan måste ta. Samtalsfunktionen gör det dyrare än ett vanligt ränteswapbyte. Denna kostnad innebär att den fasta räntan betalar en högre ränta och eventuellt måste betala ytterligare medel för att köpa samtalsfunktionen.
Även om många av mekanikerna är likadana, är en utbytbar byte inte densamma som ett bytealternativ, vilket är bättre känt som en swaption.
Varför använda ett väljbart byte?
En investerare kan välja ett utbytbart byte om de förväntar sig att räntan förändras på ett sätt som skulle påverka betalaren med fast ränta negativt. Till exempel, om den fasta räntan är 4, 5% och räntorna på liknande derivat med liknande löptider faller till kanske 3, 5%, kan den fasta räntan betala swapen att refinansiera till den lägre räntan.
Tillkännagivande swappar åtföljer ofta inlämningsbara skuldemissioner, särskilt när betalaren med fast ränta är mer intresserad av skuldkostnader snarare än den skulds löptid.
En annan anledning till att använda detta derivat är att skydda mot ett tidigt uppsägning av ett affärsarrangemang eller tillgång. Som exempel säkerställer ett företag finansiering för en fabrik eller mark till rörlig ränta. De kan sedan försöka låsa fast en fast ränta med ett byte om de tror att det finns en chans att det kommer att sälja den finansierade tillgången tidigt på grund av en förändring i planerna.
Tilläggskostnaden för samtalsfunktionen liknar en försäkring för finansieringen.
