Biljoner dollar har spenderats på återköp av aktier under de senaste åren, med återköp av aktier förväntas hoppa 13% under 2019 ensam för att nå en enorm 940 miljarder dollar. Trots den enorma utökningen av utgifterna har företag som investerat kraftigt i återköp, liksom de som har ökat investeringar i kapital och utdelningar, avsevärt släppt det bredare S&P 500-indexet under den senaste perioden. Enligt analytiker på Goldman Sachs har en korg med återköpsaktier ökat med bara hälften av den bredare S&P 500-takten under de senaste 12 månaderna.
Återköpsaktier lagar dåligt S&P 500
- Återköp av aktier; 7% återköp och utdelning aktier; 8% Kapitalutgifter och FoU-lager; 8% Utdelning: 10% S & P 500-index; 13%
Amerikanska företag ökade sina totala kontantutgifter med 25% under 2018 för att nå 2, 8 biljoner dollar. Ändå såg företag som investerade kraftigt i återköp sina aktier bara 7%, jämfört med en vinst på 13% för S&P 500, per Goldmans US Weekly Kickstart-rapport daterad 26 april 2019.
Denna underprestanda gör dessa företag mycket sårbara för kritik av återköp från politiker i Washington. Medan Goldman förväntar sig att starka återköp ska fortsätta till och med 2019, med 191 miljarder dollar godkända hittills i år, konstaterar analytiker att den nuvarande politiska debatten om återköp av aktier ökar osäkerheten kring deras återköpsprognos. Om återköp i slutändan är förbjudet skulle företag troligen öka utdelningen och öka utgifterna för M&A eller minska utestående skulder, skrev Goldman.
Aktieresultatet var på samma sätt dåligt för andra typer av investeringar. Företag som prioriterade utgifter för capex och FoU ökade bara 8%, de som fokuserade på en kombination av återköp och utdelningar ökade med 8%, och aktier som ökade utdelningen kraftigt ökade med 10%, igen långt bakom S&P 500.
"Den senaste tidens marknadsutveckling indikerar en tydlig investerares preferens för säkra balansräkningar av hög kvalitet snarare än företag som investerar för tillväxt, returnerar kontanter till aktieägarna eller betalar ned skuld", skrev Goldman. "Vår sektorsneutrala starka balansräkningskorg (GSTHSBAL) har överträffat en liknande korg med svaga balansräkningar (GSTHWBAL) med 15 sidor sedan början av 2018 (19% mot 4%)."
Blickar framåt
Investerare som är besvikna över de minimala fördelarna som skörts från företag som ökar de flesta former av kontantutgifter under de senaste 12 månaderna bör överväga lager av "säkrare" företag med balansräkningar av hög kvalitet, snarare än företag som investerar för tillväxt, returnerar kontanter till aktieägarna eller betalar ned skulder, skriver Goldman. Dessa lager är en del av Goldmans nya skuldreduktions- och skuldutgivarkorgar, baserade på nedbetalning och emission av skuld, och inkluderar företag som Nvidia Corp. (NVDA), Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG), Netflix Inc. (NFLX), Illumina Inc. (ILMN) och TJX Companies Inc. (TJX). Dessa lager har flammat förbi S&P 500 och är positionerade för att upprätthålla sin fart, enligt analytikerna.
"Företag med säkra balansräkningar av hög kvalitet har överträffat bättre och handlas nu med en multipelpremie på 83% P / E till svaga balansräkningsföretag", läser Goldman-rapporten.
