Innehållsförteckning
- Vad är Bond Yield?
- Översikt över Bond Yield
- Obligationsavkastning kontra pris
- Avkastning fram till förfallodagen
- Obligationsekvivalentavkastning - BEY
- Effektivt årligt avkastning - EAY
- Komplikationer med avkastning
- Obligationsavkastningsöversikt
Vad är Bond Yield?
Obligationsavkastning är den avkastning som en investerare realiserar på en obligation. Obligationsutbytet kan definieras på olika sätt. Det är den enklaste definitionen att ställa in obligationsräntan lika med dess kupongränta. Den nuvarande avkastningen är en funktion av obligationens pris och dess kupong eller räntebetalning, vilket kommer att vara mer exakt än kupongräntan om obligationens pris är annorlunda än dess nominella värde. Mer komplexa beräkningar av en obligationsränta kommer att redovisa tidens värde på pengar och sammansatta räntebetalningar. Dessa beräkningar inkluderar avkastning till förfall (YTM), obligationsekvivalentavkastning (BEY) och effektiv årlig avkastning (EAY). (Upptäck skillnaden mellan Bond Yield Rate vs. Coupon Rate).
Obligationsräntor: Aktuell avkastning och YTM
Översikt över Bond Yield
När investerare köper obligationer lånar de i grunden ut obligationer emittenter pengar. I gengäld överensstämmer emittenterna om att betala investerarnas ränta på obligationer under obligationens livslängd och att återbetala obligationernas nominella värde vid förfall. Det enklaste sättet att beräkna en obligationsränta är att dela upp sin kupongbetalning med obligationens nominella värde. Detta kallas kupongränta.
Kupongfrekvens = Obligationsvärdevärde Årlig kupongbetalning
Om en obligation har ett nominellt värde på $ 1 000 och betalar ränta eller kupong på $ 100 per år, är dess kupongränta 10% ($ 100 / $ 1 000 = 10%). Men ibland köps en obligation för mer än sitt nominella värde (premium) eller mindre än dess nominella värde (rabatt), vilket kommer att förändra avkastningen som en investerare tjänar på obligationen.
Bond Yield Vs. Pris
När obligationspriserna ökar sjunker obligationsräntorna. Anta till exempel att en investerare köper en obligation som förfaller om fem år med en 10% årlig kupongränta och ett nominellt värde på 1 000 $. Varje år betalar obligationen 10%, eller $ 100, i ränta. Dess kupongränta är räntan dividerad med parvärdet.
Om räntorna stiger över 10% kommer obligationens pris att sjunka om investeraren beslutar att sälja den. Föreställ dig till exempel att räntorna för liknande investeringar stiger till 12, 5%. Den ursprungliga obligationen gör fortfarande bara en kupongbetalning på $ 100, vilket skulle vara oattraktivt för investerare som kan köpa obligationer som betalar $ 125 nu när räntorna är högre.
Om den ursprungliga obligationsinnehavaren vill sälja sin obligation kan priset sänkas så att kupongbetalningarna och löptidens värde är lika med avkastningen på 12%. I det här fallet betyder det att investeraren skulle sänka priset på obligationen till 927, 90 $. För att fullständigt förstå varför det är värdet på obligationen måste du förstå lite mer om hur tidsvärdet för pengar används i obligationsprissättning, som diskuteras senare.
Om räntorna skulle sjunka i värde skulle obligationens pris stiga eftersom dess kupongbetalning är mer attraktiv. Till exempel, om räntorna sjönk till 7, 5% för liknande investeringar, kunde obligationsförsäljaren sälja obligationen för 1 101, 15 dollar. Ju fler räntor sjunker, desto högre kommer obligationens pris att stiga, och detsamma gäller omvänt när räntorna stiger.
I båda scenarierna har kupongräntan inte längre någon betydelse för en ny investerare. Men om den årliga kupongbetalningen divideras med obligationens pris kan investeraren beräkna den aktuella avkastningen och få en grov uppskattning av obligationens verkliga avkastning.
Nuvarande avkastning = ObligationsprisAnnell kupongbetalning
Den aktuella avkastningen och kupongräntan är ofullständiga beräkningar för en obligations avkastning eftersom de inte står för tidsvärdet för pengar, förfallsvärde eller betalningsfrekvens. Mer komplexa beräkningar behövs för att se en fullständig bild av obligationens avkastning.
Avkastning fram till förfallodagen
En obligations avkastning till löptid (YTM) är lika med den ränta som gör nuvärdet av alla en obligations framtida kassaflöden lika med dess nuvarande pris. Dessa kassaflöden inkluderar alla kupongbetalningar och dess förfallsvärde. Att lösa för YTM är en test- och felprocess som kan göras på en finansiell kalkylator, men formeln är som följer:
Pris = t − 1∑T (1 + YTM) tCash Flowst där:
I det föregående exemplet var en obligation med $ 1 000 nominellt värde, fem år till löptid och $ 100 årliga kupongbetalningar värd $ 927, 90 för att matcha en YTM på 12%. I så fall var de fem kupongbetalningarna och förfallsvärdet på 1 000 USD obligationens kassaflöden. Att hitta nuvärdet för vart och ett av dessa sex kassaflöden med en rabatt eller ränta på 12% kommer att avgöra vad obligationens nuvarande pris ska vara.
Obligationsekvivalentavkastning - BEY
Obligationsräntor är normalt citerade som en obligationsekvivalentavkastning (BEY), vilket gör en justering för att de flesta obligationer betalar sin årliga kupong i två halvårsbetalningar. I de tidigare exemplen var obligationernas kassaflöden årliga, så YTM är lika med BEY. Men om kupongbetalningarna gjordes var sjätte månad skulle den halvårsvisa YTM vara 5, 979%.
BEY är en enkel årlig version av den halvårliga YTM och beräknas genom att multiplicera YTM med två. I det här exemplet skulle BEY för en obligation som betalar halvårsvisa kupongbetalningar på $ 50 vara 11.958% (5.979% X 2 = 11.958%). BEY redovisar inte tidsvärdet för pengar för justeringen från en halvårsvis YTM till en årlig ränta.
Effektivt årligt avkastning - EAY
Investerare kan hitta en mer exakt årlig avkastning när de känner till BEY för en obligation om de står för tidsvärdet på pengarna i beräkningen. I fallet med en halvårig kupongbetalning skulle den effektiva årliga avkastningen (EAY) beräknas enligt följande:
EAY = (21 + YTM) 2−1 Where: EAY = Effektiv årlig avkastning
Om en investerare vet att den halvårsvisa YTM var 5, 979%, kan han eller hon använda den tidigare formeln för att hitta EAY på 12, 32%. Eftersom den extra sammansättningsperioden ingår kommer EAY att vara högre än BEY.
Komplikationer Att hitta ett obligationers avkastning
Det finns några faktorer som kan göra det mer komplicerat att hitta en obligationsränta. I de tidigare exemplen antogs till exempel att obligationen hade exakt fem år till förfallodag när den såldes, vilket sällan skulle vara fallet.
Vid beräkning av en obligationsränta kan fraktionstiderna enkelt hanteras; upplupen ränta är svårare. Föreställ dig till exempel att en obligation har fyra år och åtta månader kvar till förfall. Exponenten i avkastningsberäkningarna kan förvandlas till en decimal för att justera för delåret. Detta innebär emellertid att fyra månader under den aktuella kupongperioden har gått och det finns ytterligare två till, vilket kräver en justering för upplupen ränta. En ny obligationsköpare kommer att betalas ut hela kupongen, så obligationens pris blåses upp något för att kompensera säljaren för de fyra månaderna i den nuvarande kupongperioden som har gått.
Obligationer kan anges med ett "rent pris" som utesluter upplupen ränta eller det "smutsiga priset" som inkluderar det belopp som är skyldigt att förena den upplupna räntan. När obligationer är noterade i ett system som en Bloomberg- eller Reuters-terminal används det rena priset.
Obligationsavkastningsöversikt
En obligations avkastning är avkastningen till en investerare från obligationens kupong och kassaflöden med förfallodag. Det kan beräknas som en enkel kupongränta, som ignorerar tidsvärdet på pengar och eventuella förändringar i obligationens pris eller med en mer komplex metod som avkastning till förfall. Avkastningen till löptid citeras vanligtvis som en obligationsekvivalentavkastning (BEY), vilket gör obligationer med kupongbetalningstider mindre än ett år lätt att jämföra. En klassisk strategi är att använda en obligationstege-teknik för att maximera vinsten med flera obligationer som löper ut vid olika tidpunkter.
Obligationer kan köpas genom en mängd olika källor. Ett vanligt sätt att köpa vissa obligationstyper är att använda ett investeringskonto via en mäklare. (För relaterad läsning, se "Vad betyder konstant låga obligationer för aktiemarknaden?")
