"Tolkningen av finansiella rapporter" är den klassiska boken av Benjamin Graham. Benjamin Grahams principer för värdeinvestering har påverkats allmänt som grundaren av värdeinvesteringar och har påverkat poäng av individer från Warren Buffett till Bruce Berkowitz. Skrivet 1937, "Tolkningen av finansiella rapporter" guidar läsaren genom kärnbegreppen som finns i balansräkningar, inkomst- och kostnadsredovisningar och ekonomiska förhållanden.
Vi kommer att titta på sju viktiga råd som finns i denna viktiga guide till investeringar.
Rörelsekapitalförhållande
Rörelsekapitalet beräknas genom att subtrahera kortfristiga skulder från omsättningstillgångar. Detta förhållande indikerar ett företags förmåga att betala sina kostnader inom en snar framtid. Detta kräver särskild uppmärksamhet eftersom det, som Graham påpekar, är användbart för att bestämma styrkan i ett företags finansiella ställning. Ett friskt rörelsekapitalnummer skyddar företaget från att inte kunna uppfylla kraven, finansiera nödförluster och hjälper till med snabb betalning av räkningar.
Graham råder vidare individen att analysera rörelsekapitalet under flera år för att titta på dess motsvarande stigande eller fallande nivåer.
Nuvarande förhållandet
Kortfristig kvot kan beräknas genom att dela kortfristiga skulder från kortfristiga tillgångar. Som Graham konstaterar: "När ett företag är i en sund position är omsättningstillgångarna väl överskridande de kortfristiga skulderna, vilket indikerar att företaget inte kommer att ha några svårigheter att ta hand om sina nuvarande skulder när de mognar." Varje bransch skiljer sig åt vad det gäller utgör ett anständigt strömförhållande.
”Snabbtillgångar”, som är kontanter och fordringar, exklusive lager, förväntas i allmänhet vara högre än kortfristiga skulder. En snabb tillgångsgrad beräknas genom att ta omsättningstillgångarna minus varulager dividerade med kortfristiga skulder. En snabb tillgångsgrad på 1: 1 betraktas som ett rimligt antal.
Immateriella tillgångar
När du tittar på immateriella tillgångar i ett företags balansräkning, var särskilt uppmärksam på hur ett företag presenterar denna siffra. Det bör erkännas hur högt värdet på goodwill presenteras eller inte presenteras alls. Graham förklarar vidare att företag varierar dramatiskt i hur de presenterar goodwill i sin balansräkning. Ofta tenderar företag att överdriva värdet kopplat till goodwill-siffran. Detta kan vara berättande. Konservativa redovisningsmetoder kan avslöjas genom att presentera en låg goodwill.
I huvudsak råder Graham läsaren att inte titta på balansvärderingen av immateriella tillgångar, utan deras bidrag till företagets intjäningsstyrka.
Kontanter
Det är anmärkningsvärt att se hur företag sätter ihop sitt kontokonto. Nyckeln är i dessa fall att titta på hur kontantkontot representeras.
I vissa fall kan företag likvidera en stor del av inventeringen och fordran på sina tillgångar för att lagra mer kontanter på sitt kontokonto. Om ett företag har ett betydande kontokonto kan det visa sig vara mycket attraktivt för investerare. Varför? Detta överskott av kontanter kan delas ut till aktieägarna eller investeras positivt tillbaka i verksamheten.
Betalningar
Graham informerar investeraren om att betalningsanmärkningar är den viktigaste posten att se bland de kortfristiga skulderna. Här tenderar betalningar att representera banklån eller lån från andra företag eller individer. I det fall att de sedlar som ska betalas har ökat snabbare än försäljningen under åren kan det vara ett negativt tecken för företaget eftersom det signalerar ett överbelastning på lån från banken.
Likvidationsvärde och nettotaktstillgångar
En hög andel av omsättningstillgångar över anläggningstillgångar kan vara ett bra tecken vid bedömningen av likviditetsvärdet eller ett nettotagsvärdet på ett företag. Nettoomsättningsvärdet beräknas genom att ta ett företags omsättningstillgångar och subtrahera dess totala skulder och preferensaktier.
Varför detta är viktigt beror på att anläggningstillgångar tenderar att drabbas av en större förlust än en lättlikviderad kontant eller motsvarande i den nuvarande tillgångskategorin. Graham påminner läsaren: "När en aktie säljer till mycket mindre än dess nettotillgångar är detta faktum alltid av intresse, även om det inte på något sätt är ett avgörande bevis på att frågan är undervärderad."
Vinstmarginal
Som en avgörande del av värdeinvesteringar kan vinstmarginen (även känd som säkerhetsmarginalen) beräknas genom att dela rörelseresultatet med försäljning. Varför vinstmarginalen är viktig beror på att den informerar investeraren om hur effektivt företaget fungerar. Till exempel visar en given kvot på 74% att företaget har 74 cent kvar efter att alla driftskostnader har betalats för varje dollar. Här skulle du köpa ett företag på $ 1 för 74 cent. En stark vinstmarginal är fördelaktigt och ger företaget en konkurrensfördel.
Detta är kanske en av de viktigaste principerna som understryker Grahams investeringsprinciper. Det hjälper inte bara att minimera nedsättningsrisken för en investering utan har visat sig ge högre avkastning än genomsnittet, eftersom marknaden så småningom inser företagets verkliga värde. Seth Klarman, en legendarisk värdeinvesterare, har sagt: ”Det finns bara några saker som investerare kan göra för att motverka risk: Diversifiera tillräckligt, säkra när det är lämpligt och investera med en säkerhetsmarginal. Det är just för att vi inte och inte kan veta alla riskerna med en investering som vi strävar efter att investera med rabatt. Förhandlingselementet hjälper till att ge en kudde för när saker går fel. ”
Poängen
När man analyserar finansiella rapporter är nyckeltalen att leta efter för att bestämma styrkan hos ett företag dess intjäningsstyrka, tillgångsvärde, hur företaget jämför med sin bransch och företagets resultatutveckling under ett antal år. Målet med ”Tolkningen av finansiella rapporter” är att visa investeraren hur man bedömer dessa faktorer under målet att uppnå intelligenta och rimliga resultat.
