Börshandlade sedlar (ETN) är nära kusiner till börshandlade fonder (ETF), men det finns några viktiga strukturella skillnader.
För investerare som är intresserade av att utforska den här typen av investeringar är det viktigt att veta hur de fungerar när det gäller indexinvestering och jämförs med ETF.
ETN mot ETF
ETN: er är strukturerade produkter som emitteras som seniorskuldebrev, medan ETF: er representerar en andel i en underliggande råvara. ETN är mer som obligationer eftersom de är osäkrade. ETF: er tillhandahåller investeringar i en fond som innehar de tillgångar den spårar, som aktier, obligationer eller guld.
Barclays Bank PLC, ett 300-årigt finansinstitut med hundratals miljoner i tillgångar och ett bra kreditbetyg från Standard & Poor's, ger sina ETN: er en ganska pålitlig stöd. Men även med denna typ av trovärdighet är investeringarna inte fria från kreditrisk. Trots sitt rykte kommer Barclays aldrig att vara lika säker som en centralbank, som vi bevittnat med fall av stora banker, som Lehman Brothers och Bear Stearns, under den senaste finanskrisen. Ännu strängare bestämmelser som kräver mer säkerhetskapital gör inte bankerna helt immun mot kollaps.
Skillnader i skattebehandling
ETN: er spårar sina underliggande index minus en årlig kostnad på 75 punkter per år. Till skillnad från ETF: er finns inga spårningsfel med ETN: er.
Investerare bör behandla ETN som förbetalda kontrakt. Detta innebär att alla skillnader mellan försäljning och köp klassificeras som realisationsvinster. Som jämförelse kommer avkastningen från råvarubaserade ETF: er från räntorna på statsskuldväxlar, kortsiktiga realisationsvinster realiserade vid rullande av terminskontrakt och långsiktiga kapitalvinster.
Eftersom långsiktiga kapitalvinster behandlas mer fördelaktigt än kortfristiga kapitalvinster och räntor, bör skattebehandlingen av ETN: er vara mer gynnsam än ETF: s.
Ägaren till ett ETN kommer dock att skylda inkomstskatter på ränta eller kupongbetalningar som gjorts av ETN. För internationella investerare blandas skillnaderna som en behandling av dessa kapitalvinster och kommer att behandlas annorlunda i sina hemländer.
Olika risker
Utanför skattebehandlingen kommer skillnaden mellan ETN: er och ETF: er ner till kreditrisk kontra spårningsrisk.
ETN: er har kreditrisk, så om Barclays skulle gå i konkurs kan investerare behöva komma i linje bakom större kreditgivare och inte få den avkastning som de lovades. En ETF har å andra sidan praktiskt taget ingen kreditrisk. Men det finns spårningsrisker med att hålla en ETF. Med andra ord finns det en möjlighet att ETF: s avkastning kommer att skilja sig från dess underliggande index.
Vilket är bättre?
Nu när du har en bättre förståelse för skillnaderna mellan ETN: er och ETF: er, vilken bör du välja? I viss utsträckning kommer det att bestämmas av din skatteklass och din investerings tidshorisont.
Medan den största fördelen med ett ETN är att hela vinsten behandlas som en kapitalvinst, skjuts också denna vinst ut tills säkerheten antingen säljs eller förfaller. Det är något som inte bör tas lätt av skattemedvetna långsiktiga investerare. Med en ETF realiseras realisationsvinster och förluster när varje terminskontrakt rullas in till ett annat.
Poängen
Den stora skillnaden mellan ETN: er och ETF: er är kreditrisk och skattebehandling.
Även om fördelarna med aktiv förvaltning kan diskuteras, finns det ingen tvist om värdet som finansiell teknik har gett de finansiella marknaderna sedan avregleringen tog tag i början av 1970-talet. Finansiell teknik har gjort våra marknader mer likvida och effektivare. Skapandet av ETN är en utveckling som alla investerare bör lära sig om och överväga att lägga till sina portföljer.
