Eftersom företagsvinster går mot en tredje raka nedgångsperiod under intäktsäsongen under tredje kvartalet, är amerikanska företag och toppledningen under ökande press för att visa starka resultat även när motvind som tullar och den avtagande ekonomin väger resultat. Med detta i åtanke säger experter att investerare bör se noggrant efter företag som kan använda aggressiva redovisningar för att deras vinster ska se sundare ut än de faktiskt är. Företag som Whirlpool Corp. (WHR), Keurig Dr Pepper Inc. (KDP), Mettler-Toledo International Inc. (MTD) och andra har kritiserats för att ha använt lagliga, men vilseledande redovisningsmetoder, enligt en detaljerad Barrons rapport som beskrivs i berättelsen nedan.
Betydelse för investerare
"Det finns så många typer av aggressiva (men inte bedrägliga) redovisningsmetoder att välja mellan, " förklarade bokföringsekspert Robert Willens. Dessa accepterade redovisningsmetoder inkluderar spridning av kostnader över flera år för att minska kvartalskostnader, manipulera bokföringsreserver, massera inkomster med "onormala poster", överdrivna avskrivningar och spela med pensionsredovisning.
Nedan följer fyra företag som har varit målet för kritik.
GE
Investerares oro över aggressiva intjäningstaktiker förekommer ofta hos företag i mitten av stora strukturella förändringar. Bland de mest profilerade exemplen är den kämpande industrikonglomeratet General Electric Co. (GE). Den kriminaltekniska revisoren Harry Markopolos hävdar att GE har överskattat hälsan i sin långsiktiga vårdförsäkringsverksamhet, en kritik som GE har avvisat som ”meritless.” Efter att ha tagits bort från DIA Jones Industrial Average (DJIA) index i juni 2018, har sett sitt lager falla mer än 22% under 12 månader.
Mettler-Toledo International
Aktier av laboratoriet instrumenttillverkaren Mettler-Toledo sjönk tidigare i år på en kort säljare rapport som ifrågasatte dess resultatrekord, som beskrivs i en annan Barrons rapport. Spruce Point Capital Management-analytikern Ben Axler pekade på företagets nästan perfekta resultat med rapporter om intäkter under de senaste tio åren och noterade att tillverkaren av precisionsmätutrustning inte har fallit under konsensusuppskattningen sedan 2008. Axlers hundra siders rapport publicerad i Juli kritiserar företaget för att ha använt redovisningsmetoder för att ”jämna ut ekonomiska stötar på vägen”, till exempel att aktivera kostnader. Företaget säger att Axlers rapport är full av "felaktiga och vilseledande påståenden", per Barrons.
Whirlpool, Keurig
Hushållsapparatföretaget Whirlpool har kallats för att göra ovanliga justeringar av sina resultaträkningar. I synnerhet har de under de senaste åren använt resultat netto efter omstruktureringskostnader. Under andra kvartalet bokförde företaget till exempel EPS på 4, 01 dollar per aktie, vilket är dramatiskt högre än sina intäkter på 1, 04 $ på GAAP-basis. Omstruktureringskostnader svarade för 60 miljoner dollar av skillnaden under det senaste kvartalet och 1 miljard dollar under fem år. Whirlpool kommenterade inte Barrons berättelse.
Vad kommer härnäst?
Keurig Dr Pepper är ett exempel på ett företag som kritiker säger har använt aggressiva antaganden för att stärka vinsten genom att förlänga sitt antagande om livslängden av användbara tillgångar, som byggnader, maskiner och kundrelationer. Detta minskar i sin tur den årliga avskrivningsavgiften för dessa tillgångar, vilket ökar de kortfristiga vinsterna. Företaget, per Barrons, avvisar att kommentera denna kritik.
Oavsett vad, dessa påstådda aggressiva taktiker innebär att investerare måste vara lika vaksamma som alltid, inte bara om makrotrender som påverkar den bredare marknaden under andra halvåret i år, utan om antalet företag som rapporterar exakt reflekterar deras hälsa som ekonomin bromsar.
