Aktiemarknaden har genomfört en delvis återhämtning från sin nackdel, men Jim Paulsen, investeringschef (CIO) på The Leuthold Group, ser att "överhettningstrycket" bygger i ekonomin som i sin tur utgör en allvarlig risk för aktiekurserna. I en ny kundanmälan, som citerades av Business Insider, varnade han: "En vanlig uppfattning att inflation och avkastning förblir ganska låg och inte representerar mycket av ett hot för aktiemarknaden är helt enkelt fel. Eftersom både lön och prisinflation nyligen nådde ny återhämtning hög, verkar överhettningstrycket beredd att bli ännu mer uttalad."
Under tiden, i en ny rapport med titeln "No Margin For Error", indikerar Morgan Stanley att ett antal makrokrafter utövar ett press nedåt på företagens vinstmarginaler, och detta i slutändan innebär ett press nedåt på aktiekurserna. Bland dessa krafter finns de två stora hoten som Paulsen ser, inflation som höjer affärskostnaderna i allmänhet och löneökningen i synnerhet. Listan nedan visar vilka industrigrupper som Morgan tror står inför den högsta risken för allvarlig marginalkomprimering kontra konsensusberäkningar, enligt "Margin Heat Map" i sin rapport. (För mer, se också: Denna lagringskorrigering är nu den högsta i ett årtionde .)
- MaterialTransportAutos & komponenterKonsumentvaror och kläderTech hårdvara och utrustningSemulatorer och halvledarutrustning
Betydelse för investerare
Paulsen tillade: "Oro för inflationen kanske kanske stiger snabbare än erkänt. Wall Street's överhettningssynsområde verkar vara på grund av större ångest." Han hävdade att en "överhettningsrunda" 2015 och 2016 präglades av att påskynda löne- och kärnkonsumpriset och tyngde på aktiekurserna. Baserat på stängningspriser sjönk S&P 500 Index (SPX) med 2, 1% från 18 maj 2015 till 4 november 2016.
"En vanlig uppfattning att inflationen och avkastningen förblir ganska låg och inte utgör ett stort hot för aktiemarknaden är helt enkelt fel." —Jim Paulsen
Dessutom observerar Business Insider att både aktie- och obligationskurser sjönk i tandem under den senaste tidens tillbakagång, eftersom en ökning av obligationsräntorna sänkte priserna på obligationer tumlande, samtidigt som de spredde försäljningen av oroliga aktieinvesterare. I motsats till populär visdom har priserna på aktier och obligationer tenderat att vara positivt korrelerade under de senaste 20 åren, konstaterar samma artikel. Vid de få tillfällen då deras priser rörde sig i motsatta riktningar under de två decennierna har de präglats av utbredd försäljning av lager. Paulsen kallar detta "en vippbrytare som historiskt har förstorat den negativa effekten av överhettningstrycket." (För mer, se också: Varför krisen i börsen på 1929 kunde inträffa 2018. )
Inflationen i USA, mätt med Consumer Price Index (CPI), låg i en årlig takt på 2, 3% i september, från en nyligen hög nivå på 2, 9% i juni och juli, men upp från ungefär 0% under stora delar av 2015, per data från US Bureau of Labor Statistics, presenterat av Trading Economics. Lönerna ökade med en årlig takt på 4, 8% i augusti, den senaste månaden för vilken data finns tillgängliga, ungefär dubbelt så hög som den genomsnittliga ökningstakten 2015, per data från US Bureau of Economic Analys, som presenterades av Trading Economics.
Blickar framåt
Morgan Stanleys "Margin Heat Map" indikerar att flera fler branscher än de som anges ovan kan vara på väg att ha en hög risk för marginalkomprimering. Kapitalvaror och detaljhandel är sårbara för den högsta efterfrågan. Hushållsprodukter och personliga produkter, detaljhandel med livsmedel och häftklamrar samt mat, dryck och tobak har alla nämnt ofta kostnadstryck i sina inkomstsläpp och vägledning. Energi, telekommunikationstjänster och mjukvara och tjänster har alla konsensusberäkningar som Morgan Stanley anser är alltför optimistiska. Morgan Stanley förväntar sig också högre volatilitet, vilket kan öka oro bland investerare, och sätter scenen för den ångestinducerade djup som Paulsen förutser.
