Vad är en nollkuponginflationsswapp (ZCIS)?
En inflationsbyte med nollkupong är en typ av derivat där en fast ränta på ett noterat belopp byts mot en betalning till inflationstakten. Det är ett utbyte av kassaflöden som gör det möjligt för investerare att antingen minska eller öka sin exponering för förändringarna i köpkraften för pengar. En inflationsbyte med nollkupong är också känd som en inflationsbyt med genombud.
Key Takeaways
- I en inflationsbyte med nollkupong, som är en grundläggande typ av inflationsderivat, byts en inkomstström som är bunden till inflationstakten mot en inkomstström med en fast ränta. Med en inflationsbyte med nollkupong, båda inkomsterna strömmar betalas som en engångsbetalning när bytet når förfall och inflationsnivån är känd, istället för att faktiskt byta ut betalningar med jämna mellanrum. När inflationen stiger får inflationsköparen mer av inflationssäljaren än vad han betalade, men om inflationen faller får inflationsköparen mindre från inflationssäljaren än vad han betalade.
Förstå en Zero-kuponinflationsswapp (ZCIS)
I ett nollkupongsbyte, som är en grundläggande typ av inflationsderivat, byts en inkomstström bunden till inflationstakten mot en inkomstström med en fast ränta. En säkerhet med nollkupong gör inte periodiska räntebetalningar under investeringens livslängd. Istället betalas ett engångsbelopp på förfallodagen till värdepappersinnehavaren.
På samma sätt betalas båda inkomstströmmar med en engångsbetalning med en nollkuponginflationsbyte när swapen når förfall och inflationsnivån är känd, istället för att faktiskt utbyta betalningar med jämna mellanrum. Betalningen vid förfallet beror på den inflation som realiserats under en viss tidsperiod, mätt med ett inflationsindex. I själva verket är inflationsbytet med nollkuponger ett bilateralt avtal som används för att säkerställa inflationen.
Under en inflationsbyte med nollkupong betalar inflationsmottagaren eller köparen en förutbestämd fast ränta och får i gengäld en inflationskopplad betalning från inflationsbetalaren eller säljaren. Den sida av kontraktet som betalar en fast ränta kallas den fasta benen, medan den andra änden av derivatkontraktet är inflationsbenet. Den fasta räntan kallas för swap-ränta.
Betalningarna från båda benen fångar upp skillnaden mellan förväntad och faktisk inflation. Om den faktiska inflationen överstiger den förväntade inflationen, betraktas den positiva avkastningen till köparen som en realisationsvinst. När inflationen stiger tjänar köparen mer; om inflationen faller, tjänar köparen mindre. Medan betalning vanligtvis byts ut i slutet av swapperioden, kan en köpare välja att sälja swap på OTC-marknaden före förfallodagen.
Inflationsköparen betalar ett fast belopp, så kallad det fasta benet. Detta är:
Fast ben = A *
Inflationssäljaren betalar ett belopp som ges av förändringen i inflationsindex, känt som inflationsbenet. Detta är:
Inflation Ben = A *
var:
A = Referensreferens om bytet
r = Den fasta räntan
t = Antalet år
I E = Inflationsindex vid slutdatum
I S = inflationsindex vid startdatum
Exempel på nollkuponginflationsbyte (ZCIS)
Till exempel, förutsatt att två parter ingår ett fem-årigt nollkupongsinflationsbyte med ett nominellt belopp på 100 miljoner dollar, 2, 4% fast ränta, och det överenskomna inflationsindexet, till exempel KPI, till 2, 0% när swapen avtalas. Vid förfall är KPI 2, 5%.
Fast ben = $ 100.000.000 *
= 100 000 000 $ *
= 12 589 990, 68 $
Inflation Leg = $ 100.000.000 *
= 100 000 000 $ *
= 25 000 000, 00 $
Eftersom den sammansatta inflationen ökade över 2, 4% tjänade inflationsköparen, annars skulle inflationssäljaren ha tjänat.
Swapens valuta bestämmer prisindexet som används för att beräkna inflationstakten. Till exempel skulle ett swapp i den amerikanska dollar baseras på Consumer Price Index (CPI), ett inflationsproxy som mäter prisförändringar i en korg med varor och tjänster i USA. Ett byte i brittiska pund skulle typiskt baseras på Storbritanniens detaljhandelsprisindex (RPI).
Liksom alla skuldavtal är en inflationsswapp för nollkupong utsatt för risken för fall från endera parten antingen på grund av tillfälliga likviditetsproblem eller mer betydande strukturella problem, till exempel insolvens. För att mildra denna risk kan båda parter komma överens om att ställa säkerheter för det förfallna beloppet.
Andra finansiella instrument som kan användas för att säkra sig mot inflationsrisken är realräntan på inflationsswappar, prisindex-inflationswappar, statsskattens inflationsskyddade värdepapper (TIPS), kommunala och företags inflationsbundna värdepapper, inflationslänkade inlåningsintyg och inflationslänkade sparande obligationer.
