Vad är avkastningen värst?
Räntan till värsta (YTW) är den lägsta potentiella avkastningen som kan erhållas på en obligation utan att emittenten faktiskt har betalat. YTW beräknas genom att göra värsta fall antaganden om frågan genom att beräkna avkastningen som skulle få om emittenten använder avsättningar, inklusive förskottsbetalningar, samtal eller sjunkande medel. Detta värde används för att utvärdera det värsta fallet för avkastning för att hjälpa investerare att hantera risker och säkerställa att specifika inkomstkrav fortfarande uppfylls även i de värsta scenarierna.
Avkastning till värsta
Förstå Yield To Worst (YTW)
En obligations YTW beräknas på alla möjliga samtalsdatum. Det antas att en förskottsbetalning inträffar om obligationen har ett call-option och emittenten kan erbjuda en lägre kupongränta baserad på nuvarande marknadsräntor. YTW är det lägsta avkastning till förfall eller avkastning att ringa (om obligationen har förutbetalningar); YTW kan vara samma som avkastning till förfall, men det kan aldrig bli högre. Det är innehavarens lägsta avkastning.
Mekaniken
Avkastningen att ringa är den årliga avkastningskursen förutsatt att obligationen löses in av emittenten vid nästa samtalstid. En obligation kan tas ut om emittenten har rätt att lösa in den före förfallodagen. YTW är den lägsta av avkastningen att ringa eller avkastning till förfall. En säljbestämmelse ger innehavaren rätt att sälja obligationen tillbaka till företaget till ett visst pris vid ett angivet datum. Det finns en avkastning att lägga på, men detta kommer inte in i YTW eftersom det är investerarens alternativ om man ska sälja obligationen.
Bestämma vilket avkastning som är rätt
Om en obligation inte är konverterbar är avkastningen till förfall den lämpliga avkastningen för investerare att använda eftersom det inte finns ett avkastning att ringa. Men om en obligation kan kallas, blir det viktigt att titta på YTW. Speciellt för en obligation som handlas över parvärdet kan avkastningen till löptid vara högre än avkastningen att ringa eftersom investeraren betalar en premie som tar bort avkastningen. I detta fall är YTW viktigt att undersöka eftersom obligationen kan kallas och detta är det lägsta avkastningen som möjligt, förutsatt att det inte finns något standard.
Om en obligation handlas under pari, lägger rabatten till investerarnas avkastning. Därför är avkastningen till löptid lägre än avkastningen att ringa, även om säkerheten kan lösas in. Utbytet till förfall är YTW.
Både avkastning till förfall och avkastning är uppskattningar av avkastning. Avkastningen att ringa och avkastning till förfall antar båda att kupongerna återinvesteras till lägre ränta, men räntorna förändras. Det förutsätter också att obligationen hålls fram till samtalsdatum eller förfallodag.
