Investerare som fokuserar obsessivt på tillväxtaktier - företag som visar stora vinst per aktie ökar - ser i fel riktning för rik avkastning, enligt Frank Caruso, huvudchef för AllianceBernstein Large Cap Growth Fund (APGAX). Caruso har istället bokfört exceptionella avkastningar genom att köpa "tillväxtföretag" som erbjuder investerare långsiktig tillväxt, sade han i en detaljerad berättelse i Barrons.
Hans fond på 5 miljarder dollar har i genomsnitt returnerat 17, 1% under de senaste fem åren, bättre än 93% av de stora kapitaltillväxtfonderna som spåras av det oberoende investeringsforskningsföretaget Morningstar Inc., enligt Barron's. Det har också slagit Russell 1000 tillväxtindex under det senaste, fem och tioåriga spännvidden, per samma källor.
Fokusera på ROA, inte EPS
"EPS är ett dåligt grundläggande rapportkort… det ger inte effektiviteten i hur ett företag tar ut kapital, " berättade Caruso till Barrons.
Av denna anledning använder Caruso avkastning på tillgångar (ROA) som sitt primära värde för framgång snarare än resultat per aktie. Per Barrons, hans fonds tio bästa innehav, med senaste ROA-siffror, är: Googles förälder Alphabet Inc. (GOOG), 12, 8%; sociala nätverksledare Facebook Inc. (FB), 18, 3%; betalningsprocessor Visa Inc. (V), 9, 8%; sjukförsäkringsbolag UnitedHealth Group Inc. (UNH), 6, 5%; och dator- och smarttelefontillverkaren Apple Inc. (AAPL), 14, 3%.
Fonden äger också hemförbättringsbutiken The Home Depot Inc. (HD), 18, 3%; medicinteknikföretaget Edwards Lifesciences Corp. (EW), 15, 2%; atletisk skor, kläder och utrustningstillverkare Nike Inc. (NKE), 18, 8%; robotutvecklingssystemutvecklare Intuitive Surgical Inc. (ISRG), 14, 8%; och, programmerbar enhetsutvecklare Xilinx Inc. (XLNX), 13, 0%.
Dessa tio aktier står för 43, 5% av AB Large Cap Growth Fund: s portfölj per 30 juni per Barrons.
Persistent Return Model
I utvecklingen av vad som kallas en "ihållande återgångsmodell" för att hjälpa till att identifiera och analysera tillväxtföretag tittar Caruso och hans team på andra faktorer utöver ROA, säger Barrons. De tre företagen som han valde att diskutera i detalj var Nike, Facebook och Intuitive Surgical.
Nike
Nike har en historia av en hög ROA, med ett genomsnitt på 18, 2% under de senaste fem åren, mer än dubbelt 8, 5% genomsnittet för S&P 500 Index (SPX), berättade Caruso till Barrons. Nike håller också på att öka automatiseringen i sina design- och tillverkningsprocesser, med fördelarna med mindre beroende av lågkostnadsarbete i Asien och reducerade ledtider, vilket i sin tur tillåter smalare lager. Dessutom ökar Nike försäljning direkt till kund, med bredare urval och ökad anpassning.
Med Facebook växer företaget så snabbt att inköp gjorda vid vad som verkar vara upprörande värderingar ser ut som enorma fynd bara några år senare, berättade Caruso till Barrons. Hans team började köpa sent i 2012 när Facebook handlade till cirka 20 dollar per aktie och hade ett efterföljande P / E-förhållande på cirka 150. Jämfört med nuvarande efterföljande EPS på $ 3, 78 var dessa inköp med ett effektivt P / E-förhållande på drygt 5. Varje år, säger Caruso, börjar Facebook med en P / E flera gånger den för S&P 500, och motiverar sedan den värderingen på några år med en snabb vinsttillväxt.
Intuitivt kirurgiskt
Intuitive Surgical lades också till portföljen 2012, baserat på konsekvent och förbättrad ROA, som har genomsnitt 14, 8% under de senaste fem åren, rapporterar Barrons rapporter. Caruso ser utrymme för mer tillväxt när Intuitive expanderar internationellt och robotkirurgi blir mer omfattande. Intuitiv var en av de fem bästa utövarna bland S&P 500 sjukvårdsbestånd under första halvåret 2017.
Övervikt inom hälsa och teknik
Barron: s tillväxtfond har 19, 7% av sin portfölj i hälso- och sjukvårdsbestånd och 35, 7% inom teknik, med liten eller ingen exponering för energi och verktyg. Anledningen är att de två första sektorerna har höga ROA-siffror, medan de två senare är kapitalintensiva sektorer som producerar låg ROA. Molnätverksföretaget Arista Networks Inc. (ANET) är en mindre, yngre teknik som fonden köpte 2015 till cirka 60 $, men handlar nu till cirka 157 $, med en ROA på 14, 7%, mot 8, 2% för huvudkonkurrenten Cisco Systems Inc. (CSCO). Under tiden är fonden underviktad i ekonomi eftersom Caruso och hans team inte tänker på banker som en tillväxtverksamhet.
