Året för den tekniska enhörningen - Zoom, Uber, Lyft och andra - formar sig för att bli det livligaste året för tekniska IPO: er på nästan tjugo år. Men investerare som hoppas på att fånga upp tidiga myntaktier för att vinna på mega-avkastning kommer sannolikt att hitta att många av dessa aktier är en förlorande insats. En ny studie utförd av Aneet Chachra, en portföljförvaltare i en hedgefond som förvaltas av Janus Henderson Group, visar att tekniska aktier som köpts första dagen de blir tillgängliga för allmänheten dramatiskt underpresterar marknaden - med i genomsnitt 10% - under det första året, enligt en detaljerad berättelse i Barrons som beskrivs nedan.
Varför tekniska IPO: er är ett förlorande spel
· Medianunderprestanda: 19% första året
· Genomsnittlig underprestanda: 10% första året
· Skäl 1: tekniska IPO: er brukar övervärderas
· Skäl 2: prispress nedåt efter 6 månaders låsperiod
Vad det betyder för investerare
Chachra granskade varje amerikansk noterad teknisk IPO under 12 månader under åttaårsperioden mellan januari 2010 och mars 2018 och sammanställde Chachra data om 220 tekniska företag. Han fann att om du kan komma in på den ursprungliga börsintroduktionen eller erbjuda priset, innan det börjar handlas på sekundärmarknaden, så "kommer du att göra det bra." Annars är han en av de tidiga köparna till aktiens öppningspris i sekundärmarknaden kommer sannolikt att hamna i underpresterande resultat för det första året.
För investerare som kunde köpa en teknisk aktie till det ursprungliga anbudspriset var de genomsnittliga vinsterna på första dagen 21%, fann Chachra. Men för investerare som köpte in till öppningskursen den första dagen för handeln på sekundärmarknaden är medianunderprestationen det första året 19% och den genomsnittliga underprestationen är 10%.
Chachra tillskriver två orsaker till den tekniska IPO: s dåliga prestanda på kort sikt: beteendevetenskap och lockup-perioden. Beteende-förspänning pekar på tendensen att tekniska IPO: er initialt övervärderas när de först börjar sälja på marknaden, en funktion som tenderar att förvärras av den preferens de flesta företag har för att bara offentliggöra när marknadsförhållandena är starka. Låsperioden hänvisar till den regleringsperiod på sex månader som tidiga riskkapitalinvesterare måste vänta innan de säljer sina aktier. Efter den perioden finns det ofta nedåtgående prispress då dessa investerare säljer sina aktier.
Blickar framåt
Genom att ge dessa resultat kan investerare vilja vänta minst ett år innan de startar på nästa big tech IPO som Uber. Genom att vänta, "Du kan få en ny möjlighet att köpa på en mycket mer attraktiv nivå, " säger Chachra. Facebook är ett exempel. Det klarade sig dåligt efter sin börsintroduktion 2012, men har ökat nästan femfaldigt under de senaste sju åren. Studier som tittar på IPO: s långsiktiga prestanda tyder dock på att försiktighet är motiverat även i dessa fall. En ny UBS-studie visar att mer än 60% av minst 7 000 börsintroduktioner från 1975 till 2011 hade negativ absolut avkastning efter fem år på sekundärmarknaden, per historia i CNBC. Medan en börsnotering vanligtvis är en indikation på att ett företag växer snabbt och vill expandera ännu mer, kan det fortfarande inte garantera att det är en vinnare som investering.
