Bland de ledande Wall Street-företagen har Morgan Stanley kanske varit den mest ihärdiga bearish på aktiemarknaden sedan senare hälften av 2018. Företaget var faktiskt före paketet i att förutse en nedgång i företagens resultat under 2019. Nu, precis som tjurarna avslöjar marknadens återhämtning till nya rekordhöga veckor, en rapport från Lisa Shalett, chef för investeringschef (CIO) på Morgan Stanley Wealth Management, varnar om "sårbarheten för tillväxtaktier" och de negativa konsekvenserna som detta kan ha för marknaden som helhet.
"En av de mest hållbara kännetecknen för den tioåriga tjurmarknaden för aktier har varit ledarskapet för aktier i tillväxtstil - och i synnerhet tekniklager. Tillväxtlagren har gynnats av både den sekulära tillväxten under det senaste decenniet och låga reala räntor, som stöder högre värderingsmultipler för tillgångar med lång varaktighet. Nyligen kan en förändring i ledarskap från tillväxt till värdestil… signalera en bredare marknadskorrigering, "rapporterar rapporten. Ett sätt för investerare att skydda sig, säger Shalett, är att neutralisera sina tillväxtfokuserade portföljer genom att lägga till värderingsinriktade aktiva chefer.
Flera av hennes viktiga punkter sammanfattas nedan och diskuteras i den här berättelsen.
Sårbarheter för tillväxtbestånd
- Värderingar i tillväxtstil sträcks ut.Similiteter till 1999 strax innan Dotcom BubbleEarnings missar mot rika värderingar gör en "farlig blandning" Högt ägande av tillväxtaktier av hedgefonder Riktiga räntor verkar vara i bottenGröda aktiebetor nära högsta tillåtna tid Reglerande tryck byggande
Betydelse för investerare
Med tanke på att många stora aktiemarknadsindex, som S&P 500, vägs av börsvärde, betyder detta att de "är snedställda till tillväxtaktier", särskilt tekniska aktier. I den här ånden citerar Shalett ordspråket, "som det går med teknik, så också går marknaden."
"Vissa investerare har uppskattat den årtionden långa överlägsenheten av tillväxt till värde till en övertygelse om att vissa kategorimordare har upprättat kvasi-monopol som är konkurrenskraftiga omöjliga och därmed förtjänar en överdimensionerad värdering, " skriver Shalett. Medan hon erkänner att vissa tillväxtbestånd verkligen passar det här mönstret, hävdar hon att de allra flesta av dem faktiskt har blivit böjda av den lösa pengarpolitiken som Federal Reserve genomförde i kölvattnet av finanskrisen 2008.
"Det har varit centralbankens extraordinära bostad genom negativa realräntor och kvantitativ lättnad som har drivit festen och alla dess gåvor med stellar prestanda för finansiella tillgångar. Få tillgångsklasser har haft mer nytta av denna stora än amerikanska aktier i tillväxtstil, " Shalett hävdar. Hon tvivlar på att detta "extraordinära boende" sannolikt kommer att kvarstå på längre sikt.
Samtidigt innebär höga aktiewärder höga förväntningar om framtida vinsttillväxt. Rapporten varnar: "En mogen konjunkturcykel skapar motvind för vinster i en tid då P / Es redan är rika. Dessutom har många av det senaste decenniets highfliers, som ägs av hedgefonder, sett sina marknadsbetor blåsa upp och ta bort sina defensiva kännetecken. De kommer sannolikt att drabbas om reala räntor backar upp en återhämtning i den ekonomiska tillväxten."
Blickar framåt
Aktier i sociala medier kan drabbas mest av denna trend. Dessa företag har dragit politisk eld och stigande reglering över hela världen, vilket kan begränsa deras framtida tillväxt. Shalett säger att detta kan få investerare att sälja andelar av dessa stora "tillväxtaktievinnare" och använda kontanterna för att köpa den senaste vågen av börsnoteringar.
