Trots ett starkt antal aktiekurser som har återställt ett visst förtroende för marknaden, rådar Goldman Sachs investerare att bygga sina nivåer av kontanter nu. "Potentialen finns för ytterligare nackdelar på aktiemarknaden på kort sikt, även om den senaste tidens kollaps på aktiemarknaden inte leder till en lågkonjunktur, " säger Goldmans senaste Macroscope-rapport och påpekar att kontantläget är det lägsta på 30 år. återspeglas av investerare. Försäljningar i fjärde kvartalet minskade sin kapitalfördelning till 41% i början av året, det lägsta sedan 2016.
Goldmans oro drivs av oro över att marknaden skulle kunna möta samma omvändning som sett på fyra marknader sedan 1940-talet, enligt tabellen nedan.
Varför man samlar in pengar: Goldmans oro
- Fyra björnmarknader utan lågkonjunktur sedan 1946 Genomsnittlig nedgång i S&P 500 var 21% under åtta månader i dessa fyra avsnitt. Historia antyder att S&P 500 kan falla ytterligare under de kommande månaderna
Källa: Goldman Sachs
Betydelse för investerare
Goldmans övergripande utsikter är hausseartade. De tror att "rädsla för lågkonjunkturen är överdrivet och att den amerikanska ekonomin kommer att fortsätta växa i en högre takt än trenden." De förväntar sig också att den amerikanska ekonomiska tillväxten kommer att stödja fortsatt vinsttillväxt. "Dessutom förväntar de sig att värderingarna på aktiemarknaden kommer att återhämta sig och lägger ytterligare en drivkraft för ökade aktiekurser under 2019. Baserat på deras prognoser om 6% EPS-tillväxt för S&P 500 under 2019, plus en ökning av dess framtida P / E-kvot till 16 gånger nästa 12-månadersresultat, förutspår de att indexet kommer att nå ett värde på 3 000 i slutet av 2019.
De rekommenderar emellertid också att investerare höjer sina kontanta medel och minskar deras allokering till obligationer, delvis baserat på deras prognos att avkastningen på den 10-åriga amerikanska Treasury Note kommer att stiga till 3%. Rapporten säger: "Osäker Fed-politik, pågående handelsspänningar och likviditetsproblem utgör risker för vår basprognos för 2019. Även efter avyttringen är kontantallokeringar troligen fortfarande nära botten av deras 30-åriga historiska distribution för många investerare."
Medan Goldman räknar med fortsatt ekonomisk tillväxt i USA 2019, rekommenderar de investerare att vara försiktiga med potentiella risker. De skriver: "Om den ekonomiska tillväxten sjunker till under 1% eller om arbetslösheten ökar kraftigt, antyder historien att en lågkonjunktur kan börja under de efterföljande 2 till 4 månaderna. Andra tecken på stigande lågkonjunkturrisk inkluderar en kraftig ökning av den privata sektorns finansiella saldo, en fortsatt rotation till kontanter, ett ISM-tillverkningsindex under 50 och platt industriell produktion."
Med tremånaders amerikanska statsskuldväxlar på 2, 4% tillsammans med minimal volatilitet, kontanter representerar en konkurrenskraftig tillgång, lägger Goldman till som ett sista argument för att öka kontantbalansen.
Blickar framåt
Goldmans kontantrekommendation verkar återspegla företagets ansträngningar att vara försiktiga även om dess basprognos kräver ett starkt aktierally inför de stigande Fed-kurserna, en eventuell fortsättning av ett handelskrig och stigande priser som kan ytterligare pressa företagens vinster. Om en plötslig återföring skulle inträffa kan höga kontantnivåer dämpa effekten.
