Investerare kan behöva titta längre än General Electric Co. (GE) för att se hur framtiden ser ut för en annan ikonisk amerikansk blue-chip-aktie, Exxon Mobil Corp. (XOM). GE: s 12-månaders, 52% aktiekurs kollaps tog upp förra månaden eftersom XOM-aktien gick i samma riktning och förlorade nästan 15% sedan 1 februari.
Även om Exxons utdelningsutbyte på 4% fortfarande kan se attraktiv ut, är GE också en bra påminnelse om att utdelningar betalas ut från fria kassaflöden, inte av vinst. Uppenbarligen är det viktigt när intäkterna ser bra ut medan det fria kassaflödet minskar, vilket en nyligen framlagd yttrande från MarketWatch påpekar.
En lång nedgång
Under de senaste tio åren returnerade Exxon 275 miljarder dollar av sina kumulativa 318 miljarder nettoinkomster till aktieägarna genom utdelning och återköp av aktier. Det är ganska bra siffror, vilket kan få en att tro att bara 15% ökning av företagets aktie jämfört med S&P 500-index under samma tioårsperiod tyder på en värdemöjlighet. Men nedgången på 17% under de senaste fem åren, 9% nedgång under det gångna året och 11% minskning hittills i dag tyder på att investerare dumpar aktien eftersom de är medvetna om några underliggande problem.
På liknande sätt har GE kämpat med lägre kassaflöden, nedskärningar i utdelningen och omstrukturering. Företagets aktier har minskat med 18% jämfört med året innan, medan S&P 500 har ökat med 2% jämfört med året, från och med torsdagens slut. (Till, se: GE: s krympande kassaflödesignaler Aktiens tragiska minskning ).
Svindlande fria kassaflöden
Problemet med Exxons intäktsbild är att det trots att det verkar vara mer än tillräckligt för att återlämna värde till aktieägarna, inte återspeglar de stigande kostnaderna för nya investeringar, och de har ökat när ny upptäckt och utvinning av oljereserven håller på att bli allt dyrare. Medan Exxon fortfarande sätter in intäkter, används en ökande del av dessa intäkter för att finansiera nya investeringar i en råvara som handlas med 60% rabatt till fem år sedan..
Om inte oljepriset stiger betydligt eller Exxon kan sänka kostnaderna någon annanstans, ökar investeringarna i en större andel av företagets resultat, vilket får det fria kassaflödet att torka upp. Företagets fria kassaflöden var faktiskt bara 183 miljarder dollar under de senaste tio åren, en brist på 92 miljarder dollar från vad det gav tillbaka till investerare. För att kompensera för denna skillnad har Exxon varit tvunget att ta på sig en större skuldbelopp, från marknadsvärde på 24 miljarder dollar till 38 miljarder dollar i nettoskuld på bara 10 år, enligt MarketWatch. (Till, se: Topp 3 Exxon Mobil-aktieägare ).
För att vara säker kan oljepriserna få ett uppsving från den nyligen avskedade USA: s statssekreterare Rex Tillerson. Med den före detta Exxon Mobil vd-kabinettens sekreterare nu ute, kan den iranska kärnkraftsavtalen som har gjort det möjligt för Teheran att öka produktionen riskera och nya sanktioner kan införas mot Venezuela. Endera åtgärden skulle minska oljeförsörjningen och orsaka att priserna stiger, vilket kan bidra till att Exxon kan öka på kort sikt. På lång sikt ser emellertid trenderna för lager och fri kassaflöde inte lovande ut.
