Företagen emitterar obligationer för att finansiera verksamheten. De flesta företag kan låna från banker, men ser direktupplåning från en bank som mer restriktiv och dyrare än att sälja skulden på den öppna marknaden genom en obligationsemission.
Kostnaderna för att låna pengar direkt från en bank är oöverkomliga för ett antal företag. I företagsfinansvärlden ser många finansdirektörer (banker) banker som långivare till sista utväg på grund av de restriktiva skuldvillkor som bankerna har på företagslån. Covenants är regler för skulder som är utformade för att stabilisera företagens resultat och minska risken som en bank utsätts för när den ger ett stort lån till ett företag. Med andra ord, restriktiva förbund skyddar bankens intressen; de är skriven av värdepappersadvokater och baseras på vad analytiker har bestämt sig för att vara risker för företagets resultat.
Här är några exempel på de restriktiva förbunden som företag står inför:
- De kan inte utfärda mer skuld förrän banklånet är helt betalt. De kan inte delta i några aktieerbjudanden förrän banklånet har betalats. De kan inte förvärva några företag förrän banklånet har betalats
Relativt sett är detta enkla, obegränsande förbund som kan placeras på företagens upplåning. Men skuldförbund är ofta mycket mer invecklade och skräddarsys för att passa låntagarens affärsrisker. Några av de mer restriktiva förbunden kan säga att räntan på skulden ökar avsevärt om verkställande direktören (VD) slutar eller om vinsten per aktie sjunker under en viss tidsperiod. Covenants är ett sätt för banker att mildra risken för att hålla skuld, men för låntagande företag ses de som en ökad risk.
Enkelt uttryckt sätter bankerna större begränsningar för vad ett företag kan göra med ett lån och är mer oroliga för återbetalning av skuld än obligationer. Obligationsmarknaderna tenderar att vara mer förlåtande än banker och ses ofta som lättare att hantera. Som ett resultat är företag mer benägna att finansiera verksamheter genom att emittera obligationer än genom att låna från en bank.
För mer läsning, se Skuldräkning och företagsobligationer: En introduktion till kreditrisk .
