Innehållsförteckning
- Utdelningar Signal Fundamentals
- Utdelningsexempel
- Utdelningen
- Utdelningstäckningsgrad
- Dreaded Dividend Cut
- Bra disciplin
- Ett sätt att beräkna värde
Ett av de enklaste sätten för företag att kommunicera ekonomiskt välbefinnande och aktieägarvärde är att säga "utdelningskontrollen är i posten." Utdelningar, de kontantutdelningar som många företag betalar regelbundet från vinst till aktieägare, skickar ett tydligt, kraftfullt meddelande om framtidsutsikter och resultat. Ett företags vilja och förmåga att betala jämn utdelning över tid - och dess makt att öka dem - ger goda ledtrådar om dess grundläggande.
Key Takeaways
- Ett företags förmåga att betala ut regelbunden utdelning - eller kontantutdelning - går långt mot att kommunicera sin grundläggande styrka och hållbarhet till aktieägarna. I allmänhet tenderar mogna, långsammare växande företag att betala regelbunden utdelning, medan yngre, snabbare växande företag skulle snarare återinvestera pengarna mot tillväxt. Utdelningen ger utrymme för hur mycket intäkter som erhållits i förhållande till aktiekursen. en högre avkastning är mer attraktiv, medan en lägre avkastning kan göra att en aktie verkar mindre konkurrenskraftig i förhållande till sin bransch. Utdelningstäckningsgraden - förhållandet mellan intäkter och nettoutdelning som aktieägare får - är ett viktigt mått på ett företags välbefinnande. Företag med en historia med stigande utdelningar som plötsligt minskar dem kan ha ekonomiska problem. liknande, mogna företag som håller på med mycket kontanter kan också ha problem.
Utdelningar Signal Fundamentals
Innan företag var skyldiga enligt lag att lämna ut finansiell information på 1930-talet var ett företags förmåga att betala utdelning ett av få tecken på dess ekonomiska hälsa. Trots värdepappers- och utbyteslagen från 1934 och den ökade insynen som den förde branschen, är fortfarande fortfarande en utmärkt mått för ett företags utsikter.
Vanligtvis betalar mogna, lönsamma företag utdelning. Företag som inte betalar utdelning är dock inte nödvändigtvis utan vinst. Om ett företag tycker att sina egna tillväxtmöjligheter är bättre än investeringsmöjligheter som finns tillgängliga för aktieägare någon annanstans, behåller det ofta vinsten och återinvesterar dem i verksamheten. Av dessa skäl betalar få "tillväxtföretag" utdelning. Men även mogna företag, medan mycket av deras vinster kan delas ut som utdelning, måste fortfarande behålla tillräckligt med kontanter för att finansiera affärsaktiviteter och hantera eventualiteter.
Utdelningsexempel
Progressionen av Microsoft (MSFT) genom dess livscykel visar förhållandet mellan utdelning och tillväxt. När Bill Gates hjärnskada var en högt växande oro betalade det ingen utdelning utan återinvesterade alla intäkter för att driva ytterligare tillväxt. Så småningom nådde den här 800-kilos programvaran "gorilla" en punkt där den inte längre kunde växa till den enastående hastighet som den hade haft så länge.
I stället för att belöna aktieägarna genom kapitalförstärkning började företaget använda utdelningar och återköp av aktier som ett sätt att hålla investerare intresserade. Planen tillkännagavs i juli 2004, nästan 18 år efter företagets börsnotering. Kontantfördelningsplanen lägger nästan 75 miljarder dollar i värde i investerarnas fickor genom en ny 8-procentig kvartalsutdelning, en speciell engångsutdelning på 3 USD och ett återköpsprogram på 30 miljarder dollar som sträcker sig över fyra år. År 2019 betalar företaget fortfarande utdelning med en avkastning på 1, 32%.
Utdelningen
Många investerare gillar att titta på utdelningen, som beräknas som den årliga utdelningen per aktie dividerat med det aktuella aktiekursen. Dividendavkastningen mäter inkomsterna i förhållande till aktiekursen. Om ett företag har en låg utdelning jämfört med andra företag i sin sektor kan det betyda två saker: (1) aktiekursen är hög eftersom marknaden räknar med att företaget har imponerande utsikter och inte är alltför orolig för företagets utdelning, eller (2) företaget är i problem och har inte råd att betala ut rimlig utdelning. Samtidigt kan emellertid ett företag med hög utdelningsutbyte signalera att det är sjukt och har en deprimerad aktiekurs.
Utdelningens avkastning är av liten betydelse vid utvärderingen av tillväxtföretag eftersom, som vi diskuterade ovan, kommer att behålla vinsten återinvesteras i expansionsmöjligheter, vilket ger aktieägarna vinster i form av kapitalvinster (tror Microsoft).
Även om ett företag som har en hög utdelning är vanligtvis positivt, kan det ibland indikera att ett företag är ekonomiskt lidande och har ett deprimerat aktiekurs.
Utdelningstäckningsgrad
När du utvärderar ett företags utdelningsbetalningspraxis, fråga dig själv om företaget har råd att betala utdelningen. Förhållandet mellan ett företags resultat och nettoutdelningen som betalas ut till aktieägarna - känd som utdelningstäckning - är fortfarande ett väl använt verktyg för att mäta huruvida intäkterna är tillräckliga för att täcka utdelningsskyldigheter. Förhållandet beräknas som vinst per aktie dividerat med utdelning per aktie. När täckningen blir tunn är oddsen goda för att det kommer att bli en utdelningssänkning, vilket kan ha en allvarlig inverkan på värderingen. Investerare kan känna sig säkra med en täckningsgrad på 2 eller 3. I praktiken blir täckningsgraden emellertid en pressande indikator när täckningen sjunker under cirka 1, 5, då utsikterna börjar se riskfyllda ut. Om kvoten är under 1, använder företaget sina kvarvarande vinster från förra året för att betala årets utdelning.
Samtidigt, om utbetalningen blir mycket hög, säg ovan 5, bör investerare fråga om ledningen håller tillbaka överskott och inte betalar tillräckligt med kontanter till aktieägarna. Chefer som höjer sin utdelning berättar för investerare att affärsverksamheten under de kommande 12 månaderna eller mer kommer att vara stabil.
Dreaded Dividend Cut
Om ett företag med en historia av ständigt stigande utdelningsutbetalningar plötsligt sänker sina betalningar, bör investerare behandla detta som en signal om att problem är på väg.
Även om en historia med stadig eller ökande utdelning verkligen är lugnande, måste investerare vara försiktiga med företag som förlitar sig på lån för att finansiera dessa betalningar. Ta till exempel verktygsindustrin, som en gång lockade investerare med tillförlitliga intäkter och feta utdelningar. Eftersom några av dessa företag avledde kontanter till expansionsmöjligheter medan de försökte upprätthålla utdelningsnivåer, var de tvungna att ta på sig större skuldnivåer. Se upp för företag med skulder till eget kapital större än 60%. Högre skuldnivåer leder ofta till tryck från Wall Street såväl som från kreditvärderingsinstitut. Det kan i sin tur hämma ett företags förmåga att betala utdelning.
Bra disciplin
Utdelningar ger mer disciplin i ledningens beslutsfattande om investeringar. Att hålla fast vid vinsten kan leda till överdriven verkställande kompensation, slarvig förvaltning och oproduktiv användning av tillgångar. Studier visar att ju mer kontanter ett företag har, desto mer troligt är det att det kommer att betala för mycket för förvärv och i sin tur skada aktieägarens värde. Faktum är att företag som betalar utdelning tenderar att vara mer effektiva i sin användning av kapital än liknande företag som inte betalar utdelning. Dessutom är det mindre troligt att företag som betalar utdelning lagar mat till böckerna. Låt oss inse det, chefer kan vara väldigt kreativa när det gäller att få intäkterna att se bra ut. Men med utdelningsskyldigheter att uppfylla två gånger om året blir manipulation så mycket mer utmanande.
Slutligen är utdelningar offentliga löften. Att bryta dem är både pinsamt för ledningen och skadar aktiekurserna. Att stanna ihop med att höja utdelningar, bryr sig inte om att avbryta dem, ses som en bekännelse av misslyckande.
Bevis på lönsamhet i form av en utdelningskontroll kan hjälpa investerare att sova lätt - vinster på papper säger en sak om ett företags utsikter, vinster som producerar kontantutdelning säger en helt annan sak.
Ett sätt att beräkna värde
En annan anledning till att utdelning är fråga om utdelning kan ge investerare en känsla av vad ett företag verkligen är värt. Utdelningsdiskonteringsmodellen är en klassisk formel som förklarar det underliggande värdet på en aktie, och det är en häftklammer i den kapitalbaserade prissättningsmodellen som i sin tur ligger till grund för teorin om företagsfinansiering. Enligt modellen är en andel värd summan av alla dess potentiella utdelningsutbetalningar, "diskonterade tillbaka" till deras nuvarande värde. Eftersom utdelning är en form av kassaflöde till investeraren är de en viktig återspegling av ett företags värde.
Det är viktigt att notera också att lager med utdelning är mindre benägna att nå ohållbara värden. Investerare har länge vetat att utdelningar sätter ett tak på marknadsnedgångar.
