Aktiemarknaden får mest av medias uppmärksamhet eftersom det är lättare att förstå än dess kusin, varumarknaden. Som sagt, råvarumarknaden har lika många spektakulära berättelser att berätta som aktiemarknaden. "Mr. Copper" - den japanska handlaren Yasuo Hamanaka - fångade världens uppmärksamhet på 1990-talet när hans vågade (och lysande) försök att manipulera kopparmarknaden kom fram. Emellertid byggde Mr. Copper bara på ett knep som pionjärer av Hunt-bröderna 20 år tidigare. Låt oss ta en resa genom ett av de största spekulativa försöken att höra en marknad - och hur det gick fel. (För bakgrundsläsning, se The Copper King: An Empire Built On Manipulation .)
Milliardär bröder
När oljetyconen HL Hunt dog 1974 lämnade han sin spretande familj miljarder. Två av hans söner, Herbert och Nelson, tog sina arv med oljepengar till varumarknaden och investerade på ett sätt som deras far aldrig hade föreställt sig. Hunt-bröderna trodde att inflationen skulle leda till att silver skulle bli en fristad, precis som dess dyrare kusin, guld. Nelson "Bunker" Hunt, i synnerhet, trodde att det skulle finnas inflationstryck som skulle förstöra värdet på investeringar i eller bundna till pappersvaluta. (För relaterad läsning, se Trading Gold and Silver Futures Contract ).
En efterfrågan drivs av två
Bunker såg åtminstone en tiofaldig höjning av priset på silver som ett resultat av dollarnas verkliga värde, så att han och hans bror började köpa upp såväl fysiskt silver som framtida kontrakt. Istället för att stänga kontrakt med kontantavräkningar, ett vanligt förfarande på råvarumarknaden, tog Hunts leverans på silver. De lagrade sedan detta silver och använde sina stora kassareserver för att köpa upp ännu fler terminer. Miljarder i efterfrågan utlöste ökningen av silver till mer än $ 50 per uns. Silver-syskon syskon fortsatte att ta leverans och lånade tungt för att ta ut ännu mer futures på silver när deras omedelbara kontanter var bundna. (Läs mer om futures i vår Futures Tutorial. )
Ett namn lika bra som guld
Förvärv av silverköp på 1 miljard dollar var tvingade att flytta marknaden, men Hunts kunde förstärka detta hopp genom att utnyttja familjens förmögenhet många gånger. Hunt-namnet ansågs lika bra som guld när det gäller utlåningen, och jägarna kunde få kapital till mycket lägre räntor än andra spekulanter. De predikade också sitt evangelium om silver som den verkliga fristad i den kommande inflationen översvämningen för rika investerare över hela världen och samlade konverters medel för att köpa upp fler silver- och futurekontrakt. Några av spekulatorerna som hjälpte Hunts inkluderade saudiska investerare - ett faktum som skulle bli viktigt när USA började uppmärksamma. (Läs mer om varför levererade investeringar sjunker och hur de kan återhämta dig .)
Klämma
Hunt-bröderna hade redan avsevärt minskat mängden tillgängligt silver på marknaden och gjort deras fortsatta köpåtgärder desto kraftfullare genom att pressa upp priset på silver. I alla handelsavtal finns det länkar och shorts, men i det här fallet var shortsen enormt överdrivna. En kort klämma bildades när bröderna fortsatte att köpa upp tillgängliga silveraktier och ta leverans på sina futurekontrakt. Hunts position var nu värd cirka 4, 5 miljarder dollar. Människor tappade mynt och bestick för att dra nytta av det höga priset på silver, men det fanns mindre än en tredjedel av silvermarknaden kvar som jägarna inte kontrollerade via futures. (För mer information om denna strategi, läs Short Squeeze The Last Drop Of Profit from Market Moves .)
Farbror Sam kliver in
Den amerikanska regeringen blev orolig över vad den såg som ett tydligt försök att manipulera nationens silverreserver, och det faktum att detta hörn involverade Mellanöstern tillförde något gift till regeringens reaktion: trots allt var 1970-talets oljekris fortfarande fräsch i den nationens sinne. De federala handelsreglerna införde särskilda regler för att förhindra att fler långa positionskontrakt skrivs eller säljs för silverfutures. Detta hindrade Hunts från att öka sina positioner genom att tillfälligt upphöra med de grundläggande reglerna på råvarumarknaden. Med långa frusna och shorts fria att staplas in började priset på silver sjunka. Marginalsamtal på lånen började ta en avgift på Hunts 'reserver till den punkt där de betalade miljoner om dagen i samtal, lagringsavgifter och ränta.
Silver torsdag
Hunt-namnet höll dem dock flytande med enkla villkor för mer kortfristigt kapital. Sedan tog Federal Reserve ett ovanligt steg: det uppmanade bankerna starkt att sluta låna för spekulativ aktivitet. När det blev tydligt att regeringen var efter jäktens hårbotten torkades deras kredit. Oro för att jägarna kanske inte skulle kunna möta marginaler med nya lån och skulle gå under (dra flera mäklare och banker med dem), satte ytterligare priset på silver. Den 27 mars 1980 missade äntligen Hunt-bröderna ett marginalsamtal och marknaden stupade; silver ledde vägen och sjönk till under $ 11 från det högsta på $ 48, 70. (Läs mer om marginalsamtalet i vår handledning om marginalhandel. )
Efterdyningarna
Regerings tjänstemän övervägde en räddning för att förhindra systemisk kaos. Åtgärden var emellertid veto, eftersom statliga myndigheter inte ville ses som att garantera farliga ekonomiska spekulationer. I slutändan gick Hunt-namnet sant, och bröderna arrangerade en privat räddning från ett konsortium av banker och företag. Jägarna drogs framför kongressen, skällde ut, anklagades för manipulation, böter, böter igen och tvingades i konkurs. Det tog nästan ett decennium för dem att varva ner alla sina silverinnehav och tillfredsställa borgenärer, och den sista räkningen lämnade dem miljarder sämre - även om de fortfarande är rika enligt de flesta standarder.
The Sting of Irrational Exuberance
Oavsett om de avsiktligt hade för avsikt att manipulera marknaden eller inte, skapade Hunts en bubbla på silvermarknaden som allvarligt skakade det finansiella systemet. Oavsett om bestånd, silver eller spretande förortshem, för mycket "irrationell överflöd" kommer alltid tillbaka för att bita handen som matar den.
