I takt med att Federal Reserve sänker räntorna har företagens lånekostnader sjunkit, vilket leder till att gamla skulder refinansieras till lägre räntor, samt uppmuntran till antagandet om ännu mer skuld. Samtidigt överträffar andelar med högt hävstångsföretag både låga skulder och den bredare marknaden för första gången sedan 2016. Skulle ekonomin uppleva en betydande avmattning, än mindre glida in i lågkonjunktur, och betjäna att skulden kommer att bli mer problematisk och skicka andelarna i de skuldbelastade företagen som tumlar, enligt flera detaljerade berättelser i Bloomberg som beskrivs nedan.
"Hävstång är inte ett vinnande attribut för att välja aktier", varnade Sandip Bhagat, chef för investeringschef (CIO) på Whittier Trust. "Ju högre hävstång, desto mindre grundläggande faktorer, desto lägre kvalitet skildrar företaget. Bli inte lurad av det, ”tillade han.
Betydelse för investerare
S&P Global Ratings konstaterar att kvaliteten på amerikanska företagens skulder minskar snabbt. Under tredje kvartalet 2019 utfärdade S&P 164 nedgraderingar och 64 uppgraderingar. Förhållandet på nästan 2, 6 nedgraderingar till varje uppgradering var det värsta sedan 2015, konstaterar en annan Bloomberg-artikel. De flesta av dessa betygsförändringar gällde för företagets skuldmarknad, som är riskabelast, högavkastningsskuld, med 143 nedgraderingar och 33 uppgraderingar, ett förhållande på 4, 3.
Key Takeaways
- S&P sänker ned företagens skulder i den snabbaste takten sedan 2015. Samtidigt är höga hävstångsaktier bättre än marknaden. Pessimister varnar för att standarder kan öka i en ekonomisk avmattning.
Trots den senaste tidens uppgång i nedgraderingar kan de totala värderingarna på företagsskulder allvarligt uppblåsas, avslutar en Wall Street Journal-studie. En viktig faktor som ledde till finanskrisen 2008 var alltför optimistiska betyg som gav investerarna en falsk känsla av säkerhet om skuld som i slutändan kraterade i värde när ekonomin gick in i den stora lågkonjunkturen 2007-2009.
Goldman Sachs beräknar att nettoförsörjningen för median S&P 500-företaget fick en rekord på alla tider under andra kvartalet per Bloomberg. Goldman beräknade nettoskuldsättningen som förhållandet mellan nettoskulden och resultatet, där nettoskulden är lika med den totala skulden minus kassa. Samtidigt varnade JPMorgan nyligen investerare för riskerna med ökande företagens hävstångseffekt, konstaterar samma artikel.
Goldmans korg med S&P 500-aktier med svaga balansräkningar har emellertid överträffat sin korg med starka balansräkningsföretag under fyra månader i rad och är uppe med 20% årligen. Edison International (EIX) och CarMax Inc. (KMX) är bland de mest skuldsatta S&P 500-företagen, men deras aktier slår marknaden och har stigit med 32, 0% respektive 37, 4% året innan till 1 oktober.
Dessa skuldtunga företag kan stöta på problem i en ekonomisk nedgång. Michael Wilson, Morgan Stanleys chefs amerikanska aktiestrateg, är bland de mest framstående björnarna om utsikterna för den amerikanska ekonomin och aktierna. "Tillväxten avtar mycket mer än många verkar villiga att erkänna, och risken för en lågkonjunktur har ökat väsentligt, " skrev han i en ny rapport.
Blickar framåt
För att vara säker påstår många investerare att dessa problem är överdrivna. Sylvia Jablonski, chef för kapitalmarknaderna för ETF-sponsorn Direxion, som har 13, 5 miljarder dollar i tillgångar under förvaltning, säger: ”Pengar är mycket billigare att låna och nära i vissa fall. Så länge det går till företagets investeringar och hjälper företaget att växa och öka kapitalet på ett positivt sätt, tror jag att det kan vara något som är positivt för dessa företag. ”
