Market Moves
S&P 500 (SPX) stängde 1% högre eftersom köpare för det mesta återupptog efterfrågan på aktier som de visade under hela 2019. Trots den optimistiska starten för 2020 tog investerare vinster i vissa industrikoncerner, som detaljhandlare, och visade subtila signalerar om att turbulensen på marknaden kan vara precis över horisonten.
Flytten högre idag ses som en fortsättning på den trend som är uppenbar under det fjärde kvartalet 2019, vilket begränsade den starka avkastningen för året. Det är värt att påpeka hur ovanligt god marknadsavkastning var förra året. Diagrammet nedan visar att S&P 500: s senaste årliga avkastning på cirka 29% jämförs väl med andra år som noterades i dess 90-åriga historia. Endast 13 år under det förra seklet visade bättre procentuell avkastning. När det mäts jämfört med volatiliteten, går 2019 högre upp på listan, med bara åtta år som går bättre.
Det enda året under de senaste två decennierna som visade bättre avkastning var året 2013. Och precis som 2014 innehöll större volatilitet än 2013, är det en bra satsning att 2020 kommer att ha mer volatilitet än den ovanligt låga fluktuationen som hittades under stora delar av 2019.
Låg volatilitet 2019 skulle kunna tappa investerare i klagomål
När investerare uppvisar en stark efterfrågan på att köpa aktier som sin föredragna investering, märker typiskt kartövervakare en lägre grad av prisfluktuationer. Denna minskade volatilitet inträffar eftersom många investerare köper aktier och håller fast vid dem. De föredrar att vara tålamod, och när de fortfarande är så går priserna högre med färre och färre dramatiska droppar på vägen.
Eftersom 2020 är ett valår och eftersom många globala handels- och politiska frågor förblir olösta är det troligt att marknaderna kommer att reagera på något antal skrämmande rubriker under det kommande året. Investerare skulle göra det bra att inse att deras investeringar kan ge en större grad av prisfluktuationer. Diagrammet nedan ger en indikation på hur ovanlig denna period med låg volatilitet jämförs med tidigare år. Och ändå visade slutet på året att säljare av optioner var motvilliga att ge mark på riskprissättning.
Alternativ säljare fortfarande bekymrade över fallande priser framåt
Jämförelsen mellan Volatility Index (VIX) och S&P 500 Index visade en överraskande och subtil indikation på att aktiekurserna kan vara för någon oväntad volatilitet. Under de senaste 11 sessionerna har VIX trender högre, medan S&P 500 har gjort detsamma. VIX är vanligtvis negativt korrelerad med S&P 500, så att när priserna sjunker, går VIX högre. Att båda indexen borde trender högre samtidigt är en ovanlig signal som generellt ger större prisfluktuationer, främst med fallande priser.
Prisnivån för VIX bestäms av optionskurser, som i sin tur bestäms av marknadstillverkare på optionsmarknaden som vanligtvis tar ut högre priser när de ser en större efterfrågan på säljoptioner (investerare använder säljoptioner för att skydda sina portföljer från fallande priser).
Poängen
Aktier stängde starkt högre idag för att starta 2020 i ett drag som tycktes vara en fortsättning på de utmärkta investeringsvillkoren som fanns under 2019. Investerare skulle göra det bra att vara medveten om att prisfluktuationer (inklusive prisfall och stark prisåterhämtning kort därefter) kunde uppstå oftare 2020 än föregående år.
