Treynor-Black-modellen är en portföljoptimeringsmodell som syftar till att maximera en portföljs Sharpe-förhållande genom att kombinera en aktivt förvaltad portfölj byggd med ett fåtal felaktiga värdepapper och en passivt förvaltad marknadsindexfond. Sharpe-förhållandet utvärderar resultatet för en portfölj eller en enskild investering mot den riskfria avkastningen. Den vanliga riskfria avkastningen är US Treasury.
Treynor-Black-modellens historia
Treynor-Black-modellen, publicerad 1973 av Jack Treynor och Fischer Black, antar att marknaden är mycket - men inte perfekt - effektiv. Efter modellen kan en investerare som håller med marknadsprissättningen för en tillgång också tro att de har ytterligare information som kan användas för att generera onormal avkastning - känd som alfa - från några få värdepapper. Investeraren som använder Treynor-Black-modellen kommer att välja en blandning av värdepapper för att skapa en tvåpartitionerad portfölj. En del av portföljen är en passiv investering och den andra delen är en aktiv investering.
Treynor-Black Dual Portfolio
Den passivt investerade marknadsportföljen innehåller värdepapper i proportion till deras marknadsvärde, till exempel med en indexfond. Investeraren antar att den förväntade avkastningen och standardavvikelsen för dessa passiva investeringar kan uppskattas genom makroekonomisk prognos.
I den aktiva portföljen - som är en lång / kort fond, vägs varje värdepapper beroende på förhållandet mellan dess alfa och dess osystematiska risk. Osystematisk risk är den branschspecifika risken som är förknippad med en investering eller en naturligtvis oförutsägbar kategori investeringar. Exempel på sådan risk inkluderar en ny marknadskonkurrent som sopar upp marknadsandelar eller en naturkatastrof som förstör intäkter.
Treynor-Black-förhållandet eller utvärderingsgraden mäter värdet den säkerhet som granskas skulle tillföra portföljen på riskjusterad basis. Ju högre en säkerhetsalfa är, desto högre tilldelas vikten inom den aktiva delen av portföljen. Ju mer osystematisk risk beståndet har, desto mindre vikt får den.
Sista tankar om Treynor-Black
Treynor-Black-modellen ger ett effektivt sätt att implementera en aktiv investeringsstrategi. Eftersom det är svårt att välja aktier exakt som modellen kräver, och begränsningar för korta försäljningar kan begränsa möjligheten att utnyttja marknadseffektivitet och generera alfa, har modellen fått lite dragkraft med investeringsförvaltare.
