En av de mer populära strategierna bland enskilda investerare är omfattande samtalskrivning: investeraren köper 100 aktier och säljer ett samtal, vilket ger någon annan rätt att köpa aktien till ett specifikt pris, känt som strejkursen, för ett begränsat tid. Ofta löper alternativet värdelös ut och investeraren behåller både sin aktie och optionpremien. (Om du behöver en snabb uppdatering av denna strategi, se Grunderna i täckta samtal. )
Men ibland utnyttjar optionsejaren optionen och investeraren tilldelas ett tillkännagivande om utnyttjande, vilket förpliktar honom eller henne att sälja aktien. Detta uppnår den maximala vinsten som finns när du skriver täckta samtal.
Tyvärr är alltför många investerare rädda för att få detta övningsmeddelande. Eftersom de är osäkra, kan de tro att någon lurade dem eftersom aktien handlas över strejkpriset.
Det finns ingen rationell förklaring till denna rädsla. I själva verket kan tilldelning av tidigt ibland gynna optioner, utom i ett fall: OEX-optioner. Läs vidare för att lära dig mer om tidig träning och varför OEX är undantaget från regeln.
Tidig träning
Här är den hårda sanningen: Att tilldelas ett övningsmeddelande är inget annat än en anmälan om att du uppfyllt skyldigheten du tidigare accepterade när du säljer optionskontraktet. Om du äger lager som du inte vill sälja under några omständigheter bör du inte skriva täckta samtal.
Om du antar att ditt konto har tillräcklig marginal för att bära positionen kan faktiskt att du får ett uppdragsmeddelande före utgången ibland förvandlas till fria pengar på grund av ytterligare vinstpotential. Med andra ord, om aktien plötsligt sjunker under strejkursen, är varje öre av den nedgången under strejken extra kontanter i fickan - kontanter som du inte kunde tjäna om du skulle ringa samtalet istället för lager.
OEX-undantaget
Ovanstående är en ganska lång förklaring till varför tilldelning av ett träningsmeddelande aldrig bör vara ett problem.
Men som nämnts ovan finns ett viktigt undantag - och det inträffar när du säljer OEX-optioner. Dessa alternativ är kontantavvecklade alternativ i amerikansk stil. Alla andra aktivt handlade indexalternativ är i europeisk stil och kan inte utnyttjas före utgången. (Läs mer om att utforska europeiska alternativ och investerare i amerikanska alternativ: Bör du gå Euro? )
Varför är OEX ett undantag? Och vad är det som handlar om att få ett träningsmeddelande innan utgången ändå kommer? Lärde vi oss inte bara att den enskilda investeraren inte borde vara rädd för tidigt uppdrag?
När du använder aktieoptioner, om du tilldelas ett samtal, avbryts alternativet och istället blir du kort 100 aktier (eller förlorar du 100 aktier du äger). Som sådan är din uppåtrisk inte oförändrad, men din potentiella nedsidevinst ökar.
Allt ändras dock när du tilldelas tidigt och alternativet är kontantavräknat. Låt oss ta en titt på varför detta händer:
- När du tilldelas ett kontantavräknat OEX-alternativ är du skyldig att återköpa optionen i gårdagens inre värde. (Vi tar en titt på hur detta fungerar i exemplet nedan.) Du får inte veta att du har tilldelats förrän följande morgon, innan marknaden öppnas för handel. Din position förändras. Du har inte längre kort av optionen eftersom du var tvungen att köpa det - utan förvarning. När du handlar med optioner, byttes köpoptionen med kort aktie. Vid uppdrag ersätts en kort put position med lång lager. Men när det tilldelas ett kontantreglerat alternativ avbryts optionstillståndet och det finns ingen ersättning. Detta uppdragsmeddelande inträffar ofta som en överraskning för optionen nybörjare, som inte bara inte förstår varför någon skulle utöva alternativet innan utgången, men vet förmodligen inte att tidig träning är möjlig.
Skydda dig mot tidig träningsexempel 1 - Förluster på en OEX-spridning
Låt oss säga att du bestämmer dig för att ta en hausseartad position och sälja en OEX put-spread (vilket tjänar pengar när OEX förblir över strejkpriset för det sålda optionen). Anta att OEX för närvarande är 560. (För bakgrundsläsning på spridningar, läs alternativ Spread Strategies .)
Exempel 2 - Effekterna av ett träningsmeddelande
Låt oss överväga ett annat scenario. Låt oss anta att sent en eftermiddag, ungefär två veckor innan juni löper ut, handlas OEX på 500. Det är inte bra eftersom det är stor sannolikhet för att båda alternativen kommer att vara i pengarna när utgången kommer, tvinga du tar den maximala förlusten. Men det finns hopp. Cirka två minuter efter att aktiemarknaden stängts för handel (indexoptioner fortsätter att handla i ytterligare 15 minuter) tillkännager den amerikanska centralbanken oväntat ett räntesänkande på 50 punkter (0, 5%). (Läs Hantera ränterisk för att lära dig hur räntor påverkar alternativ.)
Tillkännagivandet överraskar alla. Aktier har slutat handeln för dagen på NYSE, men efterhanden handlas pågår och aktiekurserna är högre. Aktieindex-futures ökar, vilket indikerar att marknaden förväntas öppna mycket högre imorgon. OEX-samtalet ökar i pris eftersom alla vill köpa. På liknande sätt erbjuds försäljningar till lägre priser. Bud / fråga-priserna för optionerna ändras, men OEX har ett officiellt slutpris på $ 540. Indexpriset ignorerar efterhanden efter handeln.
OEX juni 540-satsningar (ditt korta alternativ) var 40 dollar före nyheten, men nu har budet sjunkit till 28 dollar. Ingen kommer att sälja det alternativet till det priset. Varför? Den som äger satsen kan utöva den och få alternativets inre värde (strejkpris minus OEX-pris) eller 40 dollar. (För mer insikt, se Förstå alternativprissättning .)
När du kommer hem från jobbet och hör nyheterna om räntor, är du upphetsad. Vilket tur för dig! Om rallyet fortsätter och OEX rör sig över 540 tjänar du vinst från denna position.
Nästa dag …
Du öppnar ivrigt din dator följande morgon. Visst är DJIA-futuresna 250 poäng högre. Men när du tittar på ditt online mäklarkonto märker du något ovanligt. Din OEX-position visar att du är lång 10 juni OEX 530 satsningar, men det finns ingen position i Jun 540-satsningarna. Du förstår inte och ring omedelbart din mäklare.
Kundtjänstmedarbetaren ber dig titta på dina transaktioner för igår. Du vet att du inte gjorde några affärer, men där är det - precis framför dig: Du köpte 10 juni OEX 540 sätter @ $ 40.
Du förklarar noggrant att det måste finnas något misstag eftersom du inte gjorde handeln. Det är när representanten säger att du tilldelades ett övningsmeddelande som tvingade dig att återköpa dessa alternativ i går kvällens inre värde. Med OEX-stängningspriset 500 måste du betala $ 40 för varje alternativ. Kundtjänstmedarbetaren berättar att han är ledsen, men ingenting kan göras. Han frågar varför du misslyckades med att utöva dina satser i juni 530 när nyheten släpptes. Men kanske visste du inte att du skulle kunna göra det.
Din spridning är borta. Allt du har kvar är 10 juni OEX 530 satsningar. När marknaden öppnar och OEX är 515. Det finns ingen anledning att spela genom att hålla i putten, så att du olyckligtvis säljer OEX juni 530-säten och samlar $ 15 för varje. Du trodde att din maximala förlust för handeln var $ 750 per spread, men du betalade $ 25 för att stänga spridningen (betala 40, sälja med 15) och därmed förlorade $ 2 250 per spridning ($ 2500 för att stänga positionen minus det belopp du samlade för spridningen på början, som i detta fall var $ 250 per spridning), eller $ 22 500 när du står för hela positionen på tio kontrakt. aj!
Det är för sent att göra någonting i det imaginära scenariot ovan, men nu när du förstår problemet finns det två bra alternativ:
1. Sälj inte OEX-alternativ.
2. Handla ett av de andra indexen som är avräknade i europeisk stil.
I dessa fall kan du inte tilldelas ett träningsmeddelande före utgången och denna olyckliga händelse kommer aldrig hända dig. (För vidare läsning, se Vertical Bull and Bear Credit Spreads .)
