Låt oss säga att du granskar önskade annonser och kommer på en annons för en aktieanalytiker. Lönen är stor; det finns resemöjligheter. Det ser ut som jobbet för dig. Genom att titta ner i listan över kvalifikationer checkar du mentalt av var och en:
- Kandidatexamen i ingenjörsvetenskap eller matematik - checkMaster's i ekonomi eller företagsekonomi - checkKonstig, kreativ tänkare - checkKan tolka finansiella rapporter - checkStrong tekniska analytiska färdigheter - checkModeling erfarenhet krävs - check, ingen vänta, bättre få några 8x10 glansar upp.
Sanningen är att när företag vill att deras kapitalanalytiker ska ha erfarenhet av modellering bryr de sig inte om hur fotogena de är. Vad termen hänvisar till är en viktig och komplicerad del av kapitalanalysen känd som finansiell modellering., vi ska utforska vad en finansiell modell är och hur man skapar en.
Finansiell modellering definierad
Teoretiskt sett är en finansiell modell en uppsättning antaganden om framtida affärsvillkor som driver framskrivningar av ett företags intäkter, resultat, kassaflöden och balansräkningar.
I praktiken är en finansiell modell ett kalkylblad (vanligtvis i Microsofts Excel-programvara) som analytiker använder för att förutse ett företags framtida ekonomiska resultat. Korrekt projicering av intäkter och kassaflöden i framtiden är viktigt eftersom det aktuella värdet på en aktie i hög grad beror på utsikterna för det emitterande företagets finansiella resultat.
Ett kalkylblad för en finansiell modell ser vanligtvis ut som en tabell över finansiella uppgifter organiserade i finansiella kvartal och / eller år. Varje kolumn i tabellen representerar balansräkningen, resultaträkningen och kassaflödesanalysen för ett framtida kvartal eller år. Raderna i tabellen representerar alla rader i företagets finansiella rapporter, såsom intäkter, utgifter, aktieräkning, investeringar och balansräkningar. Liksom finansiella rapporter läser man vanligtvis modellen från topp till botten eller intäkter genom intäkter och kassaflöden.
Varje kvartal inbäddar en uppsättning antaganden för den perioden, som intäktsökningstakten, antagandet av bruttomarginalen och den förväntade skattesatsen. Dessa antaganden är det som driver produktionen av modellen - i allmänhet resultat och kassaflödessiffror som används för att värdera företaget eller hjälpa till att fatta finansieringsbeslut för företaget.
Historia som guide
När du försöker förutsäga framtiden är ett bra ställe att börja med det förflutna. Därför är ett bra första steg i byggandet av en modell att analysera en uppsättning historiska finansiella data och koppla prognoser till historiska data som bas för modellen. Om ett företag har genererat bruttomarginaler i intervallet 40% till 45% under de senaste tio åren, kan det vara acceptabelt att anta att en marginal på denna nivå är hållbar framöver, med andra saker som är lika.
Följaktligen kan den historiska referensen av bruttomarginalen bli något av grunden för en framtida inkomstprognos. Analytiker är alltid smarta att undersöka och analysera historiska trender i inkomsttillväxt, utgifter, investeringar och andra finansiella mätvärden innan de försöker projicera finansiella resultat framöver. Av denna anledning innehåller kalkylblad för finansiella modeller vanligtvis en uppsättning historiska finansiella data och relaterade analysåtgärder från vilka analytiker härställer antaganden och prognoser.
Prognoser för intäkter
Antaganden om inkomsttillväxt kan vara ett av de viktigaste antagandena i en finansiell modell. Små avvikelser i tillväxt på topplinjen kan innebära stora variationer i resultat per aktie (EPS) och kassaflöden och därmed aktievärdering. Av denna anledning måste analytiker ägna stor uppmärksamhet åt att få topplinjeprojektionen rätt. En bra utgångspunkt är att titta på det historiska resultatet för intäkterna. Kanske är intäkterna stabila från år till år. Kanske är det känsligt för förändringar i nationella inkomster eller andra ekonomiska variabler över tiden. Kanske accelererar tillväxten, eller kanske det motsatta är sant. Det är viktigt att få en känsla för vad som har påverkat intäkterna tidigare för att göra ett bra antagande om framtiden.
När man har granskat den historiska utvecklingen, inklusive vad som pågår i de senast rapporterade kvartalen, är det klokt att kontrollera om ledningen har gett inkomstinstruktioner, vilket är ledningens egna framtidsutsikter. Därifrån analysera om utsikterna är rimligt konservativa eller optimistiska utifrån en grundlig analytisk översikt över verksamheten.
En framtida kvartals intäktsprojektion drivs ofta av en formel i kalkylbladet som:
R1 = R0 × (1 + g) där: R1 = framtida intäkterR0 = nuvarande intäkt = procentuell tillväxttakt
Driftskostnader och marginal
Återigen är den historiska trenden ett bra ställe att börja när man förutspår kostnader. Genom att erkänna att det finns stora skillnader mellan de fasta kostnaderna och de rörliga kostnaderna som ett företag ådragit sig, är analytiker smart att ta hänsyn till både kostnaden för dollar och deras andel av intäkterna över tid. Om försäljnings-, allmänna och administrativa (SG&A) -kostnader har varierat mellan 8% och 10% av intäkterna under de senaste tio åren, kommer det troligen att falla inom det intervallet i framtiden. Detta kan ligga till grund för en projektion - återigen härdad av ledningens vägledning och en syn på verksamheten som helhet. Om verksamheten förbättras snabbt, vilket återspeglas av antagandet av intäktsökning, kommer kanske det fasta kostnadselementet för SG&A att spridas över en större intäktsbas och SG&A-utgiftsandelen blir mindre nästa år än det är just nu. Det betyder att marginalerna sannolikt kommer att öka, vilket kan vara ett bra tecken för aktieinvesterare.
Antaganden om kostnadsraden återspeglas ofta som procentsatser av intäkter och kalkylarkcellerna som innehåller kostnadsposter har vanligtvis formler som:
E1 = R1 × pwhere: E1 = utgiftR1 = intäkt för periodp = utgiftsprocent av inkomst för perioden
Icke-driftskostnader
För ett industriföretag är icke-rörelsekostnader främst räntekostnader och inkomstskatter. Det viktiga att komma ihåg när man beräknar räntekostnader är att det är en del av skulden och inte är exakt bundet till driftsinkomster. En viktig analytisk övervägande är den nuvarande nivån på den totala skulden som företaget är skyldig. Skatter är i allmänhet inte kopplade till intäkter utan snarare inkomst före skatt. Skattesatsen som ett företag betalar kan påverkas av ett antal faktorer såsom antalet länder där det verkar. Om ett företag är rent inhemskt, kan en analytiker säkert använda den statliga skattesatsen som ett bra antagande i prognoser. Återigen är det användbart att titta på den historiska meritlistan i dessa rader som en vägledning för framtiden.
Intäkter och vinst per aktie
Beräknade nettointäkter tillgängliga för gemensamma aktieägare är beräknade intäkter minus beräknade utgifter.
Beräknat resultat per aktie (EPS) är denna siffra dividerad med det beräknade utspädda antalet aktier. Intäkter och EPS-prognoser anses generellt vara primära resultat av en finansiell modell eftersom de ofta används för att värdera aktier eller generera målpriser för en aktie.
För att beräkna ett års riktpris kan analytiker helt enkelt se till modellen för att hitta EPS-siffran för fyra kvartal i framtiden och multiplicera den med en antagen P / E-multipel. Den beräknade avkastningen från aktien (exklusive utdelning) är den procentuella skillnaden från det målpriset till det aktuella priset:
Prognosavkastning = T (T − P) där: T = målprisP = nuvarande pris
Nu har analytikern en enkel grund för att fatta ett investeringsbeslut - förväntad avkastning på aktien.
Poängen
Eftersom nuvärdet på en aktie är oöverskådligt kopplad till utsikterna för utgivarens finansiella resultat är investerare klokt att skapa någon form av finansiell prognos för att utvärdera aktieinvesteringar. Att undersöka det förflutna i ett analytiskt sammanhang är bara halva historien (eller mindre). Att utveckla en förståelse för hur ett företags finansiella rapporter kan se ut i framtiden är ofta nyckeln till värdering av aktier.
