Om avkastningen på den 10-åriga amerikanska Treasury Note når 4, 5% kommer S&P 500-indexet (SPX) sannolikt att avsluta 2018 så mycket som 25% under sitt rekordhöga slut den 26 januari, per en anteckning från Goldman Sachs Group Inc (GS) som rapporterats av Bloomberg. Det skulle sätta S&P 500 ner till 2 155, säger Bloomberg, vilket skulle vara 21, 5% under slutet den 27 februari. Även om detta representerar ett "stresstest" -scenario är det ändå ganska troligt.
En robust global ekonomisk tillväxt skapar inflationstryck som Federal Reserve är fast besluten att bekämpa genom räntehöjningar. Dessutom har Fed lovat att minska sin massiva balansräkning, vilket också skulle minska obligationspriserna och höja avkastningen. Den 10-åriga Treasury Note gav 2, 9% från slutet den 27 februari. Samtidigt fortsätter Investopedia Anxiety Index (IAI) att registrera extrem oro för värdepappersmarknaderna bland våra miljoner läsare över hela världen. (För relaterad läsning, se: 8 hot mot marknaderna 2018. )
Stresstest kontra basfall
Investerare bör notera att Goldmans basfallsprognos är att den 10-åriga Treasury Note ska ge 3, 25% vid årets slut 2018 och 3, 60% i slutet av 2019, per Bloomberg och Goldmans US Weekly Kickstart-rapport daterad 16. februari. projekterar att S&P 500 kommer att avsluta 2018 på 2 850, vilket skulle motsvara en vinst på 3, 9% från den 27 februari. I den rapporten rekommenderar de att investerare köper S&P 500 och säljer den 10-åriga T-noten.
"Farligt, osäkert"
Med den 10-åriga avkastningen nu på fyra-åriga höjder reagerar aktiemarknaden på förändringar på obligationsmarknaden, enligt Bryce Doty, en senior obligationsportföljchef på Sit Investment Associates, i anmärkningar till CNBC. "Typiskt har aktiemarknaden sålt och skapat en flygning till kvalitet som har drivit avkastningen. Allt har förändrats. Nu har du en aktiemarknad som reagerar på en upptakt i räntor och obligationer snarare än tvärtom, " sade han.
Doty berättade också till CNBC, under sitt 22 februari-utseende, att den nuvarande miljön är "farlig i värsta fall, osäker i bästa fall." Hans oro: exploderande federala budgetunderskott på grund av en kombination av skattesänkningar och utgifter ökar, medan Fed också planerar att minska sin massiva balansräkning. Han är säker på att Fed kommer att höja räntorna fyra gånger i år, en mer än deras officiella prognos. Han berättade också till CNBC att när det gäller den 10-åriga Treasury Note, "10, 20 poäng per månad får du till 4% i en hast,"
Doty rekommenderar att investerare säkras med kortförsäljning av obligationer terminskontrakt. Detta är ett sätt att "förvandla rädsla till billig försäkring", som han berättade till CNBC. Tidigare Federal Reserve ordförande Alan Greenspan och den respekterade obligationsfondförvaltaren Bill Gross är bland dem som har varnat för att aktier har stöttats upp av konstgjorda låga räntor konstruerade av Fed och andra centralbanker. (För mer, se också: Aktiens stora hot är ett bindningskollos: Greenspan .)
"Livets cirkel"
En mer positiv utsikts uttrycks av Jonathan Golub, chef för aktiemarknaden på Credit Suisse AG. När han sa till Bloomberg, "Om räntorna stiger från 3% är det bra." Han kallade 3, 5% för en "neutral nivå" för aktiekurser, men tillade: "Om avkastningen stiger från 4% är det ett problem." Golub anser att den senaste tidens korrigering av aktiemarknaden drevs av oro över löneförhöjningar och allmän inflation som kommer att höja kostnaderna och minska vinstmarginalerna för företag snarare än av stigande avkastning. Han tror också att S&P 500 kan gå framåt med 5% till 6% även om avkastningen stiger med 50 till 60 punkter. Golub talade med Bloomberg den 20 februari.
Brian Belski, chef för investeringsstrateg på BMO Capital Markets, en division i Bank of Montreal (BMO), tror också att stigande räntor inte kommer att skada aktier på nuvarande nivåer. "När intäkterna går upp går aktiemarknaden upp och räntorna går upp, det fungerar allt tillsammans. Vi brukade kalla det livets cirkel, " sa han till Bloomberg. Strategister på JPMorgan Chase & Co. (JPM) skriver under tiden att aktuella värderingsmultipler på ungefär 18 gånger framtida intäkter är hållbara så länge räntorna förblir under 4%, tillägger Bloomberg.
