Vad är en inlösningssuspension?
En inlösenuppskjutning är en tillfällig åtgärd där investerare i en fond inte kan dra tillbaka eller "lösa in" kapitalet de investerade i fonden. Begreppet förknippas mest med hedgefonder, som ofta förbehåller sig rätten att införa inlösenupphängningar under vissa sällsynta omständigheter.
Vanligtvis ålägger hedgefondförvaltare inlösenavstängningar när de är rädda för att en ovanligt hög volym inlösenförfrågningar kan hota fondens likviditet eller solvens. Men det kan skada investerarnas förtroende och generellt resultera i ökade inlösen när inlösenstoppningen upphävs.
Key Takeaways
- En inlösenuppskjutning är ett tillfälligt stopp för investerarnas förmåga att ta ut kapital från en investeringsfond. Det är vanligtvis infört som svar på en kris, till exempel en allvarlig kreditkrisen. Ibland används också inlösenupphängningar för att hantera fondspecifika kriser, såsom förlusten av en stjärnfondförvaltare.
Förstå inlösningssuspensioner
Beslutet om att införa en inlösenavstängning fattas av hedgefondförvaltare tillsammans med deras förvaltare. Detta beslut bör inte tas lätt, eftersom investerare i allmänhet rynker av pannan och betraktas som ett tecken på dålig förvaltningspraxis.
Den exakta processen för att hantera inlösen kommer att bero på de villkor som anges av investeringsfonden. Alla fonder krävs emellertid för att informera tillsynsmyndigheter och investerare när en inlösenperiod har införts och att hålla dessa parter underrättade om ny utveckling under hela upphängningen. Dessutom är hedgefonder skyldiga att göra rimliga ansträngningar för att lyfta upphängningen så tidigt som möjligt.
Vanligtvis är inlösningssuspensioner sällsynta händelser som är reserverade för extraordinära omständigheter. För att kunna anses trovärdiga av investerare och tillsynsmyndigheter bör dessa omständigheter påverka marknaderna i allmänhet i motsats till att vara specifika för den enskilda fonden. Exempelvis såg finanskrisen 2007–2008 en ökning i inlösenupphängningar av hedgefonder, vilket är förståeligt i den mån den perioden innebar en sällsynt och allvarlig kreditkrisen som påverkade likviditeten hos hedgefonder och andra investeringsfordon.
Andra händelser som kan leda till att hedgefonder inför ett inlösenuppskjutande inkluderar naturkatastrofer och företagsåtgärder, till exempel en föreslagen fusion eller omorganisation. Sådana transaktioner kan vara komplexa och kan leda till ökad efterfrågan på inlösen. Avgång för nyckelpersoner, till exempel en stjärnfondsförvaltare, kan också påverka investerarnas känsla och leda till en ökning av inlösen.
Real World Exempel på en inlösningssuspension
I augusti 2018 införde det schweiziska värdepappersföretaget GAM Holding (GMHLY) en inlösenuppskjutning efter att deras stjärnchef blev avbruten av tillsynsmyndigheterna. Den berörda fonden, som strävade efter en absolut avkastningsstrategi på obligationsmarknaden, slogs med högre än förväntat inlösenförfrågningar efter nyheter om avbrottet.
Detta beslut, som godkändes av fondens styrelse, fattades efter en tidsperiod då investerare begärde att mer än 10% av dess förvaltade tillgångar (AUM) skulle lösas in. Som stöd för sitt beslut hävdade företaget att tillåter denna höga inlösningsvolym skulle ha påverkat de återstående investerarna negativt genom att minska likviditeten i den totala portföljen under acceptabla nivåer.
I ett steg för att minska motreaktionen från investerare genomförde GAM Holding ett tillfälligt stopp för alla förvaltningsavgifter under avstängningen.
