Marknadsledande företag når inte bara framgång genom sina affärsresultat utan också genom att allokera kapital på ett sätt som är mest fördelaktigt för aktieägarna.
Ofta förbises som ett centralt tema är beslut om kapitalallokering avgörande för att bestämma företagets framtid och är som sådana några av de viktigaste ansvarsområdena för företagsledningen. Den här artikeln kommer att undersöka några av de mätvärden som hjälper oss att utvärdera ledningens förmåga att effektivt fördela kapital under alla marknadsförhållanden. Läs vidare för att lära dig hur du använder dessa mätvärden för att underlätta aktieforskning och hitta företag som är redo att lyckas på lång sikt.
Beslut om kapitalfördelning
Bör företaget emittera eller öka utdelningen? Ska den bygga den nya fabriken eller anställa fler arbetare? Det här är dilemmaen som cheferna för dagens börsnoterade företag står inför.
Varje företag följer en livscykel; I de tidiga skeden av livet är beslut om kapitalfördelning ganska enkla - de flesta kassaflöden kommer att hällas tillbaka till den växande verksamheten, och det kommer förmodligen inte att finnas mycket pengar kvar. Efter många år med stark, jämn vinsttillväxt upptäcker företag att det bara finns så mycket marknad där ute. Med andra ord, att lägga till nästa produkt i hyllan, eller att lägga till nästa hylla för den delen, är bara hälften så lönsam per enhet som de första saker som sattes på den hyllan för många år sedan. Så småningom kommer företaget att nå en punkt där kassaflödena är starka och det finns extra kontanter "ligger runt." De första diskussionerna kan sedan börja om saker som:
- Öppna en ny affärsverksamhet - Detta kräver högre initiala utbetalningar av kontanter, men kan visa sig vara den mest lönsamma kursen på lång sikt. Ökning av kapaciteten i kärnverksamheten - Detta kan göras med säkerhet tills tillväxttakterna börjar sjunka. öka utdelningen - Den beprövade metoden. Återbetala skuld - Detta ökar den finansiella effektiviteten, eftersom kapitalfinansiering nästan alltid blir billigare. Att investera eller förvärva andra företag eller företag - Detta bör alltid göras försiktigt och hålla sig till kärnkompetenser..
Ledningen fattar sådana beslut genom att använda samma mätvärden som finns tillgängliga för investerare.
Avkastning på eget kapital
En akties avkastning på eget kapital (ROE) avslöjar företagets tillväxttakt i "aktieägardollar."
När man tittar på ett företags ROE finns det några överväganden att ta hänsyn till, till exempel företagets ålder och vilken typ av verksamhet det driver. Yngre företag tenderar att ha högre avkastning på investeringar eftersom beslut om kontantutsättning är enkla att fatta. Äldre företag och de som verkar i kapitalintensiva företag (tänk telekom eller integrerad olja) kommer att ha lägre avkastning på investeringar eftersom det kostar mer framför sig för att generera de första dollarens intäkter.
ROE är mycket specifikt för den bransch där företaget verkar eftersom var och en har unika kapitalkrav. därför bör jämförelser endast göras med liknande företag när man granskar denna värdefulla statistik. En ROE över branschgenomsnittet är ett gott tecken på att ledningen vrider mest möjliga vinst av varje investerad dollar.
Avkastning på tillgångarna
Avkastning på tillgångar (ROA) liknar i teorin ROE, men nämnarn för ekvationen har ändrats från eget kapital till totala tillgångar. ROA-numret berättar vilken typ av avkastningshantering som får tillgångarna till sitt förfogande. Liksom med ROE kommer ROA-siffrorna att variera kraftigt inom olika branscher och bör jämföras med detta i åtanke.
ROA-prestanda kommer på sikt att ge en tydligare bild av lönsamheten än ROE kommer att göra. Varför? Eftersom i ROE-beräkningarna är nuvarande nettoresultat och förra årets nettovinst stora variabler; de råkar också vara mycket mer flyktiga än långsiktiga tillväxttakter. När ROA beräknas består det mesta av nämnaren av långsiktiga tillgångar och kapital, vilket utjämnar en del av det kortsiktiga buller som ROE kan skapa. I huvudsak kan ROE variera mycket för ett företag från år till år, medan ROA-siffrorna tar längre tid att ändra sig betydligt.
Kapitalkrav och kontanthantering
Låt oss säga att företag X har i genomsnitt haft en ROE på 18% under de första tio åren av dess existens. Detta representerar en stark tillväxtrekord, men det uppnåddes under en tid då det fanns gott om nya marknader att komma in på.
Med en ledande marknadsandel kan företag X redan se att det inte kommer att kunna hålla upp tillväxttakten och måste börja titta på andra sätt att öka aktieägarnas värde. Kapitalkraven för att upprätthålla verksamheten är kända och avsatta, och det fria kassaflöde som finns kvar kan bedömas för dess hållbarhet och konsistens.
När detta har verifierats kan ledningen sitta ner och bestämma hur fonderna ska utnyttjas bäst. Ett eller flera av alternativen som nämns ovan kan användas, och när denna process börjar kan investerare verkligen börja utvärdera företagets effektivitet utan att bara driva kärnverksamheten.
Utdelningsbetalande aktier är attraktiva för många investerare. Utdelning är ett effektivt sätt att återlämna fritt kassaflöde till aktieägarna och uppmuntra långsiktiga investeringar i ett företag. Genom att titta på utdelningsgraden för en akties utdelning kan en investerare enkelt säga vilken procentandel av nettoresultatet som används för att betala utdelning. Ju mindre utbetalningsgrad, desto mer rumshantering måste öka detta belopp i framtiden.
De mest mogna utdelningsbetalande företagen betalar ut 80%, eller mer, av alla nettointäkter till aktieägarna, vilket ger en fin avkastning, men lämnar mycket lite kontanter kvar för att generera framtida vinsttillväxt. Dessa aktier liknar fastighetsinvesteringar (en säkerhet där minst 90% av nettoresultatet måste delas ut till aktieägarna årligen). Som ett resultat kommer investeringar i företag med mycket höga utdelningar att uppleva lite prisuppskattning.
Återköp av aktier är ett annat vanligt sätt att fördela överskottskapital inom en organisation. När är detta i aktieägarnas intresse? Om företaget verkligen känner att dess aktier är undervärderade, kan återköp av aktier mycket väl vara den bästa användningen av fonderna. Detta kommer att öka det procentuella ägandet för alla andra aktieägare och ses generellt som ett positivt tecken på att ledningen tror på företagets framtid.
Poängen
För den enskilda investeraren bör del av alla effektiva due diligence inkludera att förstå historien och förväntningarna på kapitalfördelningsförmågan hos ett företag. När man tittar på det tillsammans med värderingen och tillväxten kommer ledningens förmåga att fördela kapital effektivt att avgöra om det är avsett att ha en front-running aktie eller en "also-run".
