Vad är en utnyttjad återköp?
En hävstångsåterköp, även känd som en hävstångsåterköp av aktier, är en företagsfinansieringstransaktion som gör det möjligt för ett företag att återköpa några av sina aktier med skuld. Genom att minska antalet utestående aktier ökar det de återstående ägarnas respektive aktier.
Levererade återköp har liknande effekter som hävstångsrekapitaliseringar och rekapitalisering av utdelning, där företag använder hävstång för att betala en engångsutdelning. Skillnaden är att rekapitalisering av utdelning inte förändrar ägarstrukturen.
Key Takeaways
- En hävstångsåterköp är en finansiell transaktion som låter ett företag återköpa en del av sitt lager med hjälp av skuld. Processen ökar de återstående ägarnas andelar genom att begränsa antalet aktier som är utestående. Företag använder ibland hävda återköp för att skydda sig mot fientliga övertaganden genom att ha extra skuld på balansräkningen. Mer ofta är syftet med dessa typer av återköp att öka vinst per aktie och förbättra andra finansiella statistik.
Hur en leveraged återköp fungerar
Utnyttjade återköp bör teoretiskt sett inte ha någon omedelbar påverkan på ett företags aktiekurs, med avdrag för eventuella skatteförmåner från den nya kapitalstrukturen och högre räntebetalningar. Men den extra skulden ger incitament för ledningen att bli mer disciplinerad och förbättra den operativa effektiviteten genom att sänka och minska kostnaderna, för att möta större ränta och huvudsakliga betalningar - en motivering för de extrema skuldnivåerna i utnyttjade uppköp.
Utnyttjade återköp används ibland av företag med överskott av kontanter för att avkapitalisera sina balansräkningar för att undvika överkapitalisering. Genom att öka skulden i balansräkningen kan detta ge skydd mot hajavvisande mot fientliga övertaganden.
Men ofta än inte används hävda återköp, som andra återköp av aktier, helt enkelt för att öka vinsten per aktie (EPS), avkastning på eget kapital och pris / bokföring.
Användningen av hävstarka återköp, särskilt för att förbättra EPS och andra finansiella mätvärden, ökade avsevärt efter finanskrisen 2008.
Utnyttjade återköp och EPS
Att öka EPS genom utnyttjade återköp kan vara ett effektivt verktyg för företag att använda, men det betyder inte en förbättring av underliggande resultat eller värde. Det kan till och med göra skador på verksamheten om finansiell teknik går på bekostnad av att inte investera kapital produktivt på lång sikt. Chefer säger att det inte finns tillräckligt med investeringsmöjligheter. Men det finns uppenbarligen en stor intressekonflikt, med tanke på att verkställande kompensation är kopplad till EPS i de flesta amerikanska företag.
Finansmarknaderna har belönat företag som använder återköp som ersättning för att förbättra den operativa utvecklingen. Så det är inte konstigt att återköp har blivit ett av Wall Streets favoritverktyg sedan den globala finanskrisen. Mellan 2008 och 2018 spenderade företag i USA över 5 biljoner dollar till att köpa tillbaka sitt eget lager, eller över hälften av deras vinster. Som ett resultat har mer än 40% av den totala EPS-tillväxten varit från återköp av aktier.
Återköp är en blandad påse, de kan öka vinst per aktie och förbättra andra finansiella mätvärden men också sätta ett företags kreditbetyg i riskzonen.
Leveraged Buybacks Return
Utnyttjade återköp har gjort ett stort comeback i USA, där återköp av aktier har överskridit det fria kassaflödet sedan 2014. De kan också användas för att undvika att behöva repatriera kontanter och betala amerikanska skatter.
Återköpsboomen har ökat risken för både obligationsinnehavare och aktieägare. Till och med investeringsklass har varit villiga att offra sina kreditbetyg för att minska antalet aktier. Till exempel har McDonald's, vars chefer är beroende av EPS-statistik för 80% av deras lön, så långt för att finansiera återköp att deras kreditbetyg sjönk från A till BBB mellan 2016 och 2018.
Stigande räntesatser skulle kunna kväva denna boom i hävstarka återköp. Men så kunde politiker. Senatdemokraterna har kritiserat starkt återköpsboomen och hävdat att Trumps skattereform inte snubblar för arbetarna. De vill reglera återköp, som sågs som en form av marknadsmanipulation innan Securities Exchange Commission gav dem grönt ljus 1982 när det antog regel 10b-18. Detta skyddar företag från avgifter för manipulering av aktiemarknaden om återköp på en given dag inte är mer än 25% av de föregående fyra veckors genomsnittliga dagliga handelsvolymen.
