Insiders hos offentliga företag har i huvudsak två alternativ för att köpa och sälja sina företags aktier. Den första är att genomföra transaktionerna på den öppna marknaden varigenom de köper eller säljer värdepapper genom en mäklare precis som alla andra detaljhandelsinvesterare. Det andra alternativet är att genomföra transaktionen på en systematisk basis genom det som kallas en 10b5-1-plan. Denna Securities and Exchange Commission (SEC) -regel tillåter en systematisk form av insiderhandel som är laglig. Handelsaktiviteten som tillåts via 10b5-1 kan dock vara fördelaktigt för både insiders och enskilda investerare.
Key Takeaways
- Insiders eller chefer måste följa specifika regler för köp och försäljning av företagsaktier som föreskrivs av SEC. Regel 10b5 antogs delvis av SEC för att förbjuda köp eller försäljning av värdepapper av insiders på grundval av icke-offentlig information. År 2000 uppdaterade SEC beslutet, känt som 10b5-1, eller 10b5-1 (c), vilket möjliggör ett försvar mot regeln om insiderhandel. 10b5-1-beslutet gör det möjligt för insiders att skapa en handelsplan före en handel där ett förutbestämt datum eller pris används för att utlösa handeln.
Förstå regel 10b5-1
Regel 10b5 skapades ursprungligen av SEC 1934, vilket gjorde det olagligt att bedra, vilseleda eller bedriva något bedrägligt sätt vid genomförande av värdepapper och aktietransaktioner på nationella börser.
Regel 10b5 antogs också för att förbjuda köp eller försäljning av en säkerhet på grundval av icke-offentlig information. All handel med materiell icke-offentlig information - kallad insiderinformation - betraktas som insiderhandel och är olaglig enligt regel 10b5.
År 2000 fattade SEC dock en administrativ dom, känd som 10b5-1, eller 10b5-1 (c), som möjliggör ett försvar mot regeln om insiderhandel. Handelsaktiviteten är tillåten så länge individen kan fastställa att ingen icke-materiell insiderinformation användes som grund för handeln.
En 10b5-1-plan
10b5-1-beslutet skapade en situation där insiders kunde skapa en handelsplan i förväg för en handel om de fastställde ett specifikt datum eller pris till vilket en transaktion skulle genomföras (antingen ett köp eller en försäljning). När händelsen har skett utlöses handeln. Dessa handelsplaner kallas 10b5-1-planer.
Exempelvis kanske chefer vill köpa aktier under hela kalenderåret. 10b5-1-planen gör det möjligt för dem att köpa ett fast antal aktier vid angivna datum, till exempel den första handelsdagen i månaden. Transaktionen sker automatiskt och utförs av en mäklare. Insideren eller verkställande direktören skulle vara säker från en SEC-kränkning även om han eller hon har insiderinformation vid försäljningstillfället - så länge planen upprättades när ingen väsentlig icke-offentlig information var känd.
Ibland kanske en verkställande vill diversifiera sina innehav, men vill inte sälja en stor del av aktien vid en tidpunkt av rädsla för att det kan skicka fel meddelande till investeringssamhället. Investerare övervakar köp och försäljning av insider eftersom köpaktivitet ofta ses som ett positivt tecken på att chefer tror att aktien kommer att stiga i framtiden. Omvänt kan insiderförsäljning ses att chefer tror att företaget och dess aktiekurs kan underprestera i framtiden.
Som ett resultat kan verkställande direktören upprätta en plan som likviderar 1 000 aktier per månad under nästa år. Återigen är handeln automatiska och sker vid en viss tidpunkt.
Fördelarna med 10b5-1-planer för insiders och investerare
Det finns flera fördelar med 10b5-1-planer för både insiders och enskilda investerare.
Förbättrar transparensen
Eftersom en 10b5-1 är en förinställd systematisk metod för ackumulering och försäljning av aktier blir innehavet av insiderinformation mindre relevant. Det systematiska tillvägagångssättet hjälper till att hindra anklagelser om insiderhandel och framkörning efter att en handel har slutförts. Främre körning är när någon ingår i en handel med kunskap om privat information som kan påverka priset på säkerheten, vilket resulterar i en ekonomisk vinst. En 10b5-1-plan hjälper chefer att förbättra insynen kring insidertransaktioner som förhindrar uppkomsten av olämpligt beteende.
Windows och Blackout-perioder blir mindre relevanta
Många företag etablerar handelsfönster eller tidsperioder då en enskild verkställande ledare kan genomföra en aktiehandel. Företag upprättar också blackout-perioder, som föreskriver att - under vissa tidsperioder - inga aktiehandel kan genomföras.
Emellertid gör en 10b5-1 väsentligen båda dessa strategier skicklig eftersom handeln är systematiska. Med andra ord, handeln äger rum oavsett om individen har insiderinformation (vid transaktionstillfället) eller om företaget ska rapportera goda eller dåliga nyheter.
Minskar felaktig tolkning av insideraktivitet
När en insider köper eller säljer aktier på den öppna marknaden anger lagen att handelsinformationen måste offentliggöras. När handelsdata rapporteras till SEC sprider stora nyhetsställen och värdepappersföretag informationen till allmänheten.
Tyvärr, när uppgifterna släpps, kan de tolkas fel. Till exempel, när en insider säljer sin aktie, kan vissa investerare dra ifrån transaktionen att han eller hon inte längre står bakom företaget. Resultatet kan bli en ökad försäljningsaktivitet av investerare. I själva verket kan insiderens försäljning vara obetydlig, vilket innebär att den endast utgör en liten del av individens tillgångar.
Omvänt tolkas små insiderinköp ibland som en indikator på att det nuvarande priset erbjuder en fantastisk köpmöjlighet. Investerare kan också dra slutsatsen att insideren vet några positiva nyheter om företaget som håller på att släppas och skynda sig att köpa aktier för att dra fördel av de förväntade gynnsamma kursrörelserna. I verkligheten var insiders avsikt att bara köpa flera delar av aktier i framtiden till olika priser.
Men när en systematisk plan finns på plats - som i fallet med en 10b5-1-plan - kan investerare se insiderens avsikter tydligare. Till exempel, när insiders likviderar aktier på konsekventa punkter under året, är investerare medvetna om planen och är mer benägna att förstå att insideren bara diversifierar sina innehav.
Dessutom visar den återstående betydande positionen som ägs av insideren att den verkställande fortfarande har förtroende för företaget. Som ett resultat leder insideraktiviteten inte till en vanvidd på handelsaktivitet av investerare.
Investerare vet vad de kan förvänta sig och när de ska förvänta sig det
Insiderdata rapportering kan uppleva en tidsfördröjning innan den når den genomsnittliga investeraren. SEC mandat att Form 4-ansökningar som görs när ägarförändringar inträffar - måste lagras inom två arbetsdagar efter handeln. Aktiviteten kan dock ibland ta flera dagar innan den rapporteras till investerare via nyhetsställen, mäklare och investeringstjänster.
Handelsaktivitet kan också komma till investerare vid oöverträffade tider, till exempel på en fredag eftermiddag när många handlare har gått hem eller inte aktivt handlat. Den systematiska karaktären av en 10b5-1-plan hjälper investerare att veta när de kan förvänta sig försäljning och inköp.
