Innehållsförteckning
- Varför värderar privata företag?
- Privat mot allmänt ägande
- Privat kontra offentlig rapportering
- Samla kapital
- Jämförbar värdering av företag
- Valutametoder för privat kapital
- Uppskattning av diskonterat kassaflöde
- Beräkning av beta för privata företag
- Fastställande av kapitalstruktur
- Problem med värderingar av privat företag
- Poängen
Fastställande av marknadsvärdet för ett börsnoterat företag kan göras genom att multiplicera dess aktiekurs med sina utestående aktier. Det är lätt nog. Men processen för privata företag är inte så enkel eller transparent. Privata företag rapporterar inte sin ekonomi offentligt, och eftersom det inte finns några aktier noterade på ett börs är det ofta svårt att fastställa företagets värde. Fortsätt läsa för att ta reda på mer om privata företag och några av de sätten de värderas på.
Key Takeaways
- Att fastställa värdet på offentliga företag är mycket lättare än privata företag som inte ställer sina ekonomier tillgängliga för allmänheten. Du kan använda en jämförbar metod för analys av företag, som innebär att du letar efter liknande offentliga företag. Med hjälp av fynd från ett privata företags närmaste offentliga konkurrenter kan du bestämma dess värde genom att använda EBIDTA eller enterprise value multipel. Den diskonterade kassaflödesmetoden kräver att uppskattning av intäktsutvecklingen för målföretaget genom att i genomsnitt beräkna intäktsökningstakten för liknande företag. Alla beräkningar är baserade på antaganden och uppskattningar och kanske inte är korrekta.
Varför värderar privata företag?
Värderingar är en viktig del av verksamheten, för företag själva, men också för investerare. För företag kan värderingar hjälpa till att mäta deras framsteg och framgång och kan hjälpa dem att spåra deras resultat på marknaden jämfört med andra. Investerare kan använda värderingar för att fastställa värdet av potentiella investeringar. De kan göra detta genom att använda data och information som offentliggörs av ett företag. Oavsett vem värdet är för, beskriver det i huvudsak företagets värde.
Som vi nämnde ovan är att bestämma värdet på ett offentligt företag relativt enklare jämfört med privata företag. Det beror på mängden data och information som finns tillgängliga av offentliga företag.
Privat mot allmänt ägande
Den mest uppenbara skillnaden mellan privatägda och börsnoterade företag är att offentliga företag har sålt åtminstone en del av företagets ägande under ett börsintroduktion. En börsnotering ger externa aktieägare möjlighet att köpa en andel i företaget eller eget kapital i form av aktier. När företaget har genomgått börsnoteringen så säljs aktier sedan på sekundärmarknaden till den allmänna poolen av investerare.
Äganderätten till privata företag å andra sidan förblir i händerna på vissa utvalda aktieägare. Listan över ägare inkluderar vanligtvis företagens grundare, familjemedlemmar i fallet med ett familjeföretag, tillsammans med initiala investerare som ängelinvesterare eller riskkapitalister. Privata företag har inte samma krav som offentliga företag gör för redovisningsstandarder. Detta gör det lättare att rapportera än om företaget blev offentligt.
Värderar privata företag
Privat kontra offentlig rapportering
Offentliga företag måste följa redovisnings- och rapporteringsstandarder. Dessa standarder - som fastställts av Securities and Exchange Commission (SEC) - inkluderar rapportering av många anmälningar till aktieägarna inklusive årliga och kvartalsvisa inkomstrapporter och meddelanden om insiderhandel.
Privata företag är inte bundna av sådana strikta regler. Detta gör att de kan bedriva affärer utan att behöva oroa sig så mycket för SEC-policy och allmänhetens aktieägare. Bristen på strikta rapporteringskrav är ett av de viktigaste skälen till att privata företag förblir privata.
Samla kapital
Offentlig marknad
Den största fördelen med att offentliggöra är förmågan att utnyttja de offentliga finansmarknaderna för kapital genom att emittera offentliga aktier eller företagsobligationer. Att ha tillgång till sådant kapital kan göra det möjligt för offentliga företag att samla in medel för att ta på sig nya projekt eller utvidga verksamheten.
Att äga privat kapital
Även om privata företag inte vanligtvis är tillgängliga för den genomsnittliga investeraren, finns det tillfällen då privata företag kan behöva samla in kapital. Som ett resultat kan de behöva sälja en del av ägandet i företaget. Exempelvis kan privata företag välja att erbjuda anställda möjlighet att köpa aktier i företaget som kompensation genom att göra aktier tillgängliga för köp.
Privata företag kan också söka kapital från investeringar i private equity och riskkapital. I sådant fall måste de som investerar i ett privat företag kunna uppskatta företagets värde innan de fattar ett investeringsbeslut. I nästa avsnitt undersöker vi några av värderingsmetoderna för privata företag som används av investerare.
Jämförbar värdering av företag
Det vanligaste sättet att uppskatta värdet på ett privat företag är att använda jämförbar företagsanalys (CCA). Denna strategi innebär att söka efter börsnoterade företag som mest liknar det privata eller målföretaget.
Processen innefattar att forska företag i samma bransch, helst en direkt konkurrent, liknande storlek, ålder och tillväxttakt. Vanligtvis identifieras flera företag i branschen som liknar målföretaget. När en branschgrupp har etablerats kan medelvärden för deras värderingar eller multiplar beräknas för att ge en känsla av var det privata företaget passar in i sin bransch.
Om vi till exempel försökte värdera en aktieandel i en medelstora klädåterförsäljare, skulle vi leta efter offentliga företag av liknande storlek och status med målföretaget. När peer-gruppen har etablerats, beräknar vi branschgenomsnittet inklusive rörelsemarginaler, fritt kassaflöde och försäljning per kvadratmeter - ett viktigt värde i detaljhandelsförsäljningen.
Valutametoder för privat kapital
Värderingsberäkningar för eget kapital måste också samlas in, inklusive pris-till-intäkter, pris-till-försäljning, pris-till-bok och pris-till-fritt kassaflöde. EBIDTA-multipeln kan hjälpa till att hitta målföretagets företagsvärde (EV) - det är därför det också kallas företagsvärdemultipeln. Detta ger en mycket mer exakt värdering eftersom den inkluderar skuld i dess värderingsberäkning.
Företagsmultipeln beräknas genom att dividera företagets värde med företagets resultat före räntskatter, avskrivningar och amortering (EBIDTA). Företagets företagsvärde är summan av dess marknadsvärde, skuldens värde (minoritetsintresse, föredragna aktier subtraheras från dess likvida medel och likvida medel.
Om målföretaget verkar i en bransch som har sett nyligen förvärv, företagssammanslagningar eller IPO, kan vi använda den finansiella informationen från dessa transaktioner för att beräkna en värdering. Eftersom investeringsbanker och företagstjänster redan har fastställt värdet på målets närmaste konkurrenter, kan vi använda deras resultat för att analysera företag med jämförbar marknadsandel för att komma fram till en uppskattning av målföretagets värdering.
Medan inga två företag är desamma, kan vi genom att konsolidera och i genomsnitt beräkna uppgifterna från den jämförbara företagsanalysen hur målföretaget jämför med den börsnoterade jämställdhetsgruppen. Därifrån är vi i bättre ställning för att uppskatta målföretagets värde.
Uppskattning av diskonterat kassaflöde
Den diskonterade kassaflödesmetoden för att värdera ett privat företag, det diskonterade kassaflödet för liknande företag i peer-gruppen beräknas och tillämpas på målföretaget. Det första steget innebär att uppskatta intäktsutvecklingen för målföretaget genom att i genomsnitt beräkna intäktsökningstakten för företagen i peer-gruppen.
Detta kan ofta vara en utmaning för privata företag på grund av företagets skede i dess livscykel och ledningens redovisningsmetoder. Eftersom privata företag inte håller samma stränga redovisningsstandarder som offentliga företag, skiljer sig privata företags redovisningsrapporter ofta väsentligt och kan inkludera vissa personliga utgifter tillsammans med företagskostnader - inte ovanliga i mindre familjeägda företag - tillsammans med ägarlöner, som kommer också att innehålla utdelning till ägande.
När intäkterna har beräknats kan vi uppskatta förväntade förändringar i driftskostnader, skatter och rörelsekapital. Det fria kassaflödet kan sedan beräknas. Detta ger de återstående operationella likvida medlen efter att investeringarna har dragits av. Fria kassaflöden används vanligtvis av investerare för att bestämma hur mycket pengar som finns tillgängliga för att ge tillbaka till aktieägarna, till exempel i form av utdelning.
Beräkning av beta för privata företag
Nästa steg skulle vara att beräkna peer-gruppens genomsnittliga beta-, skattesatser och skuldsättningsgrad (D / E). I slutändan måste den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden (WACC) beräknas. WACC beräknar den genomsnittliga kapitalkostnaden om den finansieras genom skuld och eget kapital.
Kostnaden för eget kapital kan uppskattas med hjälp av CAPM (Capital Asset Pricing Model). Kostnaden för skuld kommer ofta att bestämmas genom att granska målets kredithistoria för att bestämma räntorna som debiteras företaget. Uppgifter om kapitalstrukturen inklusive skuld- och kapitalviktning samt kapitalkostnaderna från peer-gruppen måste också tas med i WACC-beräkningarna.
Fastställande av kapitalstruktur
Även om det kan vara svårt att bestämma målets kapitalstruktur, kan branschgenomsnitt hjälpa till i beräkningarna. Det är emellertid troligt att kostnaderna för eget kapital och skuld för det privata företaget kommer att vara högre än dess börsnoterade motsvarigheter, så små justeringar kan krävas för den genomsnittliga företagsstrukturen för att redovisa dessa uppblåsta kostnader. Ofta läggs en premie till kostnaden för eget kapital för ett privat företag för att kompensera för bristen på likviditet i att ha en kapitalposition i företaget.
När lämplig kapitalstruktur har beräknats kan WACC beräknas. WACC tillhandahåller diskonteringsräntan för målföretaget så att genom att diskontera målets uppskattade kassaflöden kan vi fastställa ett verkligt värde för det privata företaget. Som tidigare nämnts kan illikviditetspremien också läggas till diskonteringsräntan för att kompensera potentiella investerare för den privata investeringen.
Värderingar av privata företag kanske inte är korrekta eftersom de förlitar sig på antaganden och uppskattningar.
Problem med värderingar av privat företag
Det kan finnas några giltiga sätt att värdera privata företag, men det är inte en exakt vetenskap. Det beror på att dessa beräkningar bara bygger på en serie antaganden och uppskattningar. Dessutom kan det förekomma vissa engångshändelser som kan påverka ett jämförbart företag, vilket kan svänga ett privatföretags värdering. Sådana omständigheter är ofta svåra att ta del av och kräver generellt mer tillförlitlighet. Offentliga företagsvärderingar tenderar å andra sidan att vara mycket mer konkreta eftersom deras värden baseras på faktiska uppgifter.
Poängen
Som ni ser är värderingen av ett privat företag fullt av antaganden, bästa gissuppskattningar och branschgenomsnitt. Med bristen på öppenhet i privata företag är det en svår uppgift att sätta ett tillförlitligt värde på sådana företag. Det finns flera andra metoder som används i private equity-industrin och av rådgivande team för företagsfinansiering för att bestämma värderingarna för privata företag.
