Många aktiva fondförvaltare följer en potentiellt riskfylld strategi för att konkurrera med passiva fonder genom att undvika diversifiering och fokusera på portföljer med färre aktier, rapporterar The Wall Street Journal. De försöker differentiera sig ytterligare från de billiga passiva ETF: erna som överträffat en stor och växande majoritet av de aktiva fonderna helt enkelt genom att spåra marknadsindex.
Att gå mot mer koncentrerade portföljer är ett försök att öka investeringsavkastningen. Men denna strategi verkar ha återuppblivit, eftersom de mest koncentrerade aktivt förvaltade fonderna inte bara följer S&P 500-indexet, utan också deras mer diversifierade kamrater.
Key Takeaways
- Aktivt förvaltade fonder med små portföljer växer i antal. Koncentration är en strategi för att förbättra prestanda. Detta ökar dock risken och ger sämre avkastning.
Betydelse för investerare
Antalet aktivt förvaltade amerikanska aktiefonder med mindre än 35 innehav i sina portföljer är nästan dubbelt så mycket som det var i början av 2009, och deras tillgångar under förvaltning (AUM) är nästan tre gånger så stora och slutade oktober 2019 ungefär 161 miljarder dollar per analys av Morningstar Direct citerat av tidskriften. Dessa koncentrerade fonder representerar nu över 9% av de aktivt förvaltade amerikanska aktiefonderna, upp från 7, 6% i början av 2009. Denna procentandel har inte fördubblats eftersom det totala universumet av aktivt förvaltade fonder har vuxit.
Teorin bakom koncentrerade portföljer är att dessa representerar de allra bästa investeringsidéerna som identifierats av deras chefer. Kända investerare som George Soros, John Paulson och Warren Buffett är bland dem som gillade denna strategi.
Buffett hade detta att säga i sitt ordförandebrev från 1993: ”Om du är en investerare som vet någonting , kan förstå företagsekonomi och hitta fem till tio förnuftiga priser som har viktiga konkurrensfördelar på lång sikt, konventionell diversifiering har ingen mening för dig. Det är lämpligt att skada dina resultat och öka din risk. Jag kan inte förstå varför en investerare av den typen väljer att lägga pengar i ett företag som är hans 20: e favorit snarare än att bara lägga till de pengarna till sina bästa val - de företag han förstår bäst och som innebär minst risk, tillsammans med den största vinsten potential."
Under den nuvarande tjurmarknaden har koncentrerade aktiva fonder med mindre än 35 aktier emellertid producerat en total totalavkastning som är cirka 80 procentenheter mindre än för S&P 500-indexet. Bland de som innehar 20 eller färre lager har den relativa utvecklingen varit ännu sämre. De har släpt den totala avkastningen på S&P 500 med 133 procentenheter under samma period.
Vissa förespråkare för koncentrerade portföljer hävdar att de kommer att göra bättre i försäljning på marknaden än mer diversifierade fonder. "I finanskrisen såg du ganska snabbt att det inte spelade någon roll hur många företag du ägde, det spelade verkligen hur hög kvalitet de var, " som Dan Davidowitz, en portföljchef på Florida-baserade Polen Capital, berättade för tidskriften. Hans företag har AUM på nästan 33 miljarder dollar, till stor del i koncentrerade portföljer för sina kunder.
I samma rapport noteras dock att resultaten har varit mindre än övertygande de senaste åren. Under finanskrisen 2008 såväl som under nackdelarna på marknaden 2011 och 2015 föll koncentrerade aktiva fonder med mindre än 35 aktier mindre än sina mer diversifierade kamrater, men mer än S&P 500. Mitt i försäljningen 2018 sjönk de äntligen med mindre än deras diversifierade kamrater, men gjorde sämre än S&P 500 igen.
Blickar framåt
"Jag tror att det är oundvikligt att om du snabbar framåt i 10 till 15 år, kommer huvuddelen av att överleva aktiva strategier på utvecklade marknader att vara högkoncentrationsportföljer, " som Barry Gill, chef för aktier på UBS Asset Management, berättade för tidskriften. Investerare som föredrar koncentrerade fonder "tror inte tjurmarknaderna håller för evigt, och de tror att det kommer att vara en tid då aktieplockare har en fördel", tillägger Richard Cook, som övervakar cirka 310 miljoner dollar i AUM på Alabama-baserade Cook & Bynum Capital Förvaltning.
