Marknadsuroen orsakad av ökade handelsspänningar mellan USA och Kina verkar sätta banan för förbättrad prestanda hos aktiva investeringsförvaltare, allmänt kända i branschen som aktieväljare. Cirka 42% av de aktivt förvaltade storkapitalfonderna har slått sina riktmärken från och med den här veckan, betydligt bättre än det tioåriga genomsnittet på 34%, säger Goldman Sachs i en ny rapport, baserad på deras analys av 632 fonder som investerar i amerikanska aktier som har en sammanlagd $ 2, 5 biljon av tillgångar under förvaltning (AUM).
Goldmans egen korg av de 50 aktierna med de flesta överviktiga positionerna bland fonderna slog S&P 500-indexet lätt och steg med 17% YTD från och med 20 maj. Goldmans korg av de 50 aktierna med de mest underviktiga positionerna ledde också och steg med 15%.
"Överviktstilldelningar till konsumentskönsmässiga och industriella och överträffandet av de mest överviktiga fondpositionerna har bidragit till en solid avkastning i fonderna YTD. Aktiva förvaltare är också underviktiga de industrier och aktier som är mest utsatta för handelskriget mellan USA och Kina, vilket har gynnat relativ fond återvänder under de senaste veckorna, säger Goldman.
Tabellen nedan sammanfattar några viktiga resultat från Goldman.
Performance Boosters för aktivt förvaltade fonder 2019
- De mest överviktiga placeringspositionerna slår S&P 500. Det positiva resultatgapet är 240 baspoäng (bps) YTDStörsta övervikt för fonderna är konsumentskönsmässigtKonsumentskönsmässigt bättre än S&P 500 med 320 bps YTDFonder är underviktiga aktier med hög risk i USA-Kinas handelskrigTop 20 S&P 500 lager i Kina har exponeringen minskat. Dessa 20 lager minskade med 15% från 5 maj till 20 maj
Betydelse för investerare
Goldmans analys inkluderar inhemska storkapselkärnor, storkapacitetstillväxt, storkapitalvärde och småkapselkärnfonder och utesluter ETF: s och indexfonder. "Tillväxtfondens avkastning har varit den starkaste i absoluta och relativa termer, men andelen kärn- och värdeförvaltare som överträffar deras respektive riktmärken har också överskridit deras tioåriga genomsnitt", konstaterar rapporten.
En nyckel till fondernas förbättrade resultat är att de trimmade sina genomsnittliga exponeringar till cykliska sektorer och roterade mot sekulär tillväxt. Fonder ökade sin relativa fördelning mest till informationsteknologi (+43 bp kontra 4Q 2018), främst drivet av programvara. Tilldelningen till sektorn är dock fortfarande under femårsgenomsnittet. Däremot minskade chefer sina överviktiga exponeringar för energi, industri och material, säger Goldman. S&P 500 Information Technology Index ökade med 19, 2% YTD till och med 20 maj, jämfört med en vinst på 13, 3% för S&P 500 som helhet, per S&P Dow Jones-index.
Som sammanfattas i tabellen ovan slog Goldmans korg med de 50 aktierna med de mest överviktiga positionerna bland stora kärnor, tillväxt och värdepappersfonder S&P 500 med 240 bp YTD. Samtidigt överträffade de mest överviktiga aktierna de flesta underviktiga innehav med 160 bp YTD.
"Andelsfonder är underviktiga de 20 S&P 500-aktierna med den högsta försäljningsexponeringen till Kina med 54 bp. Dessa aktier har halterat S&P 500 med 12 sidor (-15% mot -3%) sedan maj 5. Underviktiga exponeringar till Semis och Tech-hårdvara har också stött relativa fondresultat under de senaste två veckorna. " PHLX Semiconductor Index (SOX) sjönk med 14, 3% från 5 maj till 20 maj. Problem för amerikanska chipmakare är föremål för en rapport från Morgan Stanley.
Blickar framåt
De kommande månaderna ser också lovande ut för aktieplockare. "En ytterligare upptrappning av spänningarna i handeln bör fortsätta att gynna fondens avkastning jämfört med deras riktmärken", säger Goldman. "Våra ekonomer förväntar sig att en överenskommelse så småningom kommer att träffas som leder till en" förskjuten off-ramp "för befintliga tullar, men tror att sannolikheten för en sista tullrunda för de återstående 300 miljarder USD importen har stigit till 30%."
