Investerare kan använda utdelningsrabattmodellen (DDM) för aktier som just har emitterats eller som har handlats på sekundärmarknaden i flera år. Det finns två omständigheter när DDM praktiskt taget inte kan tillämpas: när aktien inte ger utdelning och när aktien har en mycket hög tillväxttakt.
DDM är mycket lik den metod för värdering av diskonterat kassaflöde (DCF); skillnaden är att DDM fokuserar på utdelning. Precis som DCF-metoden är framtida utdelningar mindre värda på grund av pengarnas tidsvärde. Investerare kan använda DDM för att prissätta lager baserat på summan av framtida inkomstflöden med den riskjusterade avkastningskravet.
Vad är modellen för utdelningsrabatt?
Varje gemensam aktie representerar ett egetkapitalkrav på det emitterande företagets framtida kassaflöden. Investerare kan rimligen anta att nuvärdet på en gemensam aktie är nuvärdet av förväntade framtida kassaflöden. Detta är grundförutsättningen för DCF-analys.
DDM antar att utdelning är de relevanta kassaflödena. Utdelningar representerar intäkter som erhållits utan förlust av tillgång (säljer aktien för kapitalvinster) och är jämförbara med kupongbetalningar från en obligation.
Begränsningar av utdelningsrabattmodellen
Trots att DDM-förespråkare tror att alla företag förr eller senare kommer att betala utdelning på sina gemensamma aktier, är modellen mycket svårare att använda utan en referensutdelningshistorik.
Formeln för användning av DDM är vanligast när det emitterande företaget har ett resultat av utdelning. Det är oerhört svårt att förutse när och i vilken utsträckning ett icke-utdelningsföretag börjar utdela utdelning till aktieägarna.
Kontrollerande aktieägare har en mycket starkare känsla av kontroll över andra former av kassaflöde, så DCF-metoden kan vara mer lämplig för dem.
Ett lager som växer för snabbt kommer att förvränga den grundläggande Gordon-Growth DDM-formeln, eventuellt till och med skapa en negativ nämnare och få ett akties värde att läsa negativt. Det finns andra DDM-metoder som hjälper till att minska problemet.
