Capital Asset Pricing Model, eller CAPM, visar förhållandet mellan en tillgångs förväntade avkastning och beta. Det grundläggande antagandet för CAPM är att värdepapper ska erbjuda en riskjusterad marknadspremie. Den tvådimensionella korrelationen mellan förväntad avkastning och beta kan beräknas genom CAPM-formeln och uttryckas grafiskt via en säkerhetsmarknadslinje, eller SML. All säkerhet som planeras ovanför SML tolkas som undervärderad. En säkerhet under linjen är övervärderad.
Grundläggande analytiker använder CAPM som ett sätt att upptäcka riskpremier, undersöka företagens finansieringsbeslut, upptäcka undervärderade investeringsmöjligheter och jämföra företag mellan olika sektorer. SML-grafen kan också användas för att studera investerarnas beteende av marknadsekonomer. Kanske viktigast av allt är att SML kan användas för att avgöra om tillgångar ska läggas till en marknadsportfölj. Målet är att maximera förväntad avkastning relativt marknadsrisken.
Skillnaden mellan CML och SML
Det finns en annan viktig grafisk relation som är associerad med CAPM: kapitalmarknadslinjen eller CML. Det är lätt att få CML förvirrad med SML, men CML hanterar endast portföljrisk. SML handlar om systematisk eller marknadsrisk. Traditionellt kan en portföljrisk diversifieras bort med rätt säkerhetsval. Detta är inte sant med SML eller systematisk risk.
SML-grafen
En standardgraf visar betavärden över sin x-axel och förväntad avkastning över dess y-axel. Den riskfria hastigheten, eller beta av noll, är belägen vid y-fånget. Syftet med grafen är att identifiera handlingen eller lutningen för marknadsriskpremien. Ekonomiskt sett är denna linje en visuell representation av avkastningen på risk-avkastning.
Ekonomisk analys med SML-graf
Efter att ha kört olika värdepapper genom CAPM-ekvationen kan en linje dras på SML-grafen för att visa en teoretisk riskjusterad prisjämvikt. Varje punkt på själva linjen visar rätt pris, ibland kallat det verkliga priset.
Det är sällsynt att någon marknad är i jämvikt, så det kan förekomma fall där en säkerhet upplever överskottsefterfrågan och dess prisökningar hör till där CAPM indikerar att säkerheten borde vara. Detta minskar förväntad avkastning. Alla klyftor mellan den faktiska avkastningen och den förväntade avkastningen kallas alfa. När alfa är negativt ökar överskottsförsörjningen förväntad avkastning.
När alfa är positivt, inser investerare över normal avkastning. Det motsatta är sant med negativ alfas. Enligt de flesta SML-analyser är konsekvent hög alfas resultat av överlägsen aktieplockning och portföljhantering. Dessutom antyder en beta högre än 1 att säkerhetens avkastning är större än marknaden som helhet.
Skift i SML
Flera olika exogena variabler kan påverka lutningen på säkerhetsmarknadslinjen. Till exempel kan den reala räntan i ekonomin förändras; inflationen kan öka eller sakta ner; eller en lågkonjunktur kan inträffa och investerare blir i allmänhet mer riskaverse.
Vissa förändringar lämnar själva marknadsriskpremien oförändrad. Till exempel kan den riskfria räntan gå från 3 till 6%. Riskpremien på en given aktie kan förändras i enlighet därmed från 5, 5 till 8, 5%; i båda scenariot är riskpremien 3%.
