Hedgefonder har varit på en shoppingtur i den misshandlade sjukvårdssektorn på senare tid då de säljer innehav av informationsteknologibestånd. Hälsovårdslagren, som hämmas av ökade regleringsrisker tidigare under året, utgör nu den största nettoexponeringen för hedgefonder och deras största nettovikt över jämfört med Russell 3000. Under tiden förlorar informationsteknologisektorn fördel med hedgefonder och blir den den mest underviktiga sektorn bland ökande handelskrig mellan USA och Kina, enligt Goldman Sachs.
"Fonder tog den policystyrda nedgången av lager inom hälso- och sjukvård i 1H som en möjlighet att lyfta sektorn till den största nettoviktvikt kontra Russell 3000, " skrev Goldmans analytiker i en ny Hedge Fund Trend Monitor-rapport. "Fonder trimmade positioner i halvledare och andra lager exponerade för handelskonflikt mellan USA och Kina."
Läkemedelsföretaget Allergan PLC (AGN), hälsoförsäkringsbolag UnitedHealth Group Inc. (UNH), Centene Corp. (CNC) och Humana Inc. (HUM), och det förvaltade hälsovårdsföretaget WellCare Health Plans Inc. (WCG) är bland 50 aktier som visas på Goldmans Hedge Fund VIP-lista. Dessa "aktier som betyder mest" är de som förekommer oftast i de tio bästa innehaven i hedgefondportföljer. Allergan, Centene, Humana och WellCare var alla nya tillägg till den listan.
Vad det betyder för investerare
Efter marknadsrutan i slutet av 2018 återhämtade sig hälso- och sjukvårdsbestånd tidigt på året tillsammans med resten av marknaden, men efter att ha träffat en grov plåga eftersom politiska idéer som ”Medicare för alla” tog fart, har de sedan dess misslyckats med att hålla takten. Men bortsett från den ökade regleringsrisken som har hållit sektorn tillbaka såg hedgefonder de deprimerade aktiekurserna som en köpmöjlighet. Hälsoaggregat handlade med en 10% framåt-vinst-rabatt (P / E) i förhållande till S&P 500 från mitten av förra veckan.
Hedgefondernas nettoexponering för sektorn ligger för närvarande på cirka 18%, vilket gör den till deras största exponering bland alla sektorer. Med 442 bps högre än Russell 3000: s viktning har hälso- och sjukvården blivit den största överviktspositionen i hedgefondportföljer, utöver både konsumenternas diskretionära (+355 bps) och kommunikationstjänster (+232 bps). Medan hedgefonder har varit överviktiga sjukvården sedan början av 2015, är deras nuvarande lutning relativt Russell 3000 nära en 10-årig höjd.
Samtidigt har hedgefonder minskat sin exponering för tech, som nu är deras mest underviktiga sektor jämfört med Russell 3000: s viktningar. Medan tech fortfarande är den näst största nästa exponeringen i hedgefondportföljer, med cirka 16, 3%, är exponeringen 442 bps under Russell 3000, mer undervikt än finansiella poster (-426 bps) och konsumentklamrar (-391 bps). Hedgefonder har varit underviktiga teknik sedan minst 2010, men efter att ha ökat exponeringen för sektorn mellan 2014 och 2017 har de dragit sig tillbaka.
"Förhöjda värderingar och den eskalerande handelskonflikten mellan USA och Kina har drivit hedgefonder bort från tekniksektorn sedan 2017, " skrev Goldmans analytiker. "I synnerhet har fonder stadigt minskat andelen av marknadskapitalet som ägs bland de bestånd som är mest utsatta för handelskonflikt mellan USA och Kina, såsom halvledare."
Blickar framåt
Medan hedgefonder har haft en överviktsposition i hälsovården under de senaste fyra åren och har varit underviktiga tekniska aktier ännu längre, har det inte lyckats betala sig. Den tekniska sektorn har lätt överträffat hälsovården under de senaste fem åren. Men om handelskrigets spänningar fortsätter att eskalera, vilket gör att motvinden mot tekniksektorn blir större än de reglerande motvinden som hälsovården står inför, kan dessa satsningar äntligen börja betala sig.
