Aktieorienterade hedgefonder har slävat marknaden med en stor marginal under dess decennier långa tjurkörning, vilket har lett till tre raka år med nettouttagningar av investerare, den längsta perioden med utflöden sedan 1990, per data från forskningsföretaget HFR Inc. citerat i en detaljerad rapport från The Wall Street Journal. Som ett resultat tvingas många av dessa fonder, däribland några av tidigare starr reputations och stjärnhanterare, stänga.
Från 1990 till 2009 producerade aktiefokuserade hedgefonder en genomsnittlig årlig totalavkastning som slog S&P 500-indexet med mer än 5 procentenheter. Från och med 2010 har de dock trackat indexet med mer än 9 procentenheter årligen, i genomsnitt. "Investerare är frustrerade, " som Greg Dowling från fondutvärderingsgruppen, ett investeringskonsultföretag, berättade för tidskriften. "Kunder förväntar sig att de underpresterar på en rasande tjurmarknad, men inte i stor utsträckning, i flera år", tillade han.
Key Takeaways
- Hedgefonder har varit stora laggards under tjurmarknaden. Investerare tar ut pengar och fonder stängs. Antalet hedgefonder har ökat dramatiskt. Avgifter är under press.
Betydelse för investerare
Under det första halvåret 2019 fortsatte hedgefonder att vara laggards. Medan S&P 500 returnerade 18, 5%, hade den genomsnittliga hedgefonden en nettoavkastning på bara 7, 2%, enligt data från BarclayHedge citerade i en annan journalrapport. Så kallade "fonder med långa förspänningar", som i stor utsträckning erbjuder oväsentlig exponering för aktier, gjorde det bäst, även om de i genomsnitt bara returnerade 10, 6%.
En nyligen skadad är Jeff Vinik, som efterträdde den legendariska Peter Lynch som förvaltare av Fidelity Magellan Fund 1990. Vinik blev senare hedgefondförvaltare, stängde sin fond 2013, men öppnade den igen 2019. Han såg ut att samla in 3 miljarder dollar i två månader, men lockade bara 465 miljoner dollar. Förra veckan bestämde han sig för att sluta igen.
"Det jag lärde mig efter antagligen 75 möten är hedgefondbranschen 2019 är mycket annorlunda än hedgefondbranschen när jag startade 1996, och det är till och med mycket annorlunda än hedgefondbranschen när jag stängde 2013, " sade Vinik. Snabbt ökande konkurrens är ett problem. Antalet hedgefonder har exploderat från 530 1990 till 8 200 idag, med deras sammanlagda tillgångar under förvaltning (AUM) skyrocketing från 39 miljarder dollar till 3, 2 biljoner dollar.
Avgifterna är under tryck. Dessa har traditionellt varit 2% av AUM per år, plus 20% av eventuella investeringsvinster. Ett växande antal hedgefonder känner sig nu tvungna att debitera mindre. Däremot har de tre största ETF: erna som följer S&P 500 årliga utgiftskvoter mellan 0, 03% och 0, 09%.
En annan fråga är den snabba tillväxten av kvantitativ investering och passiv investering. Den förstnämnda utnyttjar snabbt prissättningsavvikelser före chefer för mänskliga hedgefonder. Det senare har bidragit till att skapa en marknad där aktier i allt högre grad korreleras. Andelen aktiehandel som utförs av mänskliga aktieväljare har sjunkit från cirka 45% i slutet av 1990-talet till endast cirka 15% idag, per forskning från JPMorgan Chase & Co.
Blickar framåt
Trots nettoinlösen på 23 miljarder dollar under första halvåret 2019, ökade de totala tillgångarna till hedgefonder till rekord 3, 25 biljoner dollar, upp från 3, 1 miljarder dollar i början av året, per data från Hedge Fund Research rapporterade av Journal. Medan utvecklingen var subpar var det mer än tillräckligt för att kompensera för nettouttagning av medel. Emellertid kommer fortsatt underprestanda att sända ännu fler investerare till utgångarna.
