Vad är en gate-bestämmelse?
En portbestämmelse hänvisar till ett uttalande i en fonds erbjudandehandlingar som fastställer fondförvaltarens rätt att begränsa eller stoppa inlösen. Prospektet eller erbjudandehandlingarna kan ge mer information om en portbestämmelse, till exempel scenarier där inlösen skulle begränsas eller stoppas helt. Gate-bestämmelser är avsedda att stoppa en körning på en fond, särskilt när tillgångarna som en fond innehar är illikvida och svåra att vända sig till kontanter för inlösen i tid. Även med scenarier och riktlinjer är beslutet att utöva porten tillhandahåller fondförvaltarna.
Portbestämmelser förklarade
Gate-bestämmelser begränsar inlösen och hjälper till att förhindra körningar på fonden. När en fond, särskilt en hedgefond, innehar komplexa investeringsprodukter, kan avveckling av positioner ta tid. Portbestämmelsen är inbyggd i fondbjudandet för att förhindra en situation där inlösenförfrågningar kostar fonden ytterligare genom att tvinga likvidation i en negativ marknadssituation.
Portens tillhandahållande i praktiken
Fondförvaltare måste vanligtvis informera investerare skriftligen när de åberopar porten. Meddelandet anger vanligtvis behovet av avsättningen och redogör för hur mycket, om några, investerare kommer att kunna få när de begär inlösen. Trots att de ingår i de flesta fonderingsdokument, är det en allvarlig verksamhet att åberopa grinden och innebär vanligtvis ett samråd med en advokat. Eftersom en portbestämmelse åberopas efter fondförvaltarens bedömning, ifrågasätter investerare som finner sina pengar låsta i fondförvaltarens omdöme.
Intressant nog påverkar inte en gate-bestämmelse alltid alla investerare lika. Institutionella investerare och föredragna kunder kan ha en sidobokstav - ett separat avtal med fonden - där de anger att deras pengar aldrig kommer att vara inlåsta. Som ett resultat har vissa hedgefonder eliminerat portbestämmelser helt eftersom de faktiskt inte täcker majoriteten av kapitalet i fonden.
Ett känt exempel på en portbestämmelse
När en fond antar en portbestämmelse, ses den i allmänhet som en negativ händelse. Det har dock förekommit fall där en fondförvaltare har använt portbestämmelsen för att säkerställa att kapitalet är intakt för att genomföra en kritisk fas av strategin. En sådan situation populariserades i filmen "The Big Short" när Michael Burry åberopade en grindbestämmelse för att stoppa inlösen så att hans insats mot bostadsmarknaden inte skulle likvideras förrän hypotekslånet inträffade. Hans investerare åtnjöt massiva vinster efter att porten avsattes. Men av alla konton var det extremt obehagligt för alla inblandade när portbestämmelsen tillkännagavs.
