Efterfrågan på skuld utgivna av den amerikanska federala regeringen har sjunkit trots stigande avkastning, och detta är ett oroande tecken för vissa observatörer. Under 2018 utfärdade den amerikanska statskassan sedlar och obligationer värda 2, 4 biljoner dollar, men förhållandet mellan bud och täckning, som jämför värdet på erhållna bud med värdet på skuld som faktiskt sålts i statskassauktioner, var det lägsta sedan finanskrisen. från 2008, per data från Bloomberg rapporterad av Business Insider (se nedan). "Alla finansiella kriser börjar med en sjunkande bud-till-täckningsgrad, " varnar Torsten Slok, chef för internationell ekonom på Deutsche Bank.
Ett blinkande varningsljus
- Under 2018 var buden på amerikanska obligationer bara 2, 6 gånger värdet av de erbjudna Lägsta efterfrågan sedan 2008 Down från en nyligen högst 4, 0 gånger i slutet av 2012.
Betydelse för investerare
Med tanke på att avkastningen på den 10-åriga amerikanska statsskuldnotens riktmärke hade nått sin högsta nivå sedan 2011, antyder det minskande bud-till-täckningsgraden att minska förtroendet för den amerikanska federala regeringen som en praktiskt taget riskfri säker fristad för investerare. Detta är särskilt besvärligt inför snabbt ökande budgetunderskott för USA
"Alla finansiella kriser börjar med en sjunkande bud-till-täckningsgrad." - Torsten Slok, internationell chef, Deutsche Bank
Under det senaste räkenskapsåret, som slutade den 30 september, var det federala underskottet 779 miljarder dollar, en ökning med 17% från föregående räkenskapsår per New York Times. Prognoser från Trump-administrationen och externa analytiker indikerar att den kommer att svälla till 1 biljon $ före räkenskapsåret 2020, som slutar precis före nästa presidentval, visar samma rapport. Ökade utgifter i kombination med skattesänkningar ger en ökad lucka.
Samtidigt har de rekordhöga skuldbelastningarna hos amerikanska företag citerats av HSBC, en ledande multinationell bank, som en nyckelrisk för 2019. På liknande sätt anser forskningsföretaget CLSA också att den stora utgivningen av företagsskulder under de senaste åren har bidragit till en uppbyggnad av överskott hävstångseffekt som så småningom kan leda till en plötslig kollaps i tillgångspriser per BI.
Det sjunkande bud-till-täckningsgraden för amerikanska federala skulder kan vara ett annat uttryck för att den likvida likviditeten på de finansiella marknaderna sjunker. En kraftig likviditetsminskning markerade de tidiga stadierna av finanskrisen 2008, enligt en rapport från Deutsche Bank, som ser paralleller idag.
En mer optimistisk syn har framförts av Mohamed El-Erian, chef för ekonomisk rådgivare på det tyskbaserade försäkrings- och investeringsföretaget Allianz SE. "Detta koncept att en avmattning i USA betyder en lågkonjunktur eller en finansiell kris - det är bara fel", sa han till CNBC. "Det som hände 2008 var väldigt speciellt. Det beror på att banksystemet var i riskzonen. Och när du sätter banksystemet i riskzonen utsätter du betalnings- och avvecklingssystemet. Vi är inte där, " utarbetade han.
Blickar framåt
Fallande likviditet, inklusive fallande efterfrågan på förmodligen tillgångar som är säkra tillflyktsorter, som amerikanska statsskuld, är särskilt oroande eftersom tillgången på skuld, både offentliga och privata, har ökat kraftigt. Det är oklart om marknaderna och ekonomin kan motstå pressen om dessa trender fortsätter.
