Avkastning på investerat kapital, eller ROIC, är utan tvekan en av de mest pålitliga prestandametrikerna för att upptäcka investeringar av hög kvalitet. Men trots dess betydelse får inte metrisen samma nivå av intresse och exponering som indikatorer som P / E- eller ROE-förhållandena. Visserligen kan investerare inte bara dra ROIC direkt från ett ekonomiskt dokument som de kan med bättre kända prestationsförhållanden; att beräkna ROIC kräver lite mer arbete. Men för de som är angelägna om att lära sig hur mycket vinst och därmed verkligt värde ett företag producerar, är det väl värt ansträngningen att beräkna ROIC.
TUTORIAL: Grundläggande analys
Viktigt främst för att bedöma företag i branscher som investerar en stor mängd kapital - som olje- och gasaktörer, halvledarchipföretag och till och med livsmedelsjättar - ROIC är en talmätare för att jämföra företagens relativa lönsamhetsnivåer. För många industrisektorer är ROIC det föredragna riktmärket för att jämföra prestanda. Om investerare tvingades lita på en enda kvot (som vi inte rekommenderar) skulle de faktiskt bäst välja ROIC. (Det finns många indikatorer för att ranka ett företags framgång. Läs mer om att mäta företagets effektivitet . )
Beräkningarna
Definierat som den kontanta avkastningen på kapital som ett företag har investerat, visar ROIC hur mycket kontanter som går ut från en verksamhet i förhållande till hur mycket som kommer in. I ett nötskal är ROIC måttet på kontant avkastning och effektiviteten i företagets sysselsättning av kapital. Formeln ser ut så här:
ROIC = Nettoresultat efter skatt (NOPAT) / investerat kapital
Vid första anblicken ser formeln enkel ut. Men i komplexa finansiella rapporter som publiceras av företag kan generera ett korrekt antal från formeln vara svårare än det verkar. För att hålla saker enkelt, börja med investerat kapital, formelns nämnare. Som representerar alla kontanter som investerare har lagt i företaget kommer investerat kapital från tillgångarna och skulderna i balansräkningen enligt följande:
Investerat kapital = Summa tillgångar minus kontanter - Kortfristiga placeringar - Långsiktiga investeringar - Räntebärande kortfristiga skulder
Nu vänder investerare sig till resultaträkningen för att bestämma räknaren, som är rörelseresultat efter skatt, eller NOPAT. Ibland är NOPAT detsamma som nettoresultatet. För många företag, särskilt större, kommer en del nettoinkomster från investeringar utanför, i vilket fall nettoinkomsten inte återspeglar lönsamheten i den löpande verksamheten. Rapporterade nettoresultat måste justeras för att representera verksamheten mer exakt. Samtidigt kan det publicerade nettoresultatet också innehålla icke-kontanta poster som måste läggas till och subtraheras från NOPAT för att återspegla verklig kontantavkastning. För att visa alla ett företags kontantvinster från det kapital det investerar beräknas NOPAT enligt följande:
NOPAT = Redovisad nettoresultat - Investeringar och ränteintäkter - Skatteskydd från räntekostnader (effektiv skattesats x räntekostnad) + Goodwill Amortisering + Engångskostnader plus räntekostnader + Skatt betald på investeringar och ränteintäkter (effektiv skattesats x investeringsintäkter)
Tolkar ROIC
Om den sista ROIC-siffran, som uttrycks i procent, är större än företagets rörelsekostnad för kapital, eller WACC, skapar företaget värde för investerare. WACC representerar den lägsta avkastningen (riskjusterad) vid vilken ett företag producerar värde för sina investerare. Låt oss säga att ett företag producerar en ROIC på 20% och har en kapitalkostnad på 11%. Det betyder att företaget har skapat nio cent värde för varje dollar som det investerar i kapital. Däremot, om ROIC är mindre än WACC, försvinner företaget värde och investerare bör lägga sina pengar på annat håll. (För att fullt utnyttja alla aktiemetriker måste du veta hur du läser en resultaträkning. Lär dig vilka siffror du ska tänka på när du gör en lönsamhetsanalys, läs Hitta Hitta investeringskvalitet i resultaträkningen .)
I vilken utsträckning ROIC överskrider WACC är ett extremt kraftfullt verktyg för att välja investeringar. P / E-talet å andra sidan säger inte investerarna om företaget producerar värde eller hur mycket kapital företaget förbrukar för att producera sina intäkter. ROIC ger däremot all denna värdefull information och mer.
Dessutom hjälper ROIC att förklara varför företag handlar med olika P / E-förhållanden. Marknaden visar detta väl. Från 1999 till 2003 sjönk S&P 500 genomsnittliga P / E-förhållanden ungefär från 25 till 15, så S&P 500 handlade till en rabatt till sin historiska multipel - betyder det att S&P 500 var översåld? Vissa marknadsbevakare tyckte det, men ROIC-baserad analys antydde något annat. Även om P / E-förhållandet minskade fanns det också en proportionell minskning av marknadens ROIC. Detta är mycket meningsfullt: sedan 1999 hade företag haft mycket svårare tid att fördela kapital till värdefulla projekt.
Investerare bör inte bara se på ROIC-nivån utan också trenden. En fallande ROIC kan ge ett tidigt varningstecken för ett företags svårigheter att välja investeringsmöjligheter eller hantera konkurrenter. ROIC som går upp, under tiden, indikerar starkt att ett företag drar framför konkurrenterna eller att dess chefer fördelar mer effektivt kapitalinvesteringar. (Avkastningen på sysselsatt kapital (ROCE) är en ofta förbisett finansiell kvot, men det är en som kan exakt beräkna företagens effektivitet och lönsamhet. Läs mer om Spotting Lönsamhet med ROCE .)
Poängen
ROIC är ett mycket tillförlitligt instrument för att mäta investeringskvalitet. Det kräver lite arbete, men när investerare börjar räkna ut ROIC kan de börja spåra företagets resultat årligen och vara bättre beväpnade för att upptäcka kvalitetsföretag innan alla andra gör det. (Att analysera företagens lönsamhet är en grundläggande investeringsförmåga, men det lönar sig också att spela trenderna. Läs mer om hur du aktivt hanterar din portfölj med Volatility Index: Reading Market Sentiment .)
