Vad är Fed-modellen?
Fed-modellen är ett marknadstidsverktyg för att avgöra om den amerikanska aktiemarknaden är rättvärderad. Modellen bygger på en ekvation som jämför S&P 500: s avkastning med avkastningen på 10-åriga amerikanska statsobligationer. Modellen godkändes aldrig officiellt av Federal Reserve och kallades ursprungligen Fed: s aktievärderingsmodell.
Fed-modellen idag dikterar att om S & P: s vinstavkastning är högre än de amerikanska 10-åriga obligationerna ger marknaden "hausse"; om vinstavkastningen sjunker under avkastningen på den 10-åriga obligationen, betraktas marknaden som "bearish" ”.
Förstå Fed-modellen
Ekonom Ed Yardeni krediteras att utveckla Fed-modellen i sin nuvarande form 1999, men en graf som visar förhållandet mellan långsiktiga räntor på statsobligationer och intäktsräntor från 1982 till 1997 publicerades två år tidigare i Fed: s Humphrey-Hawkins-rapport.
Fed-modellen dikterar idag att om S & P: s vinstavkastning är högre än de amerikanska 10-åriga obligationerna ger marknaden "hausse." Det vill säga att företagens totala resultat inom S&P 500 är relativt höga jämfört med avkastningen från innehavet 10-åriga statsobligationer. En hausseartad marknad antar att aktiekurserna kommer att stiga och därför är det nu en bra tid att köpa aktier.
Om vinstavkastningen sjunker under avkastningen på den 10-åriga obligationen, betraktas marknaden som "baisseartad." Företag producerar inte relativt höga intäkter jämfört med avkastningen på 10-åriga obligationsräntor. Fed-modellen förutspår en baisseartad marknad och antyder att aktiekurserna kommer att sjunka.
Fed-modellen har inte ett rykte som en pålitlig förutsägare för marknader eftersom den inte lyckades förutsäga den stora lågkonjunkturen. Fram till finanskrisen hade Fed-modellen bedömt marknaden som hausseartad sedan 2003. Detta gav Fed-modellföljare optimism på marknaderna och uppmuntrade dem att köpa aktier. Modellen förklarade fortfarande en hausseartad marknad i oktober 2007, den stora recessionen.
Investerare som följde implicit råd från Fed-modellen köpte aktier under antagande att deras priser skulle stiga. Istället såg de dem sjunka kraftigt och fortsätta att förlora värde genom följande, långa lågkonjunktur.
Key Takeaways
- Fed-modellen är ett timingverktyg på marknaden baserat på en formel som jämför jämförelse och avkastning på statsobligationer. När räntorna är högre på obligationsmarknaden jämfört med vinstavkastningen, säger Fed-modellen att utsikterna är baisseartade och det är dags att sälja aktier.Om vinstavkastningen är större än obligationsräntorna, säger Fed-modellen att marknaden är hausseartad, och det är en bra tid att köpa aktier. Fed-modellens meritlista är inte övertygande - den förblev haussisk innan flera viktiga marknadsnedgångar, inklusive 2008 finanskris.
Alternativ till Fed-modellen
Efter att ha misslyckats med att förutsäga den stora lågkonjunkturen misslyckades Fed-modellen också med att förutsäga eurokrisen och skräpobligationen 2015. Trots dessa glidningar förlitar vissa investerare sig fortfarande på modellen som ett förutsägbart verktyg.
Andra marknadstids- och värderingsmodeller - vissa med bättre beprövade banregister för att förutsäga marknadsriktning - finns också. Dessa värderingsmodeller undersöker andra marknadsuppgifter: pris-till-vinst-förhållanden, pris-till-försäljningsförhållanden eller hushållens eget kapital i procent av totala finansiella tillgångar.
I synnerhet tittade ekonom Ned Davis från Ned Davis Research på den förutsägbara historien för var och en av dessa modeller, inklusive Fed-modellen, och fann att Fed-modellen visade sig vara den minst exakta när det gäller att förutsäga björn- och tjurmarknader.
