Vad är överskottsspridning?
Överskottsspridning är överskottsskillnaden mellan den ränta som erhålls av en tillgångsbaserad värdepappers emittent och den ränta som betalas till innehavaren. Den hänvisar till de återstående räntebetalningarna och andra avgifter som samlas in på en säkerhet med tillgångsskydd efter att alla utgifter har täckts.
Key Takeaways
- Överskottsspridning är överskottsskillnaden mellan räntan som erhålls av en tillgångsbaserad värdepappers emittent och den ränta som betalas till innehavaren. När lån, inteckningar eller andra tillgångar poolas och värdepapperiseras, är överskottsspridningen en inbyggd säkerhetsmarginal utformad för att skydda poolen mot förluster. Överspänningsspridning är en metod som emittenter använder för att förbättra betyg på en pool av tillgångar som samlas för en affär, vilket gör den resulterande säkerheten mer attraktiv för institutionella investerare.
Förstå överskottsspridning
När lån, inteckningar eller andra tillgångar poolas och värdepapperiseras, är överskottsspridningen en inbyggd säkerhetsmarginal som är utformad för att skydda denna pool från förluster. Emittenten av en säkerhetsstödad säkerhet strukturerar poolen så att avkastningen som kommer från betalningarna till tillgångarna i poolen överstiger betalningarna till investerare såväl som andra utgifter, såsom försäkringspremier, servicekostnader och så vidare. Mängden överskottsspridning inbyggd i ett erbjudande varierar med riskerna för fallissemang och utebliven betalning i de underliggande tillgångarna. Om överskottsspridningen inte används för att absorbera förluster kan den returneras till upphovsmannen eller förvaras på ett reservkonto.
Överskottsspridning är en metod för kreditstöd eller kreditförbättring. Till exempel, när ett avtal håller på att struktureras för att värdepappera en pool av lån, bedöms, paketeras och säljs dessa lån med tillräckligt mycket överskott för att täcka det förutsagda antalet standarder och icke-betalningar. Att ställa in en tillräcklig överskottsnivå är svårt för emittenter, eftersom investerare vill fånga så mycket vinst som möjligt, medan emittenten och upphovsmannen vill undvika förluster som skulle utlösa andra kreditstödsåtgärder som drar pengar ur ett reservkonto eller kräver mer säkerheter som ska läggas till i en pool. Investerare vill ha lite överskott så att inkomst från investeringen ligger inom förväntningarna, men de vill inte ha för mycket riskskydd att äta upp alla sina potentiella belöningar.
Överskottsspridning, kreditförbättring och hypotekslån
Överskottsspridning är en metod som emittenterna använder för att förbättra betyg på en pool av tillgångar som samlas för en affär. Ett högre betyg hjälper emittenten och gör den resulterande säkerheten mer attraktiv för institutionella investerare som pension och fonder. Andra metoder som används för att förbättra ett erbjudande inkluderar:
- Kontantreservkonto: Detta är ett konto där överskottsspridningen deponeras tills saldot når en viss nivå. Eventuella förluster betalas ut från kontot och överskottsspridningen omdirigeras igen för att fylla på det. Överkollateralisering: Detta är när tillgångarna i poolen utgör ett högre värde än det faktiska beloppet som utfärdas som en säkerhet med tillgångsskydd. I huvudsak är den extra säkerheten ett försvar mot förluster som uppstått av lånen. Underordnade trancher: Detta är när seniortrancher skapas med överlägsna fordringar på kassaflödena jämfört med andra trancher. Med andra ord, de underordnade trancherna tar upp förluster först.
Tillgängliga säkerheter kommer att använda en eller flera av ovanstående metoder för att skydda mot förluster och öka betyg på den resulterande investeringsprodukten. Som sagt illustrerade subprime-hypotekslånen hur till och med välstrukturerade värdepappersstödda värdepapper (MBS) kan självförstöras när upphovsmännen abdikerar ansvaret för att kontrollera de låntagare vars lån utgör poolerna och kreditvärderingsinstituten sedan inte lyckas fånga detta systematiska misslyckande. I den perfekta stormen som var finanskrisen 2007–2008 var överskottsspridningen inget skydd alls för MBS-investerare.
