Effekten av stigande räntesatser på skräpobligationer
Nedgången i den amerikanska ekonomin från 2007–2009 har känts sedan dess. Faktum är att det inte var förrän i december 2015 som Federal Reserve först höjde räntorna sedan lågkonjunkturen. Detta är kanske de första inklingarna som den amerikanska ekonomin verkligen återhämtar sig. Som rapporterats av Reuters (2015), höjde den amerikanska centralbanken slutligen sin benchmarkränta med en fjärdedel procentenhet efter en ganska lång debatt om huruvida ekonomin skulle kunna hantera högre lånekostnader med en fjärde procentenhet, vilket återspeglar den nya räntan på 0, 25 till 0, 50. %. Dessutom säger Janet Yellen, ordförande för Fed att de nuvarande rutinerna för att höja priserna "sannolikt kommer att fortsätta gradvis" (Reuters 2015). Detta tycks tyder på att framtida räntehöjningar så småningom kommer.
Vad betyder detta för marknadsräntor? De nuvarande förhållandena med låg ränta är uppenbarligen inte försvunna och det är inte troligt att en marknad med hög ränta snart kommer att komma. Det finns emellertid indikationer på att det finns en potential för en marknad med medel ränta att dyka upp om räntan höjs. Detta blir mer betydelsefullt på grund av många av de nuvarande utmaningar som investerare som söker räntebärande värdepapper står inför under dessa förhållanden. Högavkastning, eller så kallade skräpobligationer, är för närvarande en legitim möjlighet för sådana investerare. Även om högavkastande obligationer helt klart kräver en betydande mängd forskning i förväg på grund av deras högre risk, om investerare kan utföra en sådan due diligence, finns intressanta möjligheter till handel med riskavkastning.
Med detta i åtanke är det verkligen intressant att undersöka effekten av stigande räntesatser på obligationer med högre avkastning.
Den allmänna inverkan av stigande räntesatser
Enligt SEC är det som vanligtvis händer när räntorna stiger, att priset på en obligation faller. Detta gäller både marknader med hög avkastning och investeringskvalitet. Det finns alltså en iboende risk förknippad med ränta som är en vanlighet bland alla obligationer - inklusive statsutgivna obligationer. När det gäller hur sårbar en viss obligation kan vara för ränteförändringar är de viktigaste funktionerna dess kupongränta och löptid.
Löptid: Enkelt uttryckt, ju längre en löptid, desto mer tid kommer det att finnas för potentiella förändringar i räntan som kan påverka obligationens pris negativt. Så ju längre löptiden är, desto större är ränterisken. Investerare kompenserar för denna risk på långfristiga obligationer med högre avkastning än kortfristiga obligationer med liknande kreditbetyg.
Kupongränta: Alla andra aspekter av obligationerna är lika, en obligation med lägre kupongränta har i allmänhet en ökad känslighet för fluktuationer i marknadsräntor. Antagande att en obligation har en kupongränta på 3% och den andra obligationen har en kupongränta på 6%. I händelse av att marknadsräntorna verkligen stiger är det obligationen med den lägre kupongräntan på 3% som kommer att se priset sjunka med en större total procentandel.
Därför är det mycket viktigt att lägga märke till att skräpobligationer tydligt påverkas av höjda räntor än obligationer i investeringsklass. Som nämnts ovan är dessutom den återstående löptiden en betydande faktor som alltid bör beaktas. Försiktighet och djupgående professionell analys rekommenderas alltid när man väljer att investera i högräntande obligationer, särskilt i en miljö med låg ränta med stigande räntor. Utöver det; dock kan denna specifika marknadssituation öppna intressanta investeringsmöjligheter för skräpobligationer.
Ökningen av räntorna kan ge möjligheter
Med tanke på att en djupgående professionell analys med lämpliga forsknings- och finansiella verktyg genomförs med avseende på varje säkerhet kan investerare dra nytta av högre avkastningslån (skräpobligationer) i tider med ökande räntesatser. Enligt Invesco (2015) kan investerare i skräpobligationer tjäna på följande möjligheter.
Till skillnad från erbjudanden om investeringskvalitet har högeffektiva obligationer vanligtvis både hög kupong och kort löptid, vilket innebär att deras varaktighet tenderar att bli betydligt lägre i jämförelse. På grund av detta är det viktigt för potentiella investerare att vara medveten om de problem och sårbarheter som en specifik högavkastningsobligation har i relation till varaktighetsrisk och volatilitet på grund av ränteförändringar.
När det gäller räntor är det inte nödvändigtvis dåligt för skräpobligationer att låta dem gå upp. Detta beror på att räntehöjningar tenderar att indikera ekonomin som helhet expanderar vilket indikerar starka möjligheter till ökade vinster. Detta i sin tur innebär att det finns en större sannolikhet för att företag som erbjuder högavkastningsobligationer kommer att kunna fortsätta uppfylla sina finansiella åtaganden. Stigande kurser kan innebära en starkare emittent och mindre risk för fallissemang.
På grund av det samtalskydd som de flesta skräpobligationer erbjuder, det är garantin för investerare att obligationen inte kommer att "kallas" tidigt av emittenten och därför minska deras skuldskyldighet och investerarnas fortsatta intäkter från kupongen och eventuell löptid, tenderar de reagera positivt på stigande priser. AAA-rankade företag (eller andra emittenter av investeringsgrad) tenderar å andra sidan att refinansiera skuld till lägre kurser innan en ökning sker genom att emittera ett samtal och erbjuda nytt obligationer. Samtalskydd förhindrar detta och innebär att investerare drar nytta av ökad säkerhet under stigande ränteperioder utan rädsla för att obligationen plötsligt kommer att anropas före det förväntade förfallodagen.
Poängen
Utan tvekan bör ränterisken analyseras och övervakas stadigt, både på investeringsgrad såväl som högräntande obligationer. Det är emellertid viktigt att märka att högräntor (junkobligationer) påverkas mindre av stigande räntor än obligationer i investeringsklass. Att höja räntorna, särskilt i den nuvarande miljön med låg ränta, kan till och med ge investeringsmöjligheter för skräpobligationer. Men försiktighet och fördjupad professionell analys rekommenderas alltid när man väljer att investera i högräntande obligationer.
